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安信证券,计算机行业周报:云计算龙头破局两大民生政策热点


    市场回顾:上周沪深300指数上涨2.96%,中小板指数上涨1.03%,创业板指数上涨1.26%,计算机(中信)指数上涨2.44%。板块个股涨幅前五名分别为:京天利、金财互联、金证股份、安硕信息、新北洋;跌幅前五名分别为:同有科技、安洁科技、众合科技、中国长城、赛为智能。
    行业要闻:
    2017年中国公有云市场规模达264.8亿元,超八成企业选择国内云服务商n中国互联网络信息中心:中国互联网用户数量首次突破8亿
    腾讯华东总部落地上海,助推人工智能等领域发展
    阿里巴巴2019财年第一季度财报披露,阿里云营收46.98亿,居全球第三公司动态:
    天夏智慧:与南京物联、南京电信签署战略合作协议,就南京市城市安全监测管理、智能家居、企业安全生产等领域开展合作
    中孚信息:与中标软件签署战略合作协议,在国产自主可控操作系统和安全保密等领域合作。
    华力创通:公司与中煤科工集团重庆研究院签署《战略合作框架协议》,在自然灾害、生产安全领域突发事件的预防与应急准备、监测与预警、应急处置与救援等各环节开展密切合作。
    四方精创:持股5%以上控股股东SystexSolutions计划减持不超过3,892,400股,占公司股份总数2%,减持后持股7.68%投资建议:如何更快更好的落实不动产登记与高考教育改革这两大事关民生的重要政策,以云计算为核心的新一代信息技术有望发挥更为重要的作用,我们持续重点推荐的超图软件与佳发教育两家各自领域龙头企业更是早已推出针对性的产品和解决方案,有望充分受益两大民生政策的需求。
    风险提示:政策落地不及预期。

中证网,杭州高新(300478)收2018年报问询函 要求说明账面资金合理用途等5问题




  中证网讯(记者 董添)杭州高新(300478)5月20日午间收2018年年报问询函。要求对账面资金合理用途、存货跌价准备等5个问题进行说明。要求公司就上述问题做出书面说明,请财务顾问及审计机构发表明确意见,并在5月27日前将有关说明材料报送创业板公司管理部,同时抄送浙江证监局上市公司监管处。
  问询函显示,公司2018年年底向控股股东高兴控股集团有限公司出售房屋建筑物和土地使用权定价6900万元,确认损益3653万元,占公司利润总额的195%。请公司补充说明上述交易的收入确认时点及依据,交易金额的公允性,交易尾款到账情况。
  问询函显示,2017年、2018年公司货币资金期末余额分别为1.12亿元、3.37亿元,长短期借款期末余额分别为2.81亿元、4.55亿元,利息费用分别为720万元、2516万元,利息收入分别为130万元、114万元,利息收入占货币资金余额的比例仅为1%、0.3%。请公司补充说明货币资金的存储状况,是否存在期末资金集中转入、期初大额资金转出的情形,资金是否存在被挪用或占用的情形,账面资金是否存在合理用途,公司账面存在大量资金却大量举债的合理性。
  问询函还显示,公司2018年末存货账面余额为1.15亿元,未计提存货跌价准备。要求公司补充说明存货库龄结构,是否存在损坏、淘汰或滞销产品,是否存在应当计提跌价准备的情形。
  交易所要求,公司补充说明销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入、应收账款、预收账款,购买商品、接受劳务支付的现金与营业成本、存货、应付账款、预付账款的勾稽关系,年报中的固定资产情况表格、营业成本的主要构成项目表格等存在错漏,请予以补充,并对控股股东、实际控制人的质押风险情况、诉讼及仲裁情况、股份冻结情况及应对措施进行说明。

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华西证券,华鲁恒升(600426)价值成长典范 强者恒强




    公司简介:
    山东华鲁恒升化工股份有限公司(股票名称:华鲁恒升)是多业联产的新型煤化工企业,是国内重要的基础化工原料制造商和全球最大的DMF 供应商。目前,公司主要产能包括尿素200 万吨/年、醋酸60 万吨/年、己二酸16 万吨/年、DMF25 万吨/年、三甲胺10 万吨/年、辛醇20 万吨/年等多种化工品。
    主要观点:
    华鲁恒升是依靠业绩驱动市值增长的价值成长典范:
    公司于2002 年上市,上市17 年来股价上涨10 倍,年平均复合收益率15%,净利润从不到5000 万元提升到2018 年的30.2 亿元。公司依托洁净煤气化技术,以技术进步推动产业升级,创建了“一头多线”的柔性联产的碳综合利用平台。公司依靠先进的技术和管理,毛利率高于同行业10%左右、三费率低于同行业10%左右。
    目前行业低景气水平下公司年净利润20 亿元左右:
    目前公司八个主要产品平均价差分位20%,目前价格与历史平均价格比为65%,表明目前盈利水平处于历史周期中枢以下,后续景气向上空间大,按照目前低景气状态下产品价格计算,公司净利润在20 亿元左右。
    公司未来三年净利润中枢有望35 亿元以上:公司未来三年自己积累现金百亿元左右,新旧动能转换项目需要约100 亿元投资,公司目前ROE15%,假设保持相同ROE,那么新增项目达产以后公司新增净利润有望15 亿元。考虑到目前产能中枢偏低净利润20 亿元,那么三年后公司中枢偏低净利润有望35 亿元以上。
    盈利预测与投资评级:
    我们预计公司2019-2021 年净利润分别为25.1/27.6/31.8 亿元,同比增速分别为-17.0%/10.0%/15.3%,按2019 年12 月17日18.04 元/股的收盘价,市值293 亿元,对应2019-2021 年PE分别为11.7/10.6/9.2 倍。过去10 年PE 位于11-17 区间,取中位值14 计算未来一年目标价为23.75 元,未来一年预期收益率32%。华鲁是合成气产业链内最具竞争优势的企业,得益于行业改造或者新建资产并且行业利润低的原因,公司仍有望继续保持遥遥领先优势。首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示
    原材料价格大幅上涨的风险;产品价格大幅波动的风险;新建项目进度不及预期的风险。

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西南证券,化工行业周观点:醋酸、尿素价格持续大涨 看好氟化工产品价格上涨


    醋酸:本周国内醋酸价格继续大幅上涨,目前华东地区醋酸价格由8月底的低点 4100 元/吨反弹至目前的5200-5300 元/吨,山东地区价格上涨至约5000-5100 元/吨,目前南京塞拉尼斯120 万吨装置正处于为期约两周的检修中,同时江苏索普140 万吨装置预计将于10 月低开始检修30 天,国内最大两家醋酸厂商在10-11 月份的连续停产,使得国内供给较为紧张,目前行业盈利水平恢复至约2000 元/吨的较高水平。9 月份醋酸出口量恢复增长到8-9 万吨左右,未来在国内PTA 高开工率和出口订单稳定的情况下,预计醋酸价格将稳定上涨。未来两年国内仅有恒力股份35 万吨醋酸装置投产,广西华谊70 万吨装置预计将于2020 年底至2021 年初投产,但PTA 行业将迎来产能投放周期,可以消化醋酸行业新增产能,我们预计未来醋酸行业仍然将保持较高景气度,继续重点推荐华鲁恒升(600426)和华谊集团(600623),关注拟注入集团140 万吨醋酸资产的江苏索普(600746)。
    尿素:十一期间国内尿素价格大幅上涨100 元/吨以上,目前山东地区中小颗粒主流市场价格上涨至超过2200 元/吨,9 月中下旬中石油宁夏及新疆塔石化装置停车,预计国内气头尿素装置将于10 月底前全部停产。国际方面,受中东最大尿素出口国伊朗在印度新一轮进口招标中被排除供货等因素影响,中东地区尿素价格本周上涨20 美元/吨至320-330 美元/吨FOB,创下近年新高。2017 年中国和伊朗共出口印度尿素250 万吨,而伊朗尿素供应的停止将进一步推动印度未来尿素招标的价格上涨,而今年四季度印度预计还将有200 万吨左右的招标量,同时在南美和欧洲地区尿素需求上涨的背景下,国际尿素价格未来还将有较大的上涨空间,未来中东地区尿素FOB 价格有望达到350-360 美元/吨,按照人民币兑美元6.9 的汇率以及中国至印度东海岸大约15 美元/ 吨的海运费的计算,对应国内尿素厂家的离岸报价将超过2500 元/吨。对比去年同期,目前国内尿素价格同比上涨500 元/吨,但企业库存下降约40%,港口库存下降超过50%,我们判断在进入取暖限产季后,煤头装置开工率将下滑, 同时西南地区气头装置开工装置将大幅受限,叠加农产品价格上涨及冬储备肥的背景下,尿素价格有望持续上涨,重点推荐华鲁恒升(600426),关注阳煤化工(600691)。
    环氧丙烷-碳酸二甲酯:受原材料丙烯及液氯价格大幅上涨影响,本周国内环氧丙烷价格小幅上涨,山东地区价格上涨至12800-12900 元/吨,华东地区主流价格13200-13300 元/吨,中石化长岭10 万吨HPPO 装置负荷较低,吉林神华30 万吨HPPO 装置仍然停车,国内其余装置负荷较高,四季度红宝丽和中信国安合计20 万吨装置有望投产,四季度环氧丙烷价格将保持相对稳定的局面,建议关注滨化股份(601678)。本周碳酸二甲酯价格继续上涨,目前山东、华东等地区主流价格8600-8800 元/吨。前期国内石大胜华、山东海科停产检修,目前泰丰飞扬、安徽铜陵等厂家目前仍然检修,同时7、8 月份山东利华益新增二期聚碳装置试车投产,采购大量碳酸二甲酯,加剧了国内现货的紧张局面,目前下游电解液等正处于消费旺季,同时未来国内大量聚碳酸酯装置投产将加大的碳酸二甲酯的需求,以及在环氧丙烷成本面的支撑下,我们预计碳酸二甲酯价格中期仍然存在上涨可能性,建议关注具备7.5 万吨产能的石大胜华(603026)。
    草甘膦:本周草甘膦市场价格保持稳定,国内供应商报价上涨至2.8 万至2.95 万元/吨,市场成交价格上调至2.75 万至2.8 万元/吨,同时上海港FOB 主流价格4000-4200 美元/吨,目前全国开工企业11 家,华中地区开工率92%; 华东地区开工率66%;西南开工率64%,受醋酸、黄磷等原材料价格上涨影响,本周甘氨酸价格上涨至15000-15200 元/吨。美国对华加征2000 亿美元商品关税名单落地,草甘膦不在征收范围内,但前期美国贸易商采购较多,因此近期需求一般。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份,去年兴发集团收购内蒙古腾龙5 万吨装置,国内草甘膦行业整合大幕正式拉开,行业集中度会明显提高,行业议价能力显着增强,四季度是下游制剂消费旺季,同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率,醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑,因此预计草甘膦价格未来中短期会上行,建议关注兴发集团(600141)、新安股份(600596)和江山股份600389)。
    氟化工:受原材料萤石及硫酸价格上涨影响,近两周国内无水氢氟酸价格大幅上涨至13000 元/吨,受前期内蒙古萤石厂家停产影响,国内97%萤石湿粉价格大幅上涨至2700-2800 元/吨,同时由于目前国内R22 配额不足20%,市场基本无小瓶装散货, R22 价格厂家报价上涨至23000-24000 元/吨。进入11 月后,北方萤石矿面临停产,同时下游空调将进入新的冷年生产周期,我们看好短期R22 价格较大的上涨空间,以及中期氟化工行业进入新的高景气周期, 建议关注巨化股份(600160),公司股价已经完成了估值消化,而未来R22 生产配额将持续收缩,R22 有望持续上涨,公司具备较大的弹性。
    钛白粉:十一后中核华原、山东东佳、山东道恩、江苏镇钛、攀枝花东方等11家企业宣布涨价,结合9月份龙蟒佰利、中信钛业等钛企宣布涨价,本轮已有二十余家钛白企业上调产品价格,钛白粉市场整体价格普遍上调300元/吨。目前金红石型主流含税出厂价16000-17500元/吨,锐钛型含税出厂价在13500-15000元/吨。原材料方面,硫磺、硫酸市场价格平稳;攀枝花地区46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨,但安宁铁钛宣布10月1日起生产的钛精矿不含税价格上调100元/吨,后期西南钛矿厂家有跟涨预期。装置方面,金浦钛业停产结束,本月中旬出产品,云南新立、漯河新茂仍停产,龙蟒佰利德阳基地因天然气供应问题,本月预计减产1500吨。我们预计进入取暖限产季后,北方钛白粉厂商供应将受限,下半年行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳,重点推荐龙蟒佰利(002601)。
    磷矿石:十一前湖北地区磷矿石价格上涨50元/吨,湖北地区30%磷矿石价格上涨至约550元/吨,28%磷矿石价格涨至约500元/吨。云贵地区价格暂未变化,但后期仍然存在上涨预期,目前贵州地区30%磷矿石价格在420元/吨,四川地区28%磷矿石价格在340元/吨。目前湖北多数磷矿山库存较低,下游外采磷肥企业库存也处低位,宜昌地区磷矿石生产指标减量后,部分矿企预计可维持生产到11月,但之后进入冬季后多数矿山将停采,供应量下降,因此带动云贵地区磷矿石价格上涨。国家统计局数字显示,今年1-8月国内磷矿石产量(折合30% P2O5)累计约7200万吨,较去年同期1.03亿吨产量下降30%,四川地区今年产量将下降500万吨,湖北地区目今年产能将下降1000万吨以上,贵州地区企业受以渣定产政策影响,产量均同比有所下滑,考虑到长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9000-9500万吨,四季度国内磷矿石供应将出现缺口,行业中期将进入上涨周期,关注兴发集团(600141)和云天化(600096)。
    风险提示:尿素、醋酸等产品需求疲弱的风险;磷矿石产能收缩不及预期风险。

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巨丰投顾,盘后点评:创业板率先扛起反弹大旗


  周二早盘,主板与创业板出现分化。沪低开震荡走弱,创业板高开站上5日均线后回落,午后两市震荡走高扩大涨幅。盘面上,苹果概念、小米概念、富士康概念、智能音箱、电子制造、无线充电、数字中国、语音技术、国产软件、次新股等板块涨幅居前,而西安自贸氏、煤炭、银行板块走低。盘面整体现普涨行情。
  海南板块早盘大幅拉升:九典制药、海思科、智飞生物等大行,广济药业、金石东方、双成药业、基蛋生物等走强。
  医药板块表现活跃:海普瑞、海思科、海辰药业、我武生物、智飞生物、片仔癀、双成药业、复星医药、白云山等走强。
  苹果概念大幅走强,板块类个股掀涨停潮:水晶光电、科森科技、当升科技、信维通信涨停,安洁科技、蓝思科技、欧菲科技、欣旺达、环旭电子等涨幅超5%;午后,小米概念发力:宇环数控、广东骏亚、永利股份封死涨停。消息面,苹果股价再创新高,市值逼近万亿美元大关。
  次新股群体活跃爆发:智能自控、澄天伟业、欣锐科技、科创信息、文灿股份、深信服、九典制药、长缆科技、京泉华、华夏航空、科沃斯、万隆光电、东方嘉盛、福达合金、嘉诚国际、汉嘉设计等涨停。
  巨丰投顾认为市场连续调整后迎来超跌反弹行情,成交量始终没有释放,但盘面出现一些积极的信号。大盘目前仍没有打破箱体震荡格局,仍处于相对弱势区间,但创业板快速反弹可吸引做多人气。周一创业板一路走低,跌破1700点,创本轮调整新低,随后在国产芯片、数字中国等板块带动下止跌回升;周二苹果概念当反弹急先锋,次新股群体助力,创业板率先扛起强反弹大旗,带动市场做多气氛快速回温。总体看,市场仍以存量博弈为主,但创业板今日强反弹影响力不可小觑,投资者可对次新股中的基本面优秀业绩良好个股重点关注,自下而上挖掘其他板块中优质高成长个股,在震荡市均衡配置的投资策略下,对MSCI标的中有估值优势的白马蓝筹作部分资产配置。

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长城证券,特发信息(000070)2017年半年报点评:业绩符合预期 深圳国企改龙头再出发


    核心观点
    投资建议:公司于8 月14 日晚间发布2017 年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入24.88 亿元,同比增长16.20%;归属于上市公司股东的净利润1.06 亿元, 同比增长34.99%。公司业绩符合预期,业绩增长的主要原因是原有光纤光缆业务克服光纤紧张的不利因素,外部广开渠道、内部深挖潜力,同比实现微增长;特发东智积极扩大产业规模,销售收入比上年同期有所增长;采取多种方式优化利用内外部资源,提高订单利润水平;海外市场增长较快,出口产品毛利较高。公司光纤光缆、光分路器、PON设备等光通信业务的持续高增长趋势基本确立,将在光通信市场牛市中持续受益。公司集"光通信"、"国企改革"、"军工电子"等优质概念于一身,基本面扎实、估值较低。报告期内,公司与深圳国资委旗下的远致富海共同成立的产业基金向深圳弗兰德投资,布局5G 天线,打开成长空间。预计公司有望围绕光通信及军工行业持续整合产业资源,外延发展或成常态。预计公司2017-2019 年分别实现营业收入62.15 亿元、77.72 亿元和94.45 亿元,实现净利润2.56 亿元、3.31 亿元和4.27 亿元,EPS 分别为0.41 元、0.53 元和0.68 元,维持"强烈推荐"评级。
    业绩符合预期,特发东智表现抢眼。报告期内,公司传统主营光纤光缆业务克服光纤紧张的不利因素,收入同比增长2.60%,毛利率由于产品价格提升而同比上升1.32 个百分点;公司持续加大海外市场开拓力度,积极参与海外基础网络建设项目及市场服务,实现收入2.85 亿元,同比增长348.15%,毛利率同向大幅上升;子公司特发东智下游需求旺盛、产能进一步扩张,实现收入11.67 亿元,同比增长33.60%,净利润5,108.36 万元,同比增长73.64%,已完成今年对赌的87%;子公司成都傅里叶实现收入2,816.44 亿元,净利润254.28 万元,同比略有下滑,主要系项目结算影响所致,全年完成对赌可期。公司经营活动产生的现金流量净额为-3.84 亿元,同比下滑98.63%,主要系光纤材料备料及特发东智备货材料所致。
    光纤光缆需求依然强劲,公司地位稳固将持续收益。光通信行业产品市场延续2016 年的旺盛需求,联通、移动集采结果符合预期,国内运营商通信基础建设持续高速增长。"一带一路"战略持续推进、国家加大宽带建设投入、光纤光缆全球需求提速等利好持续释放,光通信市场有望维持高景气。公司作为老牌光纤光缆厂商,市场地位稳固,在市场高景气背景下将持续受益。
    特发东智受益于前瞻性产能扩张,业绩延续高增长。报告期内,特发东智实现营业收入11.67 亿元,同比增长33.60%,净利润5,108.36 万元,同比增长73.64%,已完成今年对赌的87%。东智的光接入PON 产品及智能机顶盒等产品下游需求旺盛,连续中得烽火科技、中兴通信的多个项目,取得销售突破;生产规模迅速扩大,上半年累计产量达1600 余万台,同比增加 90%以上,整体产能达并购前的4.5 倍。在运营商大力推动光纤入户的背景下,东智产品供不应求,下游需求持续火爆,未来大概率持续放量。
    成都傅立叶研发项目交付在即,未来发展值得期待。报告期内,军工信息化子公司成都傅里叶实现收入2,816.44 亿元,净利润254.28 万元,同比略有下滑,主要系项目结算影响所致。成都傅里叶加大科研项目投入和新产品的市场拓展,上半年成都傅立叶设立研发项目二十多个,比去年同期增加约50%,预计到下半年其中多数研发项目可交付实施,全年大概率完成对赌。此外,以高性能加速计算导引头为代表的高技术壁垒产品有望逐步实现列装,测控集成业务和卫星移动通信业务拓展顺利,未来发展值得期待。
    产业基金对外投资,深圳国企改龙头再出发。报告期内,公司与深圳国资委旗下的远致富海共同成立的产业基金向弗兰德科技(深圳)有限公司投入5000 万元,取得其约11.41%的股份。弗兰德在基站天线领域积累深厚,上市公司外延投资布局5G 天线,打开成长空间。上市公司有望围绕光通信及军工行业持续整合产业资源,逐步打造全面的产业竞争力,外延发展或成常态,预计国改步伐不会停歇。
    风险提示:光预制棒供应紧张导致公司产能受限的可能;光器件、PON设备等产品毛利率或下行;国企改革进程或不及预期

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,【2020-03-30】【出处】华西证券



博腾股份(300363)1季度经营大幅向好奠定全年增长基础 经营拐点进一步确立
    2020年1季报收入和净利润均大幅增长显着超预期
    公司发布2020 年1 季报预增公告,1 季度实现收入3.78~4.05 亿元( +50%~60%),净利润0.42~0.5 亿元(+154%~203%),扣非净利润0.40~0.48 亿元,(+284%~361%)。收入及净利润大幅增长态势均显着超出市场预期。用区间的中值测算,公司Q1 净利润率达到11.7%,延续了2019 年全年11.58%的较好态势,由于公司订单饱满,公司2020 年1 季度,重庆长寿工厂放假期间也没有停产,而江西东邦基地受疫情影响,开工推迟10 天左右。
    此前,我们预计,公司2020 年收入20.63 亿元,同比增长33%,Q1 单季度收入实现较好,为全年公司整体收入增长奠定了良好基础。我们预计,今年公司开工率有望进一步提升,CRO 业务研发和生产效率有望进一步提升、CMO 业务的排产效率也有望提升,整体将拉动公司毛利率和净利润率提升,从而实现公司净利润增速超过收入增速,实现较快增长。
    2019 年业绩实现高速增长,盈利能力提升
    2019 年,收入15.51 亿元(+31%),净利润1.86 亿元(+49%),扣非净利润1.62 亿元(+125%)(2018 年出售浙江博腾及处理固定资产带来显着非经常收益),经营性现金流净额3.5 亿元(+82%)。分红方案为每10 股派发现金红利1.04 元(含税)。
    2019 年11 月,公司通过全资子公司博腾生物研究院增资博腾生物(生物药CDMO 平台),持股比例提升至63.57%,开始并表,因处于投入亏损期,2019 年影响公司归母净利润1096 万元;2019年公司股权激励费用1069 万元。若剔除上述两项因素影响,公司2019 年经营性净利润为2.07 亿元,同比增长66%。
    经营拐点进一步确立,深耕CDMO 细分赛道
    经过2017 年和2018 年连续两年战略调整与转型,公司从2019 年开始已经迎来经营拐点,2019 年经营业绩的亮眼表现,及2020 年Q1 预增公告的大幅超预期,均进一步印证了公司基本面的变化。
    展望2020 年,考虑到公司CRO 业务收入有望保持50%左右增长,CMO 业务有望实现30%左右增长,我们预计,2020 年公司收入有望同比增长超过30%;2021 年,我们预计,公司CRO 业务收入继续保持40%左右增长,CMO 业务继续保持25%~30%增长,我们预计,2021 年公司收入增长有望超过30%。公司2019年11 月对布局生物药CDMO 的子公司苏州博腾生物增资,完成后持股比例上升到63.75%,苏州博腾生物开始并表,由于其处于投入亏损期,预计2019 年和2020 年影响归母净利润在1000万元和1500 万元左右。此外,公司激励摊销费用2019 年和2020 年分别在1100 万元和2000 万元左右。综上,上述两项预计影响2019 年和2020 年净利润在1500 万元和3000 万元左右,在此背景下,考虑到公司毛利率持续提升、费用率持续下降,净利润率持续提升,我们上调了盈利预测,预计2020 年~2022 年归母净利润分别为2.48/3.42/4.62 亿元(原先2021年为3.35 亿元),分别同比增长33%/38%/35%,当前股价对应2020~2022 年估值分别为59X /43X /31X ,如果加回上述两项费用影响因素,公司2020 年真实经营性净利润在2.8 亿元左右。考虑到公司经营拐点进一步确认,处于快速增长阶段,我们维持“买入”投资评级。
    风险提示
    订单和收入增长低于预期;毛利率和净利润率不能持续提升。

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