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广州万隆:午间看盘:一则被忽视的消息发酵 重启升势须紧盯这类股


    连阳过后A股后半周持续维持调整姿态,周五早盘两市继续震荡走弱,其中创业板受科技股拖累一度失守1600点关口,好在钢铁等周期股及时走强才带动各大指数止跌回升,至于个股层面的结构性分化则并未有改观。
    昨天这样一则被市场忽视的消息开始发酵,央行下调MPA关键参数以降低银行资本要求(细节超预期),旨在刺激商业银行加大力度进行信贷投放。市场最快联想到的是作为资本密集型同时几乎都是国企经营的周期性行业将有望率先获得流动性注入。不止于此,今早公布了6月规模以上工业企业利润数据同比增加20%,而新增利润主要来自钢铁、建材等上游行业,叠加刺激下早盘周期股才会逆势走强。
    盘面上,八一钢铁一度冲板并带动钢铁板块明显上扬。此外,昨日集体掀起涨停潮的低价超跌股继续表现不俗,东方钽业,先锋新材等多股连板。不过由于斯太尔、成都路桥两大龙头同时被特停,低价股炒作人气也受到一定冲击,资金更多挖掘低位涨幅尚不充分的品种,而相对涨幅较大的如天成控股等则遭到明显砸盘。
    另外,昨天李克强总理视察川藏铁路时强调要加大对中西部地区基建投资,炒地图模式再度开启,宁夏、西藏以及新疆等本地股集中迎来表现。还有,受消息面刺激国企改革概念也再度露脸,瑞泰科技、国统股份等先后涨停。
    我们昨天也说了,炒垃圾股讲究的是眼疾手快,因为这其中绝大多数标的基本面都已经烂透了,甚至不少个股濒临退市边缘,所以只能从筹码博弈的角度博弈超短期流动性溢价,决不可过分恋战和追涨。
    至于其他热点,其实可以大致归为两类,一类是改革,一类是基建,但归根结底它们又都明显打上了国企的烙印,相比之下民营为代表的科技成长股近期持续疲软。这两者此消彼长背后其实涉及到市场对这轮货币政策和财政政策风向转变谁最先获益的认知上。从结果来看,资金用脚投票选择了基建和周期股等蓝筹,所以后市反弹空间能否进一步打开还需紧盯这类权重的表现。融资融券利率利率6%

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中泰证券:国防军工行业周报:歼10C产量破百架 持续推荐航空主机厂龙头标的


    投资建议:歼10C产量破百架,持续推荐航空主机厂龙头标的。本周大盘持续低迷,但军工板块保持上涨趋势周内增幅4.33%,走势遥遥领先市场5.18个百分点,成为本周涨幅最高的行业。其中二级行业航天装备及航空装备分别大涨4.36%和5.20%,结合本周军工板块内部热点事件:民营火箭首次在国家发射场升空;据新浪军事报道,歼10C产量破百架,首架FTC-2000G战机完成总装交付并即将试飞,进一步带来了潜在的航空装备需求。我们持续推荐航空主机厂龙头标的,军工行业相信有望在军费提升的基础之下开创更蓬勃的发展道路。行业层面,我们认为中长期趋势仍向好,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业中报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机,航天发展),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、康达新材(聚酰亚胺)等。热点聚焦:事件1:中国动力大股东增持,中国船舶重工集团有限公司于2018年8月31日至2018年9月5日以集中竞价方式增持中国船舶重工集团动力股份有限公司股份,累计15,317,858股,占公司总股本的0.88%,对应成交金额301,067,912.81元。截至2018年9月5日,中船重工集团及其一致行动人合计持有公司股票1,034,128,379股,占公司总股本的59.64%。事件2:航天发展9月8日发布《发行股份购买资产并募集资金暨关联交易报告书(草
    案)》,披露公司收购锐安科技43.34%股权,壹进制100%的股权及航天开元100%的股权的详细内容及进展。行情回顾:上周(9.3-9.9)上证综指下跌0.84%,申万国防军工指数上涨4.33%,跑赢市场5.18个百分点,位列申万28个一级行业中的第1名。公司跟踪:(1)航天发展:公司拟14.5亿元收购三家信息安全公司股权。公司发行股份购买交易对方合计持有的锐安科技43.34%股权、壹进制100%股权和航天开元100%股权;同时,包括航天科工在内的10名投资者非公开发行股份募集配套资金。(2)旋极信息:公司无法在原定的2018年8月30日前披露重大资产重组预案或重大资产重组报告书(草案)。经公司2018年第五次临时股东大会审议通过,向深圳证券交易所申请,公司股票自2018年9月10日(星期一)开市起将继续停牌,停牌时间不超过2018年11月29日。
    热点新闻:(1)中国超越美国以压倒性优势成世界海事第一大国。DNVGL海事集团于9月5日在德国汉堡国际海事展上发布的研究报告称,中国已成为头号国际航运国家。该报告从航运、金融及法律、海事技术和港口及物流等核心指标对全球30个处于领先地位的海事国家进行评估,将30个国家按照四大海事核心指标及分级指标的规模和程度进行了先后排名,2018年的报告将中国列为首屈一指的海事国家,原因是中国在这四项核心指标中都排名第一。(2)天科技四院研制的天鹰系列新型探空火箭在新疆库尔勒发射场发射4发全部取得圆满成功,并成功进行了用于火星探测器降落的超音速降落伞技术试验,中国火星探测着陆巡视器在火星进入减速着陆过程中采用了降落伞减速方案,这是我国首次在地外天体应用降落伞减速技术。(3)近日,在正在执行自然资源部批准的中国大洋48航次任务的“大洋一号”船上,由我国自主研发的“海龙Ⅲ”无人缆控潜水器(ROV)在西北太平洋海山区成功实施5次深海下潜,最大潜深4200米,共完成22次坐底,36次悬停观测,近底观测作业16个小时,完成了典型海山的环境调查任务。“海龙Ⅲ”ROV系统试验性应用的成功,标志着我国深海重大技术装备发展又向前迈出了重要一步。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期。融资融券利率利率6%

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方正证券:美菱电器(000521)2017年三季报点评:主营增长强劲 汇率因素拖累业绩


    空调热销与产品升级,收入端表现强劲
    公司Q3 单季度主营大增49%,增速环比前两季度显着提升,一方面得益于旺季高温天气,空调业务增长强劲,另一方面,在成本上涨与产品升级(冰箱行业变频化升级势头强劲,1-8 月变频渗透率41%,同比+16pct)推动下,产品持续提价也进一步支撑主营,中怡康显示1-8 月美菱冰箱、长虹空调零售均价同比分别上涨14%、8%,涨幅均略高于行业整体;此外,随着海外巴基斯坦等市场开拓,公司出口也保持良好增长,产业在线显示7-8 月公司冰箱、空调出口量同比分别增长8%、56%。
    毛利率企稳,汇率因素拖累业绩表现
    由于成本倒逼提价以及产品结构升级,Q3 公司毛利率迎来止跌企稳,当季毛利率17.35%,同比+0.31pct;不过费用率有所上升,其中销售费用率增加与管理费用率减少相互抵消,但人民币大幅升值,汇兑与远期外汇合约因素使Q3 财务费用与公允价值变动损失合计增加0.33 亿元,同时应收账款坏账计提使得资产减值损失增加0.16 亿元,成为拖累业绩的主要原因,最终Q3 归属净利率仅为0.60%,同比下降1.16pct;随着近期人民币汇率逐步企稳,Q4 汇率负面影响有望消除,此外目前上游发泡材料、铜钢等成本上涨压力依然存在,不过基于产品结构升级、涨价转嫁成本压力,我们看好公司盈利能力逐步恢复。
    看好长远发展,维持"推荐"评级
    在十三五收入200 亿、利润10 亿战略目标指引下,公司经营持续改善,基于空冰主业稳健增长以及洗衣机、小家电等新业务加速拓展,看好公司主营持续增长;同时随着规模效应提升、提效降本推进,中长期盈利弹性也值得期待;预计公司17、18年EPS 为0.19、0.33 元,对应PE 31、18 倍,公司账上现金资产超过60 亿,仍具备良好安全边际,维持"推荐"评级。
    风险提示:原材料持续上涨、市场竞争加剧、汇率波动、新业务拓展不及预期
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太平洋证券:航空航天与国防行业周报:特朗普签署美国7170亿美元国防授权法案 国企改革"双百行动"已经正式启动


    行情回顾:
    上周(8月13日-8月17日)沪深300指数下跌5.15%,Wind航空航天与国防指数下跌3.23%,跑赢沪深300指数1.93个百分点。
    本周要闻:
    特朗普签署美国7170亿美元国防授权法案,从军事政治经济各领域针对我国
    美国总统特朗普当地时间8月13日签署了总额达7170亿美元的“2019年国防授权法案”。法案认为美国军事面临多方面的挑战:严重军事训练事故频发,俄罗斯、中国等竞争者的再次出现,伊朗、北朝鲜核威胁,ISIS等恐怖组织威胁。法案将中国作为重要的威胁和竞争对手,并确立了众多从军事、政治、经济上针对中国的全面战略。
    2019年国防预算达7170亿美元,大国博弈导向美国军事复兴。2019年美国防授权法案国防预算达7170亿美元,其中:基本预算6391亿美元,约占89%;海外突发行动支出690亿美元,约占10%;国防强制性支出89亿美元,约占1%。
    法案称,美国面对一个比近代历史上任何时候都有更广泛的严重威胁的世界,所以美国要加强军事方面的投入。2019财政年度国防授权法实施旨在加快作战决策和提高军事灵活性改革,同时恢复战备状态,提高作战能力。国防预算支出主要有五大用途,包括:扩大军队规模及家属安抚、恢复战备、战略备战、面临新威胁、支持盟国及合作伙伴。其中增加预算的项目,包括核武器、高超声速导弹、定向能武器、巡航导弹防御、支持无人机的航空母舰改装、远程弹药以及弹道导弹防御等,都旨在增强高端冲突能力。美国国家战略从应对区域冲突和反叛乱逐渐转向应对大国冲突。
    明确中国威胁论,妄图建立政治经济军事全方位的针对措施。法案中明确将中国列为美国目前的重大威胁之一,称中国“威胁美国已建立的世界秩序”,“强调国家科技能力及影响力,使得美国在战争、陆、海、空、太空、网络等领域技术壁垒被削弱”,“投资战略武器,挑战美国核威慑的可靠性,削减美国导弹的防御能力,弱化了美国在太空的优势”,“多年来,中国利用美国的开放经济来窃取敏感技术克服我们的军事优势”等。
    以此为由,法案确立了众多从经济、政治、军事上针对中国的全面战略。
    经济、技术封锁:进一步强化美国外资投资委员会(CFIUS)的权力,限制外资在美投资。并重点禁止美政府机构以及与政府开展业务的企业应用中兴和华为技术、产品。
    政治、主权干预:法案明确支持强化台湾的防卫能力、扩大联合训练、军售及高层级军事交流,违反一个中国原则和中美三个联合公报规定。
    军事干预:美国通过加强对中国在南海和印太地区军事行动的监控和宣传,扩大对东南亚和印太之中国周边国家的军事支持力度,加强在亚太地区的军事赋能,对中国战略进行牵制。同时禁止我国参加太平洋军事演习,并通过网络战的形式向我国发动攻击。美国针对将倒逼和刺激我国加大装备研发和投资力度。我们认为,此前的中美贸易战是从经济对我国开战,而此次签订立法的国防授权法案是从军事、战略上正式将我国作为对手。美国的技术封锁和军事针对将刺激和警醒我国决策层,倒逼我国增强军费投入以及关键技术及产品的国产化研发力度,对我国内生性的发展军用技术领域产生积极的影响。同时,进口受阻后将采用国内产品替代方案,国产军品将迎来更大的需求,长期利好行业垄断性强、技术壁垒高的国内企业和院所。
    三门核电1号机组首次达到100%满功率运行
    2018年8月14下午2:10分17秒,AP1000全球首堆三门核电1号机组在90%功率以上连续运行了近10天后,首次提升功率到100%,达到满功率运行3400MW核功率,1219MW电功率。我们认为,我国三代核电机组在经历“十年磨剑”后,AP1000全球首堆完成各项试验符合要求后,机组将进入满功率示范运行考核。标志着我国三代核电技术水平已取得重大突破,随着AP1000首堆后续相关调试、试验的顺利推进,将提振我国三代核电机组审批信心。
    若今年下半年我国有新项目审批落地,核电审批或将全面重启,预计明年将有6-8台机组开工建设。我国的核电设备采购量将逐步释放,核电铸锻件、核岛·规岛主设备、核级阀门等细分行业将全面复苏。国企改革“双百行动”已经正式启动
    国资委近日已下发《国企改革“双百行动”工作方案》,“双百行动”入选企业名单也已确定。国资委要求,入选企业于9月底之前上报各自综合改革方案,试点内容主要集中在混改、员工持股等。多家军工上市公司入选该名单,包括航天电子、中航机电、中国长城、钢研高纳、长城军工、海格通信等。
    军工行业多层次改革进程即将加速。过去的几年军工企业改革,包括军民融合、军品定价改革、混合所有制改革、科研院所改制、资产证券化等改革进度都较为缓慢。随着国企改革双百行动正式启动,市场上对国防建设和军工行业未来改革的持续性的预期增强。我们认为,未来相关政策力度将加强,进度也有望加速。军工混改加速推进,资产证券化是最佳途径。混改是最具活力、实现路径最为多样的改革方式,第一批央企混改试点以来,混改一直是国改方向最大的看点;而军工混改则是混改七大重点领域最有市场空间的方向,军工集团混改包括资产证券化、科研院所改制、引入外部增量与员工持股等基本路径,其中资产证券化是混合所有制改革的主要路径。
    院所改革航天、电科弹性最大。在十大军工集团中,科研院所类资产占比最大的航天科技、航天科工和电子科技集团的平均资产证券化率都处20%左右的水平,远低于以企业类资产为主的中航工业等军工集团,具备“小公司、大院所”的显着特征,一旦完成科研院所改制及资产注入,将极大提高相关上市公司的盈利能力,业绩增厚最为明显。策略观点:
    近期国防军工板块受到美国对44家中国军工单位实施禁运影响出现调整,我们认为短期市场情绪受影响较大。长期来看,禁运将倒逼和刺激国家出台政策加强投入,企业加强研发力度。我们长期更加看好行业垄断性强,技术壁垒高的军工上市公司。二季度主动型基金军工重仓持股比例再创新低,这次回调后,板块继续下行空间有限,中长期配置价值及安全边际凸显。
    军改影响结束,迎接业绩和改革双拐点。2018年,中国国防支出预算超预期,我们判断2018年是我国国防支出增速的拐点,近年有望维持较高水平。受军改影响,过去两年军品订单延迟,我们估计自今年来开始累计的订单陆续释放,将带来军工企业的业绩拐点。从中报预告情况来看,部分公司已经出现业绩的边际改善。军民融合、军品定价体制改革、军工科研院所改制进程将加速推进,多重因素驱动基本面改善,军工行业将迎来业绩和改革的双拐点。
    军工企业大股东屡现增持,彰显未来发展信心。7月3日中国航发拟增持航发控制、航发动力;6月20日中航工业集团公布拟增持中航电子、中航资本和中航科工股份;海格通信大股东拟增持公司股份等。军工板块上市公司大股东的增持潮充分体现出对行业未来发展的信心。
    未来关注企业硬实力,国防信息化率先复苏。未来装备采购将更多采用竞标采购方式,提出企业提前自主投入等新的要求,因此具备更强的技术实力、资金实力的大型军工企业将更加占据优势,从目前订单释放情况也证明了这一点;在军民融合的要求下,军工企业更多的向民用市场拓展。
    同时,我国信息化装备发展水平仍远远落后于美国,其中卫星导航、雷达、通信设备、集成电路等细分领域亟待突破,在贸易战背景下有望迎来政策更大的支持力度。我国国防信息化建设加快,相较于机械制造类企业,信息化相关企业将更加具备增长空间。综合来看,我们认为军改后国防信息化订单有望率先复苏。
    投资策略:我们建议从两条主线精选细分领域龙头个股,关注业绩和估值双提升的标的。主战装备列装预期增强,关注主机厂及核心配套公司:中航飞机(000768)、中航沈飞(600760)、中直股份(600038)、航发动力(600893)、中航光电(002179)、中航机电(002013)、中航电子(600372);军品订单复苏,产业链上游国防信息化和高端材料企业最先受益:菲利华(300395)、合众思壮(002383)、航锦科技(000818)、泰豪科技(600590)、光威复材(300699)。
    风险提示:
    军队订单释放不达预期,军民融合推进速度低于预期。融资融券利率利率6%

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和讯股票:盘后点评:跷跷板效应再现 上证50领涨两市指数


  和讯股票消息10月24日,午后沪深成指数依旧窄幅震荡走势,热点轮动特征依然明显,昨日亮眼的创业板走势弱于主板;在保险、券商的走强下,上证50指数领涨两市指数。
  盘面上看,券商、钢铁、有色、保险、银行、煤炭等行业表现强势;题材股方面,食品安全、钛白粉、草甘膦、稀缺资源等涨幅居前。快递概念、园林、环保、船舶、上海贸易等出现调整。
  消息面,据中国人民银行最新发布的2017年三季度金融机构贷款投向统计报告显示,9月末,人民币房地产贷款余额31.1万亿元,同比增长22.8%,增速比上季末低1.4个百分点;1-9月增加4.4万亿元,占同期各项贷款的39.6%,比上半年占比高1.5个百分点。其中,个人住房贷款余额21.1万亿元,同比增长26.2%,增速比上季末低4.6个百分点。
  活跃板块及个股
  华昌达(300278)早盘维持窄幅震荡走势,午后开盘不久,直线杀跌,封死跌停板。
  钢铁板块异动拉升。截至发稿,首钢股份(000959)、西宁特钢(600117)、韶钢松山(000717)、马钢股份、安阳钢铁(600569)、八一钢铁(600581)、河钢股份等个股均有拉升表现。
  贵绳股份(600992)早盘维持窄幅震荡走势,午后开盘便开始快速杀跌,一度暴跌超8%。
  港口航运板块异动拉升。截至发稿,秦港股份、北部湾港(000582)、深赤湾A、广州港、厦门港务、珠海港(000507)、连云港(601008)等个股均有拉升。
  券商观点
  西南证券(600369)认为,目前板块估值与机构持仓均处底部,前期多城限售提供绝佳建仓时期,行业数据印证板块基本面持续好转,强烈看好板块四季度与明年一季度的投资机会,维持“强于大市”评级。
  国元证券(000728)从稳健风格叠加行业景气的视角出发,建议结合三季报公布后的业绩确认,重点关注政策内容相关的一系列热点板块,如环保、自由贸易、基础建设等相关领域,以及结合技术革新与产业升级方向领域,如5G、新能源汽车等。东北证券(000686)认为,配置方面,金融、消费板块相比于周期、新兴成长板块更适合目前的基本面环境。另外,四季度市场也将进入到对2018年的展望窗口,市场关注度有望从上游行业逐渐向中下游行业延伸。融资融券利率利率6%

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渤海证券:计算机行业周报:多公司披露中报业绩 建议优选个股进行长线布局


    行情走势
    上周,沪深300指数下跌5.15%,计算机行业下跌3.71%,行业跑赢大盘1.44个百分点,其中硬件板块下跌5.38%,软件板块下跌3.19%,IT服务板块下跌3.13%。个股方面朗科科技、汇金科技、南洋股份涨幅居前;诚迈科技、汇金股份、迅游科技跌幅居前。
    国际市场
    谷歌计划年底推出带有显示屏的智能音箱;Facebook成立网络连接新部门:在全球推广互联网;Sprint与LG合作,将于2019年推出5G智能手机;埃森哲宣布入股码隆科技,进军中国人工智能市场。
    国内市场
    腾讯与湖南教育出版社签署战略协议,共同推动教育信息化建设;丁香园与科大讯飞战略合作,AI技术助力医患一体化;河北雄安新区利用区块链等技术布局大数据创新资源;商汤科技与山西晋中市联手打造全国首个地市级人工智能高中教育基地。
    A股上市公司重要动态信息
    立思辰:全资子公司签署约3.13亿元教育云PPP项目合同;三泰控股:拟1.7亿元设立广州三泰融资租赁公司;浪潮信息:孙公司拟在美国、匈牙利设立全资子公司,开拓服务器业务海外市场;网达软件:拟5000万元在重庆设立子公司,积极拓展物联网业务;深科技:拟2亿元在东莞设立集成电路封测子公司;古鳌科技:中标吉林银行现金出纳机具入围采购项目;易华录:联合中标6.35亿元延吉数据湖基础设施PPP项目;多伦科技:拟3000万元收购并增资北云科技,获20%股权。
    投资策略
    上周,沪深300指数震荡下跌,中小板全周收跌弱于大盘,创业板全周收跌强于大盘。计算机行业跌幅较小,行业内个股涨多跌少,行业内概念板块全部收跌,其中智能物流、次新股、在线教育等板块跌幅居前。估值层面,行业目前的市盈率(中信,TTM)为47.8倍,相对于沪深300的估值溢价率为330.63%,2013年至今,行业的估值区间为39.77-95.33倍,目前仍高于2013年以来的底部,因此从整体看,行业估值仍存调整空间。上周,丁香园与科大讯飞战略合作,共同布局智慧医疗;商汤科技与山西晋中市联手打造全国首个地级市人工智能高中教育基地,为主动适应国家对人才培养的战略需求,抢占人工智能人才培养制高点。我们认为,目前人工智能技术与行业应用的结合日益广泛,相关行业巨头纷纷加快自身技术在行业中的落地进度,市场快速膨胀期有望在近两年内到来,建议长线投资者在人工智能赛道上进行投资布局。从基本面角度看,行业整体目前仍不具备明显估值优势,相关商誉减值风险、被并购公司整合风险等风险因素仍是行业基本面改善的重要羁绊,商誉问题、并购整合问题积聚的公司仍将存在一定的消化过程。我们认为,项目型、渠道型标的由于技术壁垒相对较低,更多地依靠销售、渠道等优势获取项目,此类公司在业绩对赌到期后存较大的业绩变脸风险,而产品型、技术型公司由于依托知识产权壁垒等,整合难度相对较小,此类公司在业绩对赌到期后的业绩变脸风险相对较小,建议投资者关注。本月是上市公司半年报密集披露期,请投资者重点关注内生增长强劲或掌控核心竞争力的、业绩边际有所改善的公司进行布局。综上,我们继续维持行业“中性”的投资评级,股票池继续推荐太极股份(002368)、恒华科技(300365)、易华录(300212)、浪潮信息(000977)。
    风险提示:宏观经济风险、人工智能技术突破受阻、政策落地低于预期。融资融券利率利率6%

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西南证券:美晨生态(300237)2017年年报点评:双主业驱动业绩增高 "园林+旅游"前景广阔


    业绩稳步增长,“园林+汽车配件”双主业驱动业绩增高:公司2017年营业收入同比增长31.8%,“园林+汽车配件”双主业贡献收入增量。汽车配件业务收入12.4亿元,同比增长39.8%,占比31.8%;园林业务收入26.3亿元,同比增长28.0%,占比67.5%。公司未来将继续稳步发展“园林+汽车配件”双主业,由于国家持续加大对环境保护治理的政策支持,以及公司汽车配件市占率的提升,预计未来几年双主业将持续为公司贡献可观的收入。
    盈利能力显着提升,现金流大幅改善:公司2017年毛利率34.2%,同比上升0.8个百分点,主要因PPP订单占比提升促使园林业务毛利率提升;净利率15.9%,同比上升0.8个百分点。期间费用率14.7%,同比上升0.4个百分点,其中,因子公司赛石园林业务规模扩大、贷款增加,财务费用率上升0.9个百分点;因管理费用增速低于收入增速,管理费用率下降0.7个百分点;销售费用率与上年基本持平。经营性现金流-1.8亿元,较上年-3.8亿元增加2.0亿元,主要因为业务规模扩大、回款力度增大,收到货款增加所致。
    外延并购完善园林产业布局,“园林+旅游”前景广阔:继收购赛石园林之后,公司2017年先后收购法雅园林、唯宏环境,完善园林产业布局。此外,公司2017年增资赛石园林、杭州园林、法雅园林,持续扩大园林产业规模。园林业务逐步成为公司的主要收入来源,近三年园林占比均超过半数,分别为67.0%、69.5%、67.5%。公司子公司赛石园林稳步推进“园林+旅游”PPP项目,未来有望在景区酒店、特色小镇、文旅小镇等方面开展深度合作,协同发力形成新增利润来源。截至2017年年底,赛石园林在手订单56.0亿元,约为公司2017年营业收入的1.4倍,充裕的在手订单量为未来园林板块业绩释放提供了可靠保障。
    实施多区域战略布局,西北、西南地区业务快速增长:2017年,公司华北、华东、华南、华中、西北、西南、东北、国外收入分别为4.8亿元、21.7亿元、1.6亿元、2.8亿元、6.5亿元、1.0亿元、0.2亿元、0.2亿元,占比分别为12.2%、55.9%、4.2%、7.2%、16.6%、2.5%、0.4%、0.4%。受益于西北、西南市场订单充足、项目稳步推进,西北、西南地区收入大幅增长,增速分别为139.9%、148.3%。公司未来在稳步发展华东市场业务的同时,将继续积极开拓西北、西南等地区市场。2017年至今,公司子公司赛石园林和法雅园林与山东、新疆、宁夏、江西、贵州签署的长期框架协议合计达360亿元。重大框架协议的签署,将进一步加强公司在华东、西北、西南地区承接订单的能力。
    盈利预测与评级:预计2018-2020年EPS分别为1.04元、1.44元、1.95元,对应PE为14倍、10倍、7倍。公司园林产业布局逐步完善,在手订单饱满,未来园林业务将持续放量,参考园林行业估值(2018年平均估值为20倍),同时,结合公司业绩情况,给予公司2018年18倍估值,对应目标价18.72元,首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示:工程进度或不及预期,业务拓展或不及预期。
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平安证券:电子行业周报:小米8系列发布 紫光与360联合打造安全实验室


    电子板块行情一览:本周上证综指下跌2.11%,中小板下跌2.67%,创业板下跌5.26%。其中,申万电子指数下跌4.89%,跑赢创业板指数0.37个百分点,跑输中小板指数2.22个百分点;另外,纳斯达克指数上涨0.11%,费城半导体指数下跌0.85%,台湾电子指数上涨0.07%。板块方面,申万板块中食品饮料、休闲服务、家用电器排名靠前。其中,电子板块排名第23位,表现较弱。个股方面,本周涨幅排名前十的股票分别是雷曼股份、远望谷、激智科技、铭普光磁、漫步者、京东方B、璞泰来、欧普照明、雪莱特、晓程科技;跌幅排名前十的是瑞丰光电、润欣科技、森霸传感、锦富技术、盈趣科技、明阳电路、朗科智能、宏达电子、广东骏亚、猛狮科技。
    行业动态:1)一季度小米手机表现亮眼,小米8系列再添动力。根据IDC调研报告,小米2018Q1销量同比增长87.8%,市场份额从2017Q1的4.3%上升到2018Q1的8.4%。在中国,小米2018Q1销量同比增长41.8%,市场份额从2017Q1的9%上升到2018Q1的15.1%。5月31日下午,小米在深圳大运中心体育馆召开了旗舰新品发布会,推出了包括小米8、小米8透明探索版、小米8SE在内的三款新机。其中,前两者搭载高通骁龙845移动平台,定位旗舰市场,透明探索版将机身背盖做成了透明效果,机身内部构造及元器件一览无余。小米8SE全球首发了骁龙710移动平台,定位中端市场。此外,小米还发布了另外3款产品,分别是:小米电视;小米VR一体机;小米手环3。2)紫光与360达成战略合作,"软硬兼施"打造安全实验室。5月28日,紫光集团宣布与360集团达成战略合作,并将成立"360-紫光"联合安全实验室,利用双方软、硬件安全领域技术优势,合力打造全面覆盖芯片、终端、网络和云的安全生态链,同时在智能家居安全、车联网安全、AI硬件安全及手机安全等领域展开合作,构建客观权威的安全评估机制,提升整体生态安全性和信任度。随着互联网技术的发展,网络虚拟世界与物理真实世界相互交融,网络安全已经进入大安全时代。紫光集团与360的战略合作,将发挥双方在各自领域的技术优势,整合双方的丰富经验与资源,在安全芯片、信息安全领域开展深度合作,打造新时代下的互联网安全生态环境。
    一周行业重点报告回顾:行业深度***城市数字化大势已定,AI引领安防智能化变革n风险提示:1)LED行业竞争加剧的风险:由于LED技术不断进步从而降低成本等因素,LED产品的价格逐年下滑。如果未来LED产品竞争加剧导致价格下滑幅度超出预期,则可能对LED行业公司造成较大影响;2)成本增加的风险:随着供给侧改革或者环保限产的进行,上游原材料价格上涨会提升行业公司的材料成本,同时,国内不断上涨的人力成本也会影响上市公司的盈利能力;3)手机增速下滑的风险:手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长,随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓,行业竞争加剧,如果手机销量增速低于市场预期则给手机产业链公司业绩带来影响;4)汇率波动的风险:国内大部分手机产业链的公司在全球多个国家或地区从事采购、生产、销售业务,并在多个国家或地区持有资产或负有债务,各货币的汇率波动均会对其经营业绩产生一定的影响。
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