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国联证券,有色金属行业:矿产品盈利高位维持 持续看好铜铝板块


    贵金属价格震荡,基本金属及小金属同比上涨2017年全年来看,基本金属的全年均价相比2016年均有不同程度的提高,但不同品种涨幅各异。进入2018年,基本金属价格较为平稳,保持震荡的走势。其中铝价由于受到美国制裁俄罗斯的影响,在4月份有较为强烈的波动,当前已经有所回落。在供给扩张有限和需求持续增加的背景下,基本金属的价格有望持续高企。
    2017年全年,贵金属价格整体处于震荡状态。LME黄金价格震荡上行,国内黄金价格的震荡区间呈收窄的态势。白银方面LME市场价格宽幅震荡,而国内白银价格则略有下行。
    小金属的涨价17年以来整体上得以延续,2017年至今仅有电解锰和铂价格略有下降,其余金属价格均有不同程度的上涨。
    金属价格涨价推升整体盈利,冶炼板块净利18年Q1大幅下滑2017年全年营收达到1.38万亿元,同比增加15.85%;归属于母公司股东净利润达到417.03亿元,同比增加152.01%。18年Q1板块归母净利141.2亿元,同比增长70.2%。净利增长的主要原因是产品价格的同比大幅提升。
    子行业中,固定资产增速较快的前三个子行业分别是磁性材料,非金属新材和金属新材料,而多数行业18年Q1固定资产环比出现下降。18年Q1的在建工程方面,锂和稀土增速最高,同比分别增加196.8%和129.5%,黄金、铝、金属新材和非金属新材四个板块在建工程同比出现负增长。
    投资建议在18年环保持续加严的态势下,电解铝的产量有望持续得到控制,国内铝的需求仍将稳定增长,海外原铝的持续短缺也将带动国内铝制品的出口从而对原铝需求有拉动作用。综合来看铝的供需结构将得到改善。推荐关注电解铝一体化龙头中国铝业(601600.SH,2600.HK)、云铝股份(000807.SZ)和下游加工的明泰铝业(601677.SH)以及兼具原镁龙头的云海金属(002182.SZ)。
    另外,持续看好供需面良好的铜板块,推荐关注国内矿产铜龙头江西铜业(600362.SH,0358.HK),矿产龙头紫金矿业(601899.SH,2899.HK)和铜钴标的洛阳钼业(603993.SH,3993.HK)风险提示1)经济复苏不及预期;2)供给侧改革不及预期。

和讯股票,公募调仓"周期"布局"成长" 私募布局路径浮出水面


    【股市精选要闻】
    新华社:明确中国金融市场的发展方向
    纵观下一步的前进方向,中国金融市场将持续回归服务实体经济的初心和本源,在货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控的框架下、在严格的金融监管制约下高效稳健运行,在牢牢守住不发生系统性风险的底线中坚定前行。
    人民日报:供给侧结构性改革这个主线没有变
    人民日报发布“中国经济新征程”系列文章指出,供给侧结构性改革这一主线依旧未变,将继续为中国经济在转型阶段持续健康发展指明正确路径。
    中小市值股票企稳A股短线渐趋乐观
    分析人士认为,三季度A股上市公司继续保持盈利增长,显示当前我国经济增长的质量在不断提升,支持A股企稳的基本面因素扎实可靠。这有利于提振市场参与者对相关上市公司估值提升的乐观预期,重塑A股的估值坐标,并引导市场资金有序进入A股市场。
    龙头公司股价涨幅可观中国加速步入龙头经济时代
    最近两年,互联网、钢铁、水泥、化工、零售、电子、食品饮料等诸多行业,市场集中度均在迅猛提高。而敏锐的资本已抢滩布局龙头公司。今年以来,贵州茅台(600519)、中国平安、中国神华、美的集团、伊利股份(600887)、恒瑞医药(600276)、京东方等一批行业龙头公司股价涨幅可观,不少公司股价甚至已经翻番。龙头企业获得了产业与资本双重滋养,中国经济正加速步入龙头经济时代。
    北上资金月内涌入175亿三维度探寻资金弈新动向
    分析人士表示,近期指数持续震荡,资金弈备受关注,以沪股通、深股通等为代表的场外资金仍在缓慢流入股市,为多头注入动力。数据显示,10月份以来,北上资金期间合计净流入175.38亿元。
    公募口味有变:调仓“周期”布局“成长”
    分析人士认为,与前三季度不同,四季度基于行业轮动或主题轮动的交易性操作机会相对有限,寻找未来业绩增长较为确定的品种才是年关前投资的关键所在。
    对大消费不离不弃私募布局路径浮出水面
    随着调仓换股路径的逐渐明晰,私募证券基金的偏好或引领新一轮投资风向。数据显示,9月私募证券基金增持了房地产、食品饮料、有色金属、电子、信息设备等板块,减持了医药生物、金融服务、黑色金属、机械设备、采掘等板块。
    新一届发审委开审新股:首周8家过6家IPO审核持续从严
    证监会新一届发行审核委员会履职后,上周开始召开审核新股的发审委会议,17日、18日、20日共召开4次。审核结果显示,8家拟IPO企业上会,其中6家企业首发申请获通过,2家企业被否。发审委会议提出的意见显示,新一届发审委延续从严审核的态势,关注企业细节,重点关注发行人持续盈利能力、财务数据真实性、关联交易、信息披露、内控制度等方面情况。其中,持续盈利能力是必问项,关联交易是被询问最多的问题。分析人士认为,新一届发审委坚持客观、公平、公正的发审原则,切实提升发行审核质量,牢牢把住上市公司准入关,严防“病从口入”。
    【挖掘投资机会】
    【政策】
    1、上海自由港初步方案已成形深挖港口物流等利好行业个股
    据媒体21日消息,上海相关部门已形成了探索自由贸易港区建设的初步方案,并已上报。此前上海市委书记韩正表示,上海正按照中央部署筹划建立自由贸易港。该消息引爆了上海自由贸易港概念股,10多只股票涨停。
    皖江物流在上海自贸区设有子公司淮矿现代物流国际贸易有限公司;怡亚通(002183)全资子公司上海怡亚通临港供应链有限公司在洋山港保税区拥有仓储物流仓库,公司在自贸区内已购得土地为5万多平米。
    2、大连港与上海港战略合作自由贸易港已开始先期研究
    据《辽宁日报》10月20日报道,大连围绕推进东北亚国际航运中心建设,以与上海对口合作为契机,加强与上海在港口、航运、物流等领域的交流与合作,建立大连港与上海港的战略合作伙伴关系;对标上海和釜山港,加快推进大连东北亚国际航运中心实施方案和相关政策措施的出台;研究制定口岸通关便利化协调推进机制和举措,加快国际物流通道建设,进一步推进港航功能提升和转型发展,统筹推进临港临空产业发展。十九大代表、大连市委书记谭作钧近日表示,作为中国最早开放的14个沿海城市之一,大连一直将对外开放作为城市中心工作。谭作钧称,已经开始大连自由贸易港的先期研究。
    上市公中,大连港是中国东北最大的综合性码头营运商;大连友谊(000679)是大连本地企业,主营零售百货、酒店管理、房地产开发等业务。
    3、粤港澳大湾区规划初稿已形成关注区域内受益公司
    据媒体报道,国家发改委主任何立峰21日表示,国家发改委牵头有关部门加快编织大湾区发展规划,为以后发展提供蓝图,目前初稿已经出来,正在征求意见。港珠澳大桥建设加快推进,争取今年年底基本具备通车条件。
    A股中可关注珠海港(000507)、深赤湾等。
    4、雄安规划进入最后攻坚阶段绿色发展受关注
    国家发改委主任何立峰21日回答记者提问,表示京津冀协同发展目前的进展和成果超出原来预期,雄安新区整体规划和起步区、启动区的规划已进入最后攻坚阶段。发改委会同相关部门和河北方面,正在紧锣密鼓构建雄安新区相应政策框架,待雄安新区规划审议通过后,将同步出台。一些项目正在有条不紊地向前推进,比如成片成规模的植树造林现在已经开始,北京经新机场到雄安新区的高铁目前正在抓紧前期工作。
    A股公司中,建科院近日公告拟出资成立雄安绿色发展研究有限公司;启迪桑德9月份中标了安新县城乡环卫一体化项目;达实智能(002421)子公司成为雄安新区首批取得营业执照企业。
    【产业】
    1、联通与阿里开放云计算和腾讯共建云数据中心
    联通混改获得了众多互联网企业的投资入股,就在今天联通宣布了与阿里和腾讯两公司的具体合作项目。关于与阿里的合作,联通宣布将与阿里相互开放云计算资源,在云业务层面开展深度合作。此外,联通还与腾讯联合宣布,在云计算和网络服务领域相互开放资源,打造全新的“云、管、端”互联网产业生态平台。
    上市工作中,浪潮信息(000977)2017年上半年服务器销售额位居中国市场首位;浪潮软件(600756)合资成立山东浪潮云海云计算产业投资有限公司,加快公司全面向云计算、大数据转型。正海生物和中科院遗传与发育生物学研究所有合作。
    2、晶圆代工龙头股价大涨半导体景气持续提升
    晶圆代工龙头华虹半导体20日股价大涨12%,收盘价创历史新高,中芯国际当日股价也大涨近7%,9月以来股价涨幅近40%。近日行业龙头台积电发布三季报,单季营收83.41亿美元,环比增长17.9%,四季度营收指引在91亿至92亿美元,将是台积电单季度营收的历史新高。
    受晶圆厂密集建设、进口替代和国内大基金等产业政策扶持推动,半导体设备、封测等需求也将快速上升。晶盛机电(300316)旗下半导体设备业务快速发展,并积极布局大硅片项目;长电科技(600584)、华天科技(002185)为封测行业领先企业。
    3、首个重组埃拉病毒病疫苗获得新药注册批准
    据食品药监总局,10月19日,国家食品药品监督管理总局批准“重组埃拉病毒病疫苗(腺病毒载体)”的新药注册申请。该疫苗是由我国独立研发、具有完全自主知识产权的创新性重组疫苗产品,由军事医学科学院生物工程研究所和康希诺生物股份公司联合研发。
    可关注达安基因(002030)埃拉病毒试剂盒获医疗器械注册证;科华生物(002022)已完成“埃拉病毒核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)”的研发;其他概念股有鲁抗医药(600789)、莱茵生物(002166)等
    4、移动流量持续猛增流量经营及光器件迎机遇
    据工信部网站披露,9月当月户均移动互联网接入流量达到2007M,比去年同期增长140%。1-9月移动互联网接入流量达154亿G,同比增长148.3%。固定互联网使用量保持稳步快速增长,1-9月固定互联网宽带接入流量达1308亿G。
    创意信息与中兴通讯合作流量经营项目,目前在宁夏业务试点进展顺利,未来有望进行多地复制;天孚通信(300394)拟定增深入布局高速光器件,打造增长新引擎。
    5、行业盛会将开?创新药再迎事件催化
    由中国证券业协会、中国药促会和中国医疗器械行业协会携手举办的第二届“中国医药(600056)创新与投资大会”10月29-31日举行。主题是“推动社会资本与医药创新结合,提高医药产业创新能力”。大会聚焦并探讨我国医药行业最新前沿政策、新药研发的趋势以及医药领域的投资等议题。
    上市公司,恒瑞医药有7个新药处于Ⅲ期或NDA阶段,预计3个品种销售规模在10亿量级以上;贝达药业有2个新药处于临床Ⅲ期,销售规模预计都在10亿量级以上。
    【市场分析】
    上周,尽管沪指出现了短暂突破3400点和周五以中阳线收盘的可喜表现,但依旧不改小幅回调走势。
    丰岭资本董事长金斌对市场较为乐观,认为市场估值仍具吸引力,目前仓位较高。金斌认为,在新的监管框架下,A股正在经历新一轮风格转换,整个定价体系发生了改变。同时,投资者的期望收益也降到合理水平,很多传统行业的、基本面较好的优质股票比较有吸引力。这种市场分化行情将会持续3到5年,甚至更长时间。
    泰旸资产总经理刘天君预计,四季度市场整体可能保持震荡,成长风格资产较为强势。在宏观经济具有韧性、结构持续优化以及改革预期强化等因素支撑下,中期A股表现有望保持平稳。港股估值中枢提升、短期波动有所加大,但仍有望维持牛市格局。
    西部证券(002673)王梁幸认为,从技术面来看,目前沪指日线级别的均线系统的多头排列形态并未转变,指数也在20日均线附近获得一定的支撑,意味着整体的强势格局并未改变。而经过近期的连续整理,沪指30分钟和60分钟级别的MACD指标顶背离状态也得到较好的修复,在0轴附近重新开始形成金叉形态并发出多头信号,预计指数在完成了阶段性的整固之后,仍有望继续冲击3400点。
    时基金在展望四季度时认为,预计行业配置以价值和防御风格为主,中大盘和低估值仍是主要配置风格,看好金融、医药、公用事业、汽车零部件、品牌服饰、食品饮料的配置机会,以及军工的交易机会。主题配置方面,技术主题的5G、芯片、云计算;价格主题方面受采暖季限产影响的周期行业;以及政策主题中的混合所有制改革,都是四季度值得关注的投资机会。
    【上市公司】
    阿里永辉迎来重量级对手物美商超加入新零售战局
    继阿里推出盒马鲜生,永辉推出超级物种之后,作为零售商超的巨头之一,物美也终于加入了新零售这个战团。10月18日,物美与多点Dmall联手改造的物美联想桥店正式启动试运营。
    乐视网(300104)再度否认放弃电视业务称产量正在恢复
    日前,有消息称,乐视或放弃电视业务。对此,乐视网相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示,我们注意到近期有网友在客户端发布消息称“乐视将放弃电视消费端业务”,此消息严重失实,没有任何事实依据。“超级电视是新乐视未来核心业务之一。”实际上,乐视网多次被业内人士传出或放弃电视业务。甚至还曾有消息称,乐视关停部分电视工厂。不过,均遭到乐视方面否认。
    *ST墨龙:前三季净利1016万元预计全年扭亏为盈
    公司前三季度营收20.6亿元,同比增长86.39%;净利润1016.66万元,去年同期亏损2.19亿元。预计全年净利润1600万元至2400万元,同比扭亏为盈。主要因为2017年管类产品市场趋好,产品需求和产品价格都较去年同期均有不同程度的提高,同时铸锻搬迁技术改造项目生产运行后渐趋稳定,各项指标良好,加上政府补贴等因素影响。
    【国际重点要闻】
    MSCI中国A股指数将被重新命名为MSCI中国A股在岸指数
    明晟MSCI表示,周一将发布纳入A股的MSCI指数。MSCI中国A股指数将被重新命名为MSCI中国A股在岸指数,自2018年3月1日起生效。还将在2018年3月1日发布仅仅覆盖通过股市联通获得的股票指数,名为“MSCI中国A股指数”。
    耶伦:部分调查结果显示通胀已经下滑
    耶伦发表讲话称,美国通胀低于2%,的确让人们感到担忧。重要的是,让通胀处于朝着2%目标回升的正轨之上。通胀预期牢牢受控,部分调查结果显示,通胀已经下滑。通胀疲软的原因尚不得知,但其中包含有暂时性的因素,通胀不及目标在“今年以前”是相当可以理解的。希望国会通过的任何税改法案都能产生足够的激励效应来改善供应侧。
    特斯拉就在上海建厂达成协议
    网易援引媒体报道,特斯拉和上海市政府就在上海建制造工厂达成协议。其中一名知情人士称,特斯拉正就时间等公告细节和上海市政府商议。报道称特斯拉发言人除了重申6月份的公司公告之外没有其他评论。

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中证网,拟收购宁德核电10%股权 福能股份(600483)遭上交所问询




    中证网讯(记者傅苏颖)针对福能股份(600483)向控股股东以发行股份的方式购买宁德核电10%股权一事,8月15日晚间,上交所对福能股份下发问询函,要求公司结合同行业可比公司说明宁德核电资产负债率的合理性,并说明本次交易是否有利于提高上市公司质量。
    8月2日,福能股份发布交易预案,公司拟向福能集团以发行股份购买资产的方式购买其持有的宁德核电10%股权。本次发行股份购买资产实施完成后,上市公司将直接持有宁德核电10%股权。本次交易完成后,上市公司2018年度、2019年一季度投资收益占同期归母净利润的比例将分别达到34.95%、54.79%。上交所要求公司结合相关数据说明交易完成后,上市公司是否存在净利润主要来自合并报表范围以外的投资收益的情况,本次交易是否符合相关规定。
    福能股份此前披露,宁德核电主要从事核力发电业务,主要产品是电力,目前已建成投运4台核电机组,总装机容量435.6万千瓦,2018年合计上网电量317.32亿千瓦时。
    预案披露,宁德核电与中广核铀业公司签订了长期的核燃料采购与供应服务协议。上交所要求补充披露,宁德核电与中广核铀业之间关联交易在同类采购中的占比、定价机制、定价公允性和程序完备性,说明宁德核电持续盈利能力是否长期重大依赖于关联交易,说明其合理性;宁德核电在燃料采购、加工、运输、储存等方面是否对其他股东存在重大依赖,并充分提示风险。
    预案披露,宁德核电报告期内净利润率分别为18.06%、21.81%、22.44%,宁德核电净利润率逐期上升且幅度较大。上交所要求公司结合宁德核电行业状况、公司经营变化情况等,分析说明报告期内宁德核电净利率波动幅度较大的原因及其合理性;补充披露两年一期营业成本,并结合同行业可比公司说明宁德核电毛利率、净利率变动趋势的原因及合理性。
    预案披露,宁德核电2017年向全体股东分配利润14.84亿元,2018年向全体股东分配利润20.11亿元。上交所要求公司补充披露:宁德核电的分红政策,包括但不限于分红条件、分红比例、税负及涉及的内外部审批程序等;宁德核电是否存在明确的未来分红安排,若有,请披露具体内容。

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民生证券,新奥股份(600803)2018年三季报点评:主营产品量价齐升 业绩大幅增长




    一、事件概述
    公司发布三季报,前三季度实现营收97.97亿元,同比增长39.71%;归属于上市公司净利润10.35亿,同比增长169.33%。
    二、分析与判断
    主营产品量价齐升,业绩大幅增长
    公司主营能源化工产品包括煤炭、甲醇、二甲醚、LNG以及部分农兽药,受益于产品价格的增长以及产量的同比增加,公司业绩同比大幅增长。同时,受国际油价大幅上涨影响,投资收益达到3.59亿,较去年同比增加6.67亿(公司持股澳大利亚Santos公司10.07%股权,为第一大股东)。未来随着20万吨稳定轻烃项目的稳定运行,公司不仅在甲醇和LNG产能上均有增长,大幅增厚公司业绩,同时公司依靠完全自主的煤制气核心技术未来有望拉动煤制气工程订单放量增长。
    集团内天然气全产业链布局完成,LNG接收站一期300万吨顺利投产
    新奥集团旗下新奥燃气是国内五大燃气公司之一,为全国160个县市年提供150亿方天然气,但由于缺少上游资源,所有天然气全部依赖于三桶油供应或者国外进口,制约了整个集团天然气领域的发展。新奥集团为解决上游发展瓶颈,依托新奥股份上市平台于2016年对澳大利亚第二大油气生产商Santos11.72%股权进行收购,目前新奥股份持有Santos10.07%股权,为其第一大股东。同时积极布局LNG接收站,目前舟山一期300万吨产能已经顺利投产,今冬供暖期间有望受益LNG涨价,未来舟山LNG接收站有望扩产至1000万吨。LNG接收站的建成投产不仅可以解决公司进口气源问题,还可以通过LNG贸易提高公司业绩,使新奥集团在天然气领域真正实现全产业链布局。
    三、投资建议
    预计公司2018~2020年EPS分别为1.28元、1.52元、1.69元,对应PE分别为9倍、8倍、7倍。当前行业可比公司平均PE约15倍,维持“推荐”评级。
    四、风险提示:
    国际油价大幅走低;汇率波动导致投资收益减少;煤炭甲醇价格大幅下降。

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上证报,迪马股份(600565)半年报净利同比增80%




  上证报讯(记者 孔子元)迪马股份披露半年报。公司2018年上半年实现营业收入26.28亿元,同比增长10.47%;净利润1.83亿元,同比增长79.51%。基本每股收益0.08元。

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中泰证券,半导体行业:全球半导体板块最新财报深度分析


    全球半导体龙头及A股半导体公司财报陆续发布;全球半导体行业继续保持高增长,第四次硅含量提升强调的主要创新人工智能、汽车电子、工业、物联网、5G、高性能计算等继续成为全球半导体龙头业绩增长的核心驱动力,手机放缓影响部分公司业绩,因此再次强调需求闭环非常重要;A股国内上市公司迎来科技红利拐点、从2017年财报看龙头引领产业进入成长阶段,这是和以往最大的不同!受中美贸易摩擦影响,下游巨头国产化需求大幅提升,龙头加快国产化替代!
    全球半导体产业,超级周期持续,继续一半是火焰、一半是海水。第四次硅含量提升行业是全球半导体龙头业绩增长的核心驱动力:主要创新人工智能、汽车电子、工业、物联网、5G、高性能计算等;行业整体高增长的同时继续呈现一半是火焰一半是海水,半导体产业景气路径传导图不断强化、势不可挡,我们看好存储器、第四次硅含量提升、设备以及配套、晶圆前端制造、易耗品,回避消费级。半导体晶圆产能降阶抢夺、注重需求闭环 国内半导体行业高速增长,产业进入成长拐点,受益于国产化替代,成长加速,一季度受汇兑损益影响较大。2017年半导体板块上市公司整体营收同比增长46.09%,2017年半导体板块毛利率表现平稳,领先电子子板块。设计类公司出现分化,存储芯片等受益于硅含量提升新兴应用受益、下游消费类继续承压;功率半导体板块由于通用型属性,板块厂商稳定增长,有望持续受益国产替代;设备板块龙头北方华创展望乐观,至纯科技、晶盛机电等泛半导体设备厂商加速切入!封测板块由于消费电子需求疲软叠加成本传导,利润率承压;材料领域厂商部分加快国产化导入,在新产品下游加快验证;
    坚定看好半导体板块:全球景气周期+立体式支持+成长拐点。我们一直强调半导体是今年最明确行业,全球周期+国家产业支持+半导体产业成长拐点,站在当前时点,全球超级景气持续叠加中美贸易摩擦凸显自主可控背景下,继续看好半导体板块成长! 集成电路实体经济第一,中兴事件凸显芯片科技命脉所在、自主可控亟待突破!事件发生后国家领导人高度重视,“核心技术靠化缘是要不来的”,目前在半导体、先进制造以及军工等领域核心元器件依赖性严重的局面尚未改变。我们认为当务之急不是在这些领域做到全球领先,而是需要实现从0到1的突破,建立起完整的核心元器件供应体系,保证基本的供应;
    重点关注赛道龙头/项目 存储:兆易创新、长江存储;
    先进制程:中芯国际、华力微电子; 化合物半导体:三安光电;
    特色工艺:华虹半导体、士兰微、扬杰科技;
    设计:景嘉微、北京君正、中科曙光、中颖电子、富瀚微、圣邦股份、华灿光电、富满电子; 设备:北方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技、精测电子;
    材料:上海新阳、晶瑞股份、鼎龙股份、江丰电子、南大光电、江化微; 封测:晶方科技、长电科技、华天科技、通富微电;
    风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。

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东吴证券,电力设备新能源行业2018年度投资策略:风光平价中看好户用和单晶 A级车带来真实消费需求


    回顾2017年电力设备板块在二季度深度回调后,三季度迎来了锂电指数的超跌反弹,以及光伏板块630后分布式需求超预期带来的成长性机会,四季度在政策的扰动下,锂电和光伏板块都进入了调整期,另外四季度风电板块实现了估值的修复。展望2018年我们预计光伏板块中已经实现平价的户用光伏领域会有比较确定的机会;同时电动汽车产业链在18年将迎来国内外各大主流车企对于双积分制度的车型落地,这些车型将拉动真实需求的爆发,关注电池成本持续下降带来的储能领域的机会;工控领域持续跟踪中游制造业的产能扩张,进而拉动工控的出货量同时加速进口替代;电力设备领域中我们更看好国企改革主题和国网节能板块的业务发展。
    电动车领域:第一,从长周期(3-5年)看我们坚信电动车渗透率的提升,这个趋势的必然性我们认为是环保的需求+智能驾驶的需求共同决定的,这个趋势确立的拐点来自两方面,一个是电池的成本下降,另一个是真实的消费需求的爆发(15-17年推动行业的是补贴需求和公用领域的需求),18-20年是全球电动车企A级车型陆续落地的阶段,这才是电动车真实的需求。第二,从中周期(1年)来看,影响明年行业前景的是补贴政策、以及各个细分领域供给和需求的关系,整体看补贴政策不断向A级车的消费需求倾斜,电池产业链整体看产能大于需求,明年的电池成本大概率还有进一步的下降,格局比较好的细分领域龙头会在价格战中凭借自身的技术和成本优势获得更多的市场份额:
    补贴政策是目前需求的调节阀:我们预计2018年新能源车补贴政策调整方向:1)政策向乘用车倾斜,商用车降补成趋势,补贴门槛提高,包括提高能量密度、续航里程等指标;2)三万公里门槛有望进行调整。19年双积分制托底重新实现能源车2019-2020年高增长。
    各个细分领域的供需关系方面:
    整车方面我们预测2018年新能源车销量95万辆左右,增速在35-40%,其中乘用车70万辆,且结构或将优化,政策鼓励A级车,且新车型推出,预计将在限购城市外培育新市场(如出租、政府用车、运营等),同时A00级车占比将降低,但单车带电量预计将提升(平均提升5kwh);客车预计10万辆,整体稳定,主要由公交公司采购;专用车预计销量为15万辆,主要在全生命周期中的经济优势及路权优势。
    上游资源,根据我们的测算,2018年全球新增钴需求1.1万吨左右,而金属矿实际新增供给约7000吨,而当前国内钴库存也消化了一部分,因此我们判断金属钴供需在较长时间内仍将偏紧,价格看涨,继续看好钴投资机会,推荐华友钴业,关注寒锐钴业、洛阳钼业。
    三元正极价格有支撑,厂商盈利水平可保持,但由于今年上半年正极材料厂商库存收益明显,2018年这部分收益增速或有限,从技术路线看三元高镍将加速发展,预计在2019年将成规模。
    电解液价格见底,六氟价格跌至13-14万/吨,厂商毛利率不足20%,电解液价格已跌至当前4.5-5万/吨,我们判断明年价格进一步下行概率较小,因此盈利水平明年可维持,竞争力将集中于成本控制和配方、及添加剂,预计龙头企业将迎来行业需求的增长及市占率的提升,推荐天赐材料,建议关注新宙邦。
    湿法隔膜产能释放,降价通道已开启,轻薄化为趋势,龙头竞争力提升。
    第三,从短期看(季度和月度的维度),尤其是电池产业链按季度的维度更多是由需求预期带来的排产进度和库存策略,17年Q1-Q3持续补库存,行业整体库存率上升(17Q1-Q3生产电池30Gwh,装机15Gwh),受政策影响Q4行业整体去库存;18年预计Q1末期开始补库存,预计库存高点不会超过17年,18H2的整体库存策略仍然要看A级爆款车的月度销量和19年双积分制度下对于需求的预期。
    新能源方面:第一,从长周期看(3-5年)平价上网是行业发展的最终目标,电力作为同质化的商品,唯一的区别就是成本,目前行业的需求都来自补贴政策的扶持,平价后比较优势带来真实的需求,目前看光伏户用分布式已经实现平价,18年继续放量的确定性最高;技术迭代是另一个主旋律,同样来自于成本的竞争,光伏历史上每5年一次大的技术迭代,目前看是单晶替代多晶的趋势。第二,从中周期一年的维度看供需关系,与新能源车一样补贴政策是需求的主要影响因素,另一个因素是投资意愿,上游的成本下降带来的投资IRR提升也会促进需求。
    政策上看,光伏方面支持分布式发展是大方向,我们预计18年的标杆电价和分布式电价均有下调,但是分布式电价下调幅度会小于集中式的标杆电价,以示政策鼓励,另一方面能源局发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》使得更多的工商业用户可以以自发自用的模式售电给同台区下的用电大户,提升存量ROE,拉动未来装机需求。
    光伏需求端,中国增长不熄火,全球发展有保障:1)分布式爆发构成17年光伏板块大行情的核心因素,分布式爆发有望持续,板块迎来价值重估。17-18年中国光伏装机预计50、54GW。在国内工商业分布式已经平价、户用光伏接近平价,地面电站3-5年平价的大背景下,国内光伏装机将持续超预期;2)全球来看,印度和新兴市场快速崛起,中国高位增长,17-18年全球装机97GW、112GW,光伏在越来越多的国家具备经济性和比较优势,全球光伏经历第三次动能切换,需求逐步放大,未来无需担心。风电处于行业底部,16和17年招标较多,龙头在手订单充足,7月、8月、9月风电装机连续高增长,10月装机1GW略有回落,我们判断为短期工期影响,不影响18年复苏大方向,继续重点看好优质龙头金风科技。
    硅料,中国扩产大潮启动,新增产能成本全球最低,将推动产能-成本曲线右移,带动多晶硅价格逐步下降,逐步淘汰海外高成本产能,实现进口替代。18年硅料产能集中在下半年投产,价格将呈现前高后低态势。
    硅片端的降成本与电池端的提效率,单晶替代进入攻坚区。18年计及单晶硅片+DW多晶硅片有效产量总体与需求匹配,砂浆多晶硅片将退出舞台。
    分布式电量交易开始试点,分布式电站运营迎来利润重构;户用光伏正式爆发,万亿蓝海千帆竞发,渠道扩张驱动需求挖掘,固收属性填补理财空缺。
    风电向上趋势确立:在限电改善,环评、工期因素影响弱化,运营商加大南方市场投入;北方风电投资红色预警的六个省份(以下简称“红六省”)限电改善持续超预期,部分省份有望解禁、恢复装机;分散式风电破冰贡献额外增量。18年风电装机有望达到26GW,同增37%以上。19年底前,核准未建容量112GW,将实质开工,空间较大;供应链,格局优化中游崛起,一超多强龙头突围:新增动能出现,五大央企式微,运营商集中度下降;整机厂,话语权增强,一超多强格局强化,龙头金风市占率有望从2016年的27%逐步提升至2020年的40%。
    第三,从短期看(季度和月度的维度),尤其是光伏行业,整体的需求没有新能源车增速那么高,但是企业间的竞争,特别是不同技术路线之间的竞争,包括价格策略等,都深深影响存量市场的份额,尤其单多晶硅片环节的竞争最值得关注,硅片价格调整往往在1-2个季度后体现在电站对于组件的选择上。同时各个细分领域的价格代表着需求的旺盛与否,密切跟踪销量和各环节的价格。
    工控领域:第一,从长期来看,工控行业整体的增量来自于“中国制造2025”的带动下自动化率的提升,存量的机会来自于国内厂商逐步开展的进口替代,目前整个国内市场规模1400亿,本土品牌市占率在35-40%,按产品看低端装备市场的国产化率高于先进的装备市场,自动化率和进口替代都是漫长的过程,行业逐步从销售单品向解决方案转变,国内企业在响应速度、售后服务等方面均具有天然优势。第二,从中周期一年的维度看,明年工控的机会仍然来自于经济复苏和制造业下游资本开支的增加:复苏指标重点观察PMI:中国PMI从2016年8月开始持续位于荣枯线之上,11月份,制造业PMI为51.8%,比10月上升0.2个百分点,高于年均值0.2个百分点,制造业继续保持稳中有升的发展态势。
    中游制造业扩产能:制造业ROE改善是固定资产投资的前周期指标,其中产能利用率(资产周转率提升)是ROE提升的重要来源,ROE的持续改善是资本开支的必要条件,我们看好18年部分传统制造业Capex增加。
    第三,从短周期的角度看,工控领域比较少有一些按周和月度的跟踪数据,下游普遍涵盖多个行业方向,我们建议工控领域仍然是精选个股,在行业周期向上的阶段,细分领域龙头公司的表现往往较好。个股角度来看,我们主要关注具有以下特质的标的:1)研发能力突出,产品技术领先,能够与海外企业竞争的企业;2)市场嗅觉灵敏,能够发现行业痛点,持续扩展版图、布局优秀的企业;3)能够提供优秀的系统解决方案和配套服务的企业等。基于以上分析,持续推荐汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特、鸣志电器等工控企业。
    电力设备主要由投资拉动的:第一,长期(3-5年)看主要是电力的需求和智能化的需求,目前看电力供应仍然过剩,大规模通道建设的需求并不存在,主要发展西电东送的特高压通道;智能化需求从上一轮智能电网改造后,目前主要定位是新一轮提高电网对于新能源电源的接纳能力,这一点在电网领导舒印彪于十九大中央企业系统代表团开放讨论活动上的公开表态中尤其明显,同时17年11月,发改委、能源局正式下发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》,明确要发挥电网关键平台作用。第二,一年的维度看,每年1月的电网两会是重要的信息,其中对于全年的规划会有明确的指引,近些年关注的重点主要是特高压和农配网改造,预计18年仍然是电网的工作重点,另一方面我们认为明年电网的另一看点是国企改革和节能业务的大发展,最看好涪陵电力作为节能平台持续开展节能业务,同时作为电网的代表参与到能源互联网的网外业务中,国网节能的资产证券化率很低,涪陵在18年依托资本市场开展资本运作的空间也比较大。第三,电网投资以外,低压电器行业作为顺朱格拉周期的品种,18年持续复苏。低压主要的市场规模整体在700亿左右的市场,增速一般保持在略高于GDP的水平,行业在17年受益于房地产投资拉动,18年我们认为房地产托底,同时制造业固定资产投资向上,低压电器作为固定资产投资的后周期18年仍然会保持向上的态势。看好龙头正泰电器,低压电器和户用光伏双轮驱动。
    关注组合:电动车:天齐锂业、华友钴业、宏发股份、长园集团、创新股份、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、科士达、比亚迪、正海磁材;光伏:隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份;工控及工业4.0:汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气;风电:金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份;国企改革:国电南瑞、东方能源;一带一路:特变电工、金风科技、许继电气;配网&电改:许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、炬华科技;储能:南都电源、阳光电源。
    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。

中国证券网,新智认知(603869)拟1亿元-2亿元回购股份




  上证报讯(记者 孔子元)新智认知公告,公司拟回购股份,回购金额不低于1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过23元/股。

中投证券,开能环保(300272)2016年三季报点评:业绩增长稳定 非公开发行获批


    公司发布16年三季报:1)16年1-9月实现营收4.34亿元同比+47.3%;归母净利润5,995.2万元,同比+13.2%。2)Q3单季实现营收1.7亿元,同比+58.6%;归母净利润2,528.3万元,同比+6.7%。
    10月26日公告,公司非公开发行获中国证监会创业板发审委审核通过。
    投资要点:
    润鑫并表推动营收显着增长,家用净水器未来空间巨大。公司15年12月初通过收购和增资,持有了RO净水机加工企业润鑫电器52.28%的股权。润鑫实现并表推动公司1-9月营收同比增长47.3%。目前我国城镇家庭净水机渗透率仅为10%左右,远低于欧美80%的渗透率。我们认为,家用净水器市场未来将达到千亿级规模,润鑫能够与公司旗下"奔泰"品牌形成良好协同,从而抢占市场。
    盈利能力有所下滑,期间费用率保持稳定。1、公司16年前三季度毛利率35.63%,同比-4.78pct;净利率13.02%,同比-4.38pct。盈利能力的下滑主要是由于润鑫、奔泰销售额占比提升(RO净水机毛利率约20%)0 2、1-9月销售、管理、财务费用率为8.3g%、15.07%、-0.34%,同比分别-1.18pct、+1.96pct、+0.75pct。除管理费用率由于润鑫并表而有所增长外,销售和财务费用率较为稳定。
    定增加码终端净水产品,海泰药业收购完成,双主业持续推进。公司修改后的定增方案计划募集5.3亿元,发行价格16.26元/股,用于润鑫电器52.38%收购及滤芯研发制造和补流。定增由界龙集团和建信基金认购,锁定期36个月。此外,公司已于10月完成了对海泰药业的收购。公司净水和免疫细胞双主业持续推进。
    给予"推荐"评级,目标价18.2元。公司在终端净水和免疫细胞两大领域具有极大想象空间。考虑到本次非公开发行摊薄,预测公司2016-18年EPS 0.23、0.28和0.34元。首次覆盖给予"推荐"评级,目标市值60.3亿元,对应17年58倍市盈率,对应增发后股本价格16.3元,对应增发前股本价格18.2元。
    风险提示:行业竞争加剧风险;并购协同不及预期风险;汇率风险。

川财证券,基础化工行业周报:染料关注苏北复产情况 有机硅保持平稳


    周报观点:染料关注苏北复产情况,有机硅市场保持平稳1)染料方面:近期江苏省环保厅下发停产企业复产标准,部分分散染料产能陆续复产,但中间体生产的环保问题仍突出,预计即便复产,产量也会大幅缩减。苏北地区环保力度符合我们预期,活性染料中间体供给仍偏紧,成本端支撑活性染料价格保持淡季强势。2)有机硅方面:本周国内有机硅市场保持平稳,DMC价格高位坚挺。7月处于传统需求淡季,下游需求萎靡、以消耗库存为主,下游企业期待降价。有机硅副产品、有机硅废料相继降价,给市场带来悲观情绪。供给端看,有机硅生产企业通过停产检修、降低生产负荷,有效控制供给,保价意图明显。在双方拉锯之下,行情以稳为主。3)中报披露期开启,多家公司业绩预喜。继续看好估值水平合理、业绩强支撑的景气行业龙头标的。相关标的:浙江龙盛(染料)、新安股份(有机硅+草甘膦)、万华化学(MDI)、华鲁恒升(煤化工)、神马股份(PA66)。
    市场表现
    本周沪深300指数上涨0.01%,川财非金属材料指数下跌0.19%,在29个行业中排名第19位。行业内部看,本周涂料涂漆、锦纶、复合肥板块涨幅居前,钾肥、磷肥、纯碱板块跌幅居前。从公司来看,涨幅前三的上市公司分别为:兆新股份(42.24%)、美联新材(33.12%)、渝三峡A(18.54%);跌幅前三的上市公司分别为:哈工智能(-31.15%)、盐湖股份(-18.22%)、鸿达兴业(-)。
    行业动态
    浙江地区锡化工企业遭遇环保风暴(慧聪化工网);巴陵石化溶聚丁苯橡胶装置一次开车成功(慧聪化工网);异丁烯选择性叠合技术工业试验获突破(慧聪化工网);陕西将在2025年底完成危化品生产企业搬迁改造工作(慧聪化工网);江西省发布《关于加强化工投资项目监督管理的通知》(慧聪化工网);毕克化学推出用于溶剂型涂料的有机硅表面助剂(慧聪化工网)。
    公司动态
    巨化股份(600160):公司2018年上半年度实现营业总收入80.80亿元,同比增长24.44%;归母净利润10.57亿元,同比增长101.04%。公司经营业绩比上年同期较大增长的主要因素:受益于供给侧结构性改革持续推进、化工安全环保监管持续从严以及下游需求稳定等有利影响,公司氟制冷剂、基础化工、石化材料、含氟聚合物材料等主要产品价格同比持续恢复性上涨;投资收益增加。
    风险提示:宏观经济超预期波动风险;政策风险;需求不及预期风险。

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