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天风证券,交通运输行业:上半年铁路持续向暖 拼多多赴美上市成功


    市场综述:本周A股市场先抑后扬,上证综指报收于2873.6,环比涨1.6%;深证综指报收于9295.9,环比涨0.5%;沪深300指报收于3521.2,环比涨0.8%;创业板指报收于1594.6,环比跌0.9%;申万交运指数报收于2419.9,环比涨1.8%。交运行业子板块涨跌不一,其中公交运输板块涨幅最大(6.7%),航空运输板块跌幅最大(3.9%)。本周交运板块涨幅前三为密尔克卫(61.1%)、重庆路桥(24.0%)、南京港(16.2%);跌幅前三为海南航空(-16.2%)、春秋航空(-5.4%)、韵达股份(-2.7%)。
    航空机场板块:航空板块,时刻收紧、严控加班带来的供需改善、在旺季达到极致的市场化改革票价弹性释放、狠抓准点率带来行业运营效率提升等一系列利好集中体现在7-8月,旺季价格客座率显著提升、单位非油成本走低是大概率事件,继续看好旺季表现。当前油价汇率市场等外部环境均已处于相对悲观的位置,但我们认为航空股的机会往往酝酿在市场悲观情绪蔓延之时,外部环境稳定后,供需仍将是主导股价的核心逻辑,且任何一个外部变量边际改善都有望创造投资良机。继续推荐三大航,关注春秋、吉祥。机场板块:得益于宽体机投放及客座率上行,航空性收入仍有一定提升空间;非航收入消费属性更强,具备远期成长性。枢纽机场估值体系已从过去的公用事业属性逐步向消费属性过渡,现金流健康的防守品种可能更受市场青睐,有望在未来相当长的时间内享受估值溢价,长期推荐上海机场、首都机场股份,关注白云机场。
    物流快递板块:快递板块,国家邮政局推出新的申诉榜标准,前八强申诉情况(以消费者度申诉满意率为准)中,满意率由高到低分别为苏宁、顺丰、京东、EMS、中通、圆通、申通、德邦与韵达、百世;另外本周四晚,拼多多于争议中在美国纳斯达克敲钟,拼多多为快递业带来的是部分网购增量、可能更轻的单包裹毛重以及更低的快递单价,更重要的是带来对于四线及以下城市与乡镇农村的需求挖掘,以拼多多为代表的电商渠道下沉将继续成为快递业发展的重要拉力。投资上,市场对公司业务量增速及公司间的差距反应敏感,主逻辑在于当前市场格局尚未确定+集中度提升的预期下,增速成为公司估值的主导。增速与格局取决于网络建设、成本控制等精细化经营的结果,我们认为中期的市占率预期将会继续主导行业投资,中期趋势上龙头顺丰控股在商务件地位稳固,韵达股份领跑同业,短期建议关注估值较低的申通快递与圆通速递在下半年可能的好转。
    航运港口板块:航运板块,8月提价在即,7月27日SCFI环比上涨8.8%至863.6点,其中欧线运价环比上涨7.3%至926美元/TEU,地中海线上涨2.8%至893美元/TEU;美西线运价上涨16.2%至1877美元/FEU,美东线上涨7.4%至2846美元/FEU,平均舱位利用率保持在95%以上。集运板块在经历八年的产能消化期之后,总体供需虽有局部改善,但海外宏观特别是贸易摩擦的愈演愈烈,及带来衍生的油价和汇率波动,会给航运带来不确定性和悲观预期,投资机会更多来自旺季下的阶段性涨价以及悲观预期下的反弹机会。港口板块,港口行业面临国际以及中美贸易摩擦,叠加国家降低物流成本的政策导向,我们认为板块投资机会更多来自业绩确定性增长以及长期受益于环保压力下“公转铁”新增货量的低估值标的,长期看好上港集团,关注日照港、唐山港。
    铁路公路板块:铁路板块,上半年铁路局货运量同比增长7.5%,旅客运输量同比增长7.7%,修复刚刚开始。国务院印发的《打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》叠加铁路总公司《2018-2020年货运增量行动方案》,自上而下从环保角度考虑,都将持续刺激铁路货运量回升,预计2020年全国的铁路货运量增加11亿吨。投资上选择基本面改善+国企改革的公司,继续推荐三只铁路股:1)铁龙物流:今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性,另外公司运营铁路特种集装箱业务,业务拓展空间巨大,2018年业绩估值22倍;此外继续推荐大秦铁路(业绩与现金流优异,股息率高),广深铁路(PB低,客票+土地)。公路板块,当前市场无风险收益率处于高位区间,寻找业绩确定、估值安全、股息稳定的投资标的,核心关注:粤高速A、深高速、宁沪高速。
    投资建议:中国国航、南方航空、东方航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、铁龙物流、大秦铁路、广深铁路、粤高速A、宁沪高速、韵达股份,关注顺丰控股、首都机场股份。
    风险提示:宏观经济超预期下滑;国企改革不及预期;航空票价不及预期;快递行业竞争格局恶化。

中泰证券,中泰食品饮料行业周报(第38周):坚持聚焦板块龙头 观察旺季窗口动销


    白酒观点更新:名酒价格稳中有升,逐步布局旺季行情。1)渠道跟踪:本周飞天茅台一批价上行至1700元以上,终端需求依旧旺盛,部分商超仍旧处于缺货状态,狗年生肖酒成交价在3400元左右,与前期狂热阶段价格相比有所回落,属于价格的理性回归,同时旺季茅台的超高端个性化产品计划投放量开始加大。普五华东一批价在830-840元,旺季开始发货后价格体系相对稳定,目前上海经销商库存在半个月左右,由于普五全年任务完成度较好,随着厂家合理调节发货节奏,我们预计未来一批价小步上行值得期待。国窖1573核心市场西南地区一批价多在720-730元,部分经销商一批价报740元,华东市场一批价在810-840元区间,旺季价格趋势稳中向好。洋河蓝色经典省内外价格全面提高,其中上海地区积极开拓团购渠道,梦之蓝继续保持翻倍增长;古井江苏市场开展势头强劲,终端网点快速扩张;口子窖省内备货节奏正常,多地经销商反馈三季度收入实现20%增长压力不大。2)投资建议:下周进入节前一周销售窗口,渠道反馈信息质量相对更高,建议紧密跟踪渠道动销情况,若渠道反馈持续积极,全年业绩预期基本落地,估值切换行情有望阶段性开启。目前名酒估值多数在20倍以下,行业商业模式和竞争壁垒优势未变,需求端跟随经济波动,我们认为白酒行业仍具备相对优势,估值回落凸显安全边际,继续重推茅台、五粮液、老窖,二三线酒超额收益仍在,继续重推顺鑫、洋河、古井、口子窖、汾酒、水井坊等。
    顺鑫农业:牛栏山继续高增,持续重点推荐。今年以来,我们发布7篇报告重点推荐顺鑫农业,近期渠道跟踪进一步夯实我们对牛栏山发展趋势的判断。阜外市场中,中秋旺季长三角地区继续高速增长,目前回款约18亿元,增速在60%以上,我们预计全年收入增速有望达60%-70%,规模达到20亿元;体量相对较小的广东市场收入保持30%以上增长;综合来看,全年公司白酒收入有望实现百亿元。目前牛栏山中高端产品在北京市场已进入放量阶段,长三角等阜外市场逐步开始增加20-30元以及盒装酒产品,积极引导结构升级,随着渠道体系的加快下沉,我们预计2019年长三角地区收入有望实现50%以上增长,公司白酒收入有望突破130亿元。由于牛二更像功能性饮料属性,随着规模逐步起量,产品利润率有望不断走高,2019年白酒主业净利润有望突破15亿元,同时后续地产业务优化亦可提升企业价值。公司市值仍被低估,我们看好牛栏山未来充足成长潜力,持续重点推荐。
    乳制品行业及个股总结:1)18Q3国内生鲜乳价格预计个位数上涨,伊利蒙牛成本端略有承压。主因奶牛产奶的淡季和中秋国庆销售的旺季重叠,造成季度性的原奶供需趋紧,瓦楞纸和大包粉涨价在预期内。伊利18H1生鲜乳收购价同比上涨1%,我们预计2018年奶价整体小幅上涨,下半年预计增速更高一些。2)行业稳步复苏增长,乳企加大费用投入,市占率加速提升。2014-2016年行业是低个位数增长,2017年行业增速在7-8%,2018年行业预计有10%左右的增长,目前乳业处于稳健增长期,需求旺盛,乳企加大费用投入获取更多的市场份额。伊利2018H1市占率:常温35.8%,同比+2.38个百分点;低温35.8%,同比+2.38个百分点;奶粉5.8%,同比+0.81个百分点。最新7月常温市占率38%,同比+3.4ppt,低温市占率17.3%,同比+1ppt,奶粉6.1%,同比+0.6ppt,市占率均在加速提升。3)我们预计2018年伊利收入增速18%、利润增速8%,期待2019年利润反弹释放。2018年公司目标收入增速在17%-20%,我们预计公司2018-2020年营业收入分别为810、919.5、1044.3亿元,同比+18%、15%、14%;考虑当前乳业竞争激烈,伊利蒙牛费用率提升超预期;加之股权激励解锁条件规定为2018年扣非净利相比2015年增长45%,预计2018年净利润64.9亿元,同比+8%;对应PE为21.6X,维持“买入”评级。
    中炬高新:第一大股东变更,体制改革释放企业活力。公司公告,第一大股东由前海人寿变更为中山润田,且前期董事会全票通过《公司章程》修订,标志着中炬高新体制改革又进一步,后续事宜有望顺利推进。中炬高新与海天味业等采取股权激励的民企相比,经营偏保守且激励力度不足。一方面,中炬高新每年设定的目标偏保守,业绩完成难度较小,符合国企经营偏保守的特点。另一方面,中炬高新高管无公司股权,激励力度有待提升。随着宝能集团入主,公司体制转变后有望充分释放经营活力,调味品业务将加速增长。同时体制改革有望带动管理费用率下行及经营效率提升,ROE有望提升向海天味业靠拢,我们继续重点推荐。
    9月推荐组合:洋河股份、绝味食品、贵州茅台。当月内三者涨跌幅分别为洋河股份(-6.66%)、绝味食品(-4.12%)、贵州茅台(-2.47%),组合收益率为-4.42%,同期上证综指下跌1.60%,组合落后上证综指2.82%,其中9月金股为洋河股份,持续重点看好。
    投资策略:分子行业来看,白酒继续重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖,二三线酒顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、水井坊等;啤酒行业受益的先后顺序分别是华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒;食品重点推荐伊利股份、中炬高新、绝味食品、元祖股份、海天味业,保健品行业建议关注汤臣倍健、西王食品、H&H,烘焙面包行业建议关注桃李面包、广州酒家,肉制品行业积极关注龙头双汇发展。
    风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。

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华金证券,纺织服装行业周报:5月棉纺织行业景气指数重回50 纺织业固定资产投资略有增长


    板块行情:上周,SW纺织服装板块上涨2.4%,沪深300下跌2.71%,纺织服装板块跑赢大盘5.11个百分点。其中SW纺织制造板块上涨3.19%,SW服装家纺上涨1.97%。从板块的估值水平看,目前SW纺织服装整体法(TTM,剔除负值)计算的行业PE为23.84倍,SW纺织制造的PE为20.65倍,SW服装家纺的PE为25.44倍,沪深300的PE为11.78倍。SW纺织服装的PE低于近1年均值。
    公司行情:本周涨幅前5的纺织服装板块公司分别为:华纺股份(+52.48%)、振静股份(+18.62%)、华升股份(+16.67%)、健盛集团(+14.71%)、嘉麟杰(+13.68%);本周跌幅前5的纺织服装板块公司分别为:贵人鸟(-26.12%)、富安娜(-6.15%)、如意集团(-5.1%)、多喜爱(-3.47%)、黑牡丹(-3.19%)。
    行业重要新闻:1.1~5月全国纺织业投资同比增长0.3%;2.2018年5月中国棉纺织行业景气报告;3.棉农分会:6月以来新疆棉花长势喜人;4.7月起我国下调印度等5国进口纺织品关税;5.几大平台纷纷布局,中国奢侈品电商或将迎大变局。
    海外公司跟踪:1.哈德逊湾集团考虑合资经营德国Kaufhof百货;2.英国JohnLewis百货母公司忧虑“无协议脱欧”致消费环境恶化;3.运动潮流刺激订单大增,维珍妮全年纯利上涨146%。
    公司重要公告:【浙江富润】第一期员工持股计划已累计买入公司3.86%的股份;【红豆股份】回购公司股份预案;【天创时尚】公司大股东股份补充质押;【拉夏贝尔】收购NAFNAFSAS40%股权交割完成;【安正时尚】子公司斐娜晨服饰部分股权转让;【*ST中绒】拟终止重大资产重组;【美邦服饰】第一期员工持股计划已购买公司1.69%股份;【搜于特】筹划供销商及员工持股计划;【朗姿股份】对控股子公司增资。
    投资建议:消费品市场平稳复苏,服装终端零售持续恢复。品牌线上线下延续复苏趋势,板块内供应链持续改善,库存优化,新零售布局推进,纺织服装板块估值(TTM)稳步回暖。我们建议关注以下几条投资主线:(1)业绩有保障的休闲服装企业,海澜之家、森马服饰;(2)同店增长良好,多品牌贡献增量未来有望实现较快增长的女装企业,安正时尚、歌力思;(3)受益于电商销售快速增长的服装供应链平台企业,南极电商;跨境出口行业快速增长,关注跨境出口龙头企业跨境通。

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全景网,名臣健康(002919)与广东工业大学签署战略合作协议



    全景网12月16日讯名臣健康(002919)周一晚间公告,公司与“广东工业大学轻工化工学院”签署《产学研战略合作框架协议》,合作共建产学研示范基地等。

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证券时报网,盘后点评:今日主力资金流入哪些个股?


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,今日沪指报收3307.17点,涨跌幅0.33%;创业板指报收1752.65点,涨跌幅0.44%。两市共有2324只股票上涨,789只股票下跌。今日A股主力资金净流量-58.82亿元,净流入个股共有1444只,净流出个股共有1796只,深南电路、士兰微、中国长城等三只个股净流入金额最多,中国平安、华能水电、五粮液等三只个股净流出金额最多。
    今日主力资金净流入个股排名
    证券代码证券简称最新价日涨跌(%)今日主力净流入(亿元)
    002916深南电路87.2310.0019.66
    600460士 兰 微15.438.363.71
    000066中国长城7.299.952.56
    601288农业银行3.831.322.09
    300017网宿科技10.644.931.86
    002146荣盛发展9.535.771.72
    000559万向钱潮10.159.851.31
    300223北京君正35.449.991.27
    002415海康威视39.001.041.26
    601398工商银行6.200.981.19
    603920世运电路19.6610.021.15
    601988中国银行3.971.021.14
    600048保利地产14.153.211.12
    000636风华高科11.884.301.01
    600104上汽集团32.042.691.00
    000830鲁西化工15.924.670.85
    002043兔 宝 宝12.265.240.85
    000587金洲慈航7.001.600.83
    600130波导股份7.327.490.82
    600340华夏幸福31.391.620.80
    今日主力资金净流出个股排名
    证券代码证券简称最新价日涨跌(%)今日主力净流出(亿元)
    601318中国平安69.98-0.86-7.69
    600025华能水电5.30-9.86-5.90
    000858五 粮 液79.88-1.21-4.07
    000725京东方A5.790.00-3.75
    600519贵州茅台697.49-2.95-3.30
    001965招商公路13.85-9.00-3.19
    600050中国联通6.33-1.25-3.07
    000063中兴通讯36.360.39-2.02
    000868安凯客车8.32-5.67-1.82
    002049紫光国芯47.990.00-1.71
    000792盐湖股份13.91-3.54-1.68
    600030中信证券18.10-0.11-1.67
    601989中国重工6.032.55-1.65
    601375中原证券6.17-4.93-1.54
    600111北方稀土14.59-1.49-1.48
    600516方大炭素28.88-1.80-1.40
    000333美的集团55.43-0.22-1.29
    603890春秋电子42.13-10.00-1.28
    000938紫光股份72.03-4.34-1.24
    600392盛和资源19.001.99-1.15
    

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长江证券,长江证券家电行业18年度三季度业绩前瞻


    周度专题核心内容。
    受空调内销增速中枢调整影响,三季度家电行业整体主营增速环比或有放缓但仍有望实现稳健增长,同时随着成本端冲击减缓、产品出厂均价调整及汇兑压力减弱,行业整体盈利能力有望逐步改善,预计三季度家电行业业绩表现将持续优于营收端;分子行业来看,白电营收虽有放缓但仍实现稳健增长,同时盈利能力仍有改善;厨电行业短期经营压力仍在,但龙头公司基于市场份额提升及品类扩张等因素,预计三季度经营表现环比依旧平稳;小家电行业则延续稳健增长趋势,随着汇率冲击减弱出口占比较高的小家电企业盈利弹性有望显现。
    上周板块行情回顾。
    节前大盘维持反弹态势,家电板块表现相对平淡,苏泊尔及飞科表现优异涨幅居前,格力也录得小幅正增长;考虑到家电蓝筹经营依旧稳健,业绩确定性优势持续,且股价回调后估值已处于偏低水平,在市场风险偏好下移背景下稳健配置价值值得关注;总体来看,上周家电指数下跌0.09%,在申万一级行业中排名第16位,分别跑输沪深300及上证综指0.93及0.95pct;个股层面,上周涨幅前三个股为海立股份(12.45%)、聚隆科技(8.16%)及康盛股份(6.89%),跌幅前三个股为浙江美大(-8.45%)、奇精机械(-8.28%)及高斯贝尔(-7.43%)。
    行业重点数据跟踪
    产业在线披露8月冰洗彩行业产销数据:当月冰箱、洗衣机及彩电总销量分别同比下滑0.70%、增长1.62%及增长16.68%,其中内销分别同比下滑4.87%、2.43%及0.33%,出口则分别同比增长4.95%、11.47%及26.65%;当月冰洗彩内销表现均相对低迷,而出口增速均明显优于内销,其中彩电出口增速尤为抢眼;长期来看,洗衣机在滚筒替代趋势带动下内销有望维持平稳增长,冰箱则因缺乏类似洗衣机更新逻辑且保有量较高,近年来出货表现不及空调及洗衣机,但随着家电下乡期间普及产品更新需求逐步释放,后续内销增速有望改善。
    本周观点及投资建议
    上半年家电行业总体营收规模延续稳健增长,其中空调内销出货及终端零售表现最为优异,虽然下半年行业增速预期有所放缓,但从全年维度来看依旧好于年初悲观预期;虽然短期市场及情绪因素难以避免,但我们依旧认为配置家电板块的核心主逻辑并未发生实质性变化,家电蓝筹稳健业绩增长、优异现金流表现及估值比较优势依旧存在,近期股价调整提供中长期配置良机;我们维持行业“看好”评级,持续推荐业绩稳健增长、估值相对不高且在全球有竞争力的行业龙头格力电器、美的集团及青岛海尔,同时我们基于自上而下维度依旧坚定看好厨电及中央空调行业长期发展前景,推荐华帝股份、老板电器及海信科龙。
    风险提示:1、原材料价格波动;2、终端需求表现不及预期。

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渤海证券,化学制药行业周报:注射剂一致性评价即将开展 行业面临洗牌


    l行业要闻
    1.2018年广州将实行GPO采购
    2.CDE公开征求《已上市化学仿制药(注射剂)一致性评价技术要求》的意见
    3.FDA批准第4个SGLT-2抑制剂ertugliflozin
    l公司公告
    1.丽珠集团获得注射用丹曲林钠的《药物临床试验批件》,发布股票期权激励计划
    2.亚太药业控股子公司与成都苑东生物制药股份有限公司签订《合作开发协议》
    3.浙江医药终止甲磺酸普喹替尼片临床试验
    4.华东医药全资子公司中美华东对外签署糖尿病新药技术许可协议
    l市场行情回顾
    近5个交易日沪深300指数上涨0.45%,申万医药生物指数上涨0.77%,跑赢沪深300指数。子行业涨跌互现,化学制药上涨1.81%,医疗服务涨幅最大。截至12月26日,申万医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为36.53倍,化学制药行业市盈率为36.30倍;相对于全体A股(剔除银行股)市盈率的溢价率分别为39.85%和38.97%,估值和溢价率与上周基本持平。个股涨跌幅方面,卫信康、药石科技和赛隆药业涨幅居前;莎普爱思、花园生物和新华制药领跌。
    l投资策略
    近5个交易日医药行业走势较为平稳,二级行业指数涨跌互现。从绝对估值层面来看,虽然目前行业的市盈率处于中等水平(医药行业约和化学制药均为约36倍),距离历史底部区间仍有一定距离。但从相对估值层面来看,目前市盈率的溢价率仍处于近年来的低位,相对估值已经趋于合理,具有长期配置价值。政策方面,CDE公开征求《已上市化学仿制药(注射剂)一致性评价技术要求》的意见,明确要求已上市注射剂以原研药品为参比试剂进行一致性评价。我们认为注射剂一致性评价的开展标志着存量产品即将开始洗牌过程,其中改剂型、改规格和改盐基产品在进行一致性评价时面临着较大压力,能够在处方工艺技术、原辅包质量控制水平等方面与参比试剂达到一致的品种有望较为顺利的通过一致性评价。在中办国办联合印发的《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》明确提出:通过再评价的注射剂将享受仿制药质量和疗效一致性评价的相关鼓励政策。未来将在招标定价、临床使用等方面享受到优惠政策,优质产品市场份额有望不断扩大。我们认为,未来能够持续受益的主要有以下两类品种:一是在已经同时实现在海外规范市场和国内上市的品种,由于其质量标准已经与原研产品达到一致,未来能够较为顺利的在国内通过一致性评价。二是目前在海外规范市场上市但未在国内上市的品种,未来有望通过转报国内实现弯道超车。
    医药行业近年来多项重磅政策陆续发布,未来数年将进入落地期,对产业的发展方向、盈利模式和竞争格局产生深远影响,只有符合产业发展趋势(审评审批制度改革利好创新药研发;一致性评价促进仿制药竞争格局优化并加速进口替代;分级诊疗政策的实施将催生基层医药市场蓬勃发展;医保控费导致辅助用药使用受限,高临床价值处方药受影响较小)的企业才能够拥有长期竞争力,未来上市公司业绩和市场表现出现分化将成为常态,相关投资主线值得长期关注。在绩优白马股方面,建议关注全年业绩确定性强,未来仍有持续改善预期的,近期股价有所回调,估值具有一定安全边际的标的,推荐华东医药(000963)(积极布局基层市场,受益于分级诊疗政策;新进入全国医保品种有望逐步放量)、华润双鹤(600062)(输液业务回暖,匹伐他汀新进入全国医保)。此外,部分仿制药的BE试验已经完成,其一致性评价申请已经上报至CDE,进度领先的品种有望于明年1季度通过一致性评价,有助于在招标中维护价格体系,扩大市场份额,加速进口替代。建议关注目前为临床一线用药,未来仍有充足的成长动力,原研产品份额较大,国内企业具有替代空间,一致性评价结束后预期竞争格局较好的品种,推荐京新药业(002020)(核心品种稳健增长,瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和舍曲林一致性评价申请已上报至CDE;2017年全年利润预增20-30%)和信立泰(002294)(氯吡格雷一致性评价进度领先,比伐芦定和阿利沙坦酯未来有望放量;战略性布局生物药)。在创新药领域,我们建议关注估值合理,股价具有一定安全边际,未来业绩有望继续稳健增长,现金流充沛,能够为创新药研发提供持续支持的标的,推荐丽珠集团(000513)(促性激素稳健增长,艾普拉唑肠溶片进入新版全国医保有望放量;布局单抗研发)。
    风险提示:新进入医保目录产品未能放量;药品一致性评价进度低于预期;政策落实执行进度缓慢。

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