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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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东方证券,大悦城(000031)央企背景 深圳血统 商住协同缔造新辉煌




    公司兼具央企背景与深圳血统,经营稳健,财务健康。中粮地产的控股股东为中粮集团,是16家以房地产作为主营业务的央企之一。公司近5年有4年毛利率超过30%,盈利能力稳定并且领先规模相近的房企。公司现有长期债务292.8亿元,短期债务62.8亿元,EBITDA利息保障倍数为1.8,整体经营对债务保障情况好。
    房地产业务集中于一二线城市,战略调整全面提速,进入跨越式发展阶段。公司长期深耕于一二线城市,2014-2017年,公司累计实现销售金额727亿,其中一二线城市占比98.5%。公司2018年以前侧重品质的打磨,规模扩张相对较慢。2018年公司提出了全面提速、跨越式发展的方针,并且得到了良好的执行。2018年实现销售金额487亿(含大悦城地产),同比增长86.2%。在2019年楼市回归一二线和三四线存在结构性机会的背景下,公司依靠在一二线城市的项目储备、产品力,再结合下沉强三四线城市,有望在2019年再度实现销售规模的跨越。
    收购大悦城,实现商业地产和住宅开发协同发展。大悦城是国内前五强的商业地产龙头。2018年实现投资物业租金和其他相关收入51.6亿(含中粮6.1亿)。商业地产历经2年负增长,国内购物中心市场目前正在转暖,未来一二线城市仍有发展空间。公司收购大悦城,既可获得稳定的租金收入,又为存量时代的竞争增添了砝码。依靠大悦城的品牌,公司拿地时会更有优势,大悦城强大的商业运营能力将为公司住宅项目提供优质商业配套,提升住宅产品竞争力。住宅业务的发展也将支撑商业地产资产的持有。
    财务预测与投资建议
    首次覆盖给予买入评级,目标价8.45元。我们预测公司2019-2021年每股收益分别为0.65/0.84/1.02元。可比公司2019年平均估值为13X,我们给予公司13X估值,对应目标价8.45元。
    风险提示
    房地产销售规模不及预期。布局城市房地产市场回暖不及预期。
    土地储备的拓展不及预期。商业地产运营发展不及预期。

全景网,亚玛顿(002623):技术及规模优势将成为市场竞争的焦点




    全景网5月7日讯亚玛顿(002623)2018年度业绩网上说明会周二下午在全景网举行。关于光伏行业前景,公司董事长林金锡介绍,公司业务所涉及的光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性、朝阳性产业。近年来,在政策引导和市场需求双轮驱动下,我国的光伏产业快速发展,产业规模迅速扩大,产业链各环节市场占有率多年位居全球首位,已经成为世界上重要的光伏大国。
    他指出,2018年,光伏产业历经美国201、301条款、中国531新政、印度防卫性关税与欧盟MIP结束等变动,从最上游的供应链到最下游的系统端都呈现极不稳定的状态。同时,随着光伏产业的技术进步,市场需求向高效产品转变以及各国政府对平价上网的需求越来越迫切,高效高性价比的产品将会更受市场青睐,无效、低效的过剩产能必将面临淘汰,技术及规模优势将成为市场竞争的焦点,具有技术优势和规模经济效益的行业内领先企业将具备更强竞争优势。

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方正证券,曲美家居(603818)2018年三季报点评:三季报承压 后续重点跟踪内部变革&与Ekornes的协同


    【点评】
    1)国内家居景气下滑&费用上升,利润端承压。①收入端:得益于Ekornes并表(9月),Q3增速环比回升,但国内家居景气依旧不佳,预计国内业务收入同比增长个位数;②成本端:由于Ekornes产品附加值高,并表后前三季度毛利率同比增加1.2pct至40.2%,Q3单季度同比增加4.7pct至44.6%;③费用端:受并表Ekornes影响,期间费用率同比增加9.1pct至32.4%(销售/管理/研发/财务费用率同比增加6/4.2/0.2/-1.3pct),其中,财务费用同比减少预计与汇兑收益有关。
    2)重点观察内部改革&并购项目对“新曲美”战略的推动作用。①内部改革:曲美独特大家居模式打造差异化竞争力,但存在市场能力不足等问题。对此,公司开展事业部改革,推动自主权下放,未来有望弥补渠道竞争力不足的问题;②并购Ekornes:公司已于8月29日完成自愿要约交割结算(现已100%收购),并表后将有力增厚利润(Ekornes于18H1实现营收13.5亿人民币,同比增长3.8%,净利润1.7亿,同比增长93.4%),未来随着整合完成,有望通过渠道共享推动曲美海外扩张战略。
    3)盈利预测:曲美以产品品质为基础、设计和服务为保障,通过渠道优化升级和品类拓展打开成长空间,事业部改革释放运营潜力。考虑Ekornes的并表影响,预计2018-2020年EPS分别为0.46/0.85/1.01元,PE分别为14.7X/7.9X/6.7X,当前估值具备吸引力,维持强烈推荐评级。
    风险提示:行业景气下滑;Ekornes不及预期。

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宏信证券,机械行业周报:半导体产能扩张 关注国内测试设备


    半导体产能扩张,关注国内测试设备。目前半导体产业正处景气周期,世界半导体贸易统计组织(WSTS)、Gartner等市场调研机构估算2017年半导体产业销售增速在20%左右,存储器产能紧张价格上涨是主要因素之一。物联网、云计算、消费电子等下游需求旺盛带动半导体厂商积极扩产,国际半导体产业协会(SEMI)曾估计全球将于2017年-2020年间投产62座半导体晶圆厂。据SEMI的年终预测,2017年全球半导体制造设备销售额将增长35.6%,其中中国增长17.5%,而SEMI同时预计2018年全球半导体制造设备销售额将增长7.5%,其中中国增长49.3%,增速将大幅提升并居全球第一,国内半导体设备投资将进一步加速。由于国内厂商主要在封测领域具有较强竞争实力,在半导体厂商积极扩产背景下,有望带动相关测试设备需求增加。关注:长川科技。
    上周机械设备(申万)涨幅为0.45%,跑赢沪深300指数(-0.56%),跑赢创业板指数(-0.46%),涨跌幅在各行业中排名居中。上周行业内涨幅前五的个股为文一科技(50.86%)、*ST东数(21.18%)、冀东装备(16.60%)、上海机电(15.78%)、凤形股份(13.70%),跌幅前五的个股为达意隆(-12.02%)、中金环境(-11.07%)、红宇新材(-9.19%)、田中精机(-8.71%)、上柴股份(-8.44%)。
    11月推土机销量大增80%,出口延续高光表现;11月装载机销售7929台,继续高位运行;人工智能产业三年行动计划发布,细分领域望迎新机遇;Qyresearch发布《全球及中国3C智能机器人行业发展现状研究与市场前景预测报告(2017-2022年)》;2017年国产工业机器人销售良好结构改善;预计明年我国将有5台核电机组投入商业运行。
    科森科技:投资设立控股子公司、全资子公司;金太阳:控股子公司金太阳精密购买资产;龙马环卫:公安县城乡环卫一体化PPP项目中标;海兴电力:重大经营合同中标;三垒股份:持股5%以上股东减持计划;精测电子:全资子公司对外投资设立孙公司;沃施股份:支付现金及发行股份并募集配套资金购买资产预案;新天科技:公司及控股子公司中标智慧水务,智能水表项目;三晖电气:签订日常经营重大合同;巨力索具:签署日常经营性合同;双良节能:控股子公司签署日常经营性合同。

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中国证券网,大金重工(002487)中标9.16亿元中广核采购项目




  上证报中国证券网讯(记者 潘建梁)大金重工公告,公司于近日收到中广核工程有限公司招标中心发来的《中标通知书》,确定公司为"中广核内蒙古兴安盟风电场塔筒采购-标段 1"的中标人。
  公司表示,公司此次中标总金额为916,058,676.00元,占公司2018年营业收入的94.46%。该项目中标后,合同履行将对公司经营业绩产生积极的影响,但不影响公司经营的独立性。

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证券时报,业绩向好叠加世界杯催化 食品饮料板块一马当先


    近期A股陷入调整格局,多数板块表现低迷,但有一个板块表现出彩,5月以来多次出现在板块涨停榜前列,甚至大盘大跌之际力挽狂澜成为少数翻红的板块之一,这个板块便是食品饮料板块。根据同花顺的数据,食品饮料板块5月累计涨16.37%(按算术平均计),涨幅遥遥领先于申万其他20多个一级行业。食品饮料个股方面,不少个股持续走牛,表现出彩,如盐津铺子、珠江啤酒、克明面业以及一众白酒股。虽然6月1日食品饮料板块在持续上涨之后有所调整,但2018年俄罗斯世界杯将于6月14日至7月15日举行,业界认为这一波体育热潮有望带动啤酒、预调酒等饮料热销以及鸭脖、瓜子等休闲食品的消费,板块的市场关注度仍将提升。
    14股5月涨幅超30%
    受益于居民消费意愿和消费能力的持续提升,食品饮料企业在2018年一季度出现了一轮较为密集的涨价潮,对于食品饮料个股的走势来说,这一效应在5月份得到了体现。
    食品饮料板块在5月表现牛气十足,据同花顺的数据,该板块5月份大涨16.37%,居于申万28个一级行业榜首,不仅大幅跑赢大盘,同时也比排名第二的农林牧渔高出约10个百分点。个股方面,部分个股明显异动,表现出色,统计显示,不计上市一年以内的次新股,总共有14只个股5月累计涨幅超过30%。其中主营小品类休闲食品的研发、生产和销售的盐津铺子领衔累计涨52.84%,珠江啤酒和今世缘分别涨44.49%和43.26%,紧随其后。
    从细分行业来看,这些涨幅居前的个股主要分布在白酒、啤酒、食品综合和调味品这4个细分板块中。白酒板块有今世缘、古井贡酒、口子窖、顺鑫农业,啤酒板块有珠江啤酒、重庆啤酒和青岛啤酒,食品综合板块有盐津铺子、克明面业和洽洽食品,调味品板块则包括千禾味业和恒顺醋业。
    随着股价的节节攀升,部分个股已悄然创出了历史新高。统计显示,不计次新股,总共有11只个股股价在上周刷新了历史高点,其中千禾味业在6月1日股价表现仍然坚挺,盘中攀上26.18元的历史高位。今世缘、口子窖、涪陵榨菜、中炬高新、海天味业、双汇发展等则在5月31日股价创出历史新高。
    世界杯有望推波助澜
    在业界看来,食品饮料行业本质上是趋势投资,依据消费趋势、规模成长趋势、盈利改善趋势等进行的投资。近期食品饮料板块的异动,主要是景气度维持在较高的位置。特别是在成本压力下部分细分行业完成了提价,盈利能力提升。
    华泰证券的数据显示,2018年一季度食品饮料板块收入达到1681亿元,同比增长21%;2018年一季度食品饮料板块的净利润达到323亿元,同比增长37%。板块的市盈率水平从年初的40倍下降至5月份的33倍,板块市净率水平从年初的6.5倍下降至5月份的5.6倍。
    从2018年的中期预告来看,目前已有31家预告了中期业绩,其中预喜的有23家,占比超过七成。其中,海欣食品预计2018年1月至6月净利润为800万元至1300万元,与上年同期相比扭亏为盈。佳隆股份、双塔食品预计中期净利润增长上限为100%,而珠江啤酒、克明面业、好想你也业绩向好,珠江啤酒预计2018年1月至6月归属于上市公司股东的净利润变动区间为11718.41万元至15903.55万元,变动幅度在40.00%至90.00%之间。
    事实上,近期食品饮料细分行业中啤酒上涨幅度明显,业界认为主要受世界杯的事件催化影响,因为世界杯年份的啤酒指数在5-6月份均体现了较好的相对收益。有券商通过梳理2014年巴西世界杯召开时的市场表现,发现虽然上证综指在世界杯期间小幅下跌,但包括食品饮料、休闲服务等在内的世界杯相关概念依旧有着绝对增幅。
    2018年俄罗斯世界杯将于6月14日-7月15日举行,作为四年一度的世界足球盛会,无疑将会吸引全球数以亿计的足球爱好者关注,同时也将拉动相关食品饮料的消费,如啤酒、休闲食品等。天风证券认为,从播出时间来看,相比于韩日世界杯有较多比赛在白天,以及德国、巴西主要集中在凌晨,本届世界杯有相当场次的比赛将在晚间黄金档直播,更加贴合国人的收视习惯,在目前以流动性配合风险偏好底部回升的市场环境下,世界杯主题渐入佳境。
    

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信达证券,农林牧渔2018年7月第3期周报:禽链价格延续涨势 猪价阶段反弹开启


    农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数上涨3.38%,同期沪深300指数上涨3.79%,行业跑输沪深300指数0.41个百分点,在申万28个行业中排名第11位。分子板块看,本期表现较好的板块包括动物保健、粮油加工、畜禽养殖,相对沪深300分别获得5.03%、1.85%、1.02%的超额收益。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是26倍,相对沪深300的估值溢价为116%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的64倍(上期66倍),最低的为饲料板块的17倍(上期为16倍)。本期动物保健板块估值上涨最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为96.02、菜篮子产品批发价格200指数为95.17,环比分别上涨1.21%、1.40%。大宗粮食:本期小麦现货价格2405元/吨,环比下跌0.23%;玉米现货价格1837元/吨,环比上涨0.04%;早籼稻价格2458元/吨,环比下跌1.50%。油脂油料:本期大豆现货均价3521元/吨,环比持平;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5388元/吨,环比上涨1.89%。经济作物:本期棉花16219元/吨,环比下降0.60%;白糖5280元/吨,环比下降0.66%。畜禽养殖:本期生猪价格11.67元/公斤,环比上涨0.95%。水产养殖:本期海参120元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:
    (一)行业和个股基本面投资机会:近期中美贸易战正式打响第一枪,7月6日,中美对部分商品互相实施加税,对相关行业产生一定影响,但对A股市场来说是前期风险预期的释放,可以解释为短期利好。但值得注意的是,贸易战是一场持久战,风险尚未完全释放,未来有逐步释放的可能也有继续加码再次抑制市场信心的可能,因此在风险没有完全释放的情况下,我们坚持以往观点,除关注确定性的周期性机会外另外关注中长线个股机会。首先,我们坚持推荐畜禽养殖行业的周期性机会,尤其是进入传统旺季的三季度,但需要注意的是,禽养殖行业景气向上期和生猪养殖业的预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守畜禽养殖板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括处于行业周期底部的生猪养殖龙头以及市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确。具体来看,行业性机会来说,寻找市场预期差带来的整体性配置机会,如畜禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是,无论是行业周期反转还是阶段性反弹,都存在市场预期修复带来的配置机会,但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看,周期反转的行业有两个,禽养殖和海产品行业,短期迎来阶段性反弹的行业为生猪养殖行业。预期修复方面,禽养殖行业已经进入预期修复期,且历史表明,市场指数与禽价拟合度较高,说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺,市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间,因此市场预期修复跨度较大,无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块;海产品养殖行业进入景气向上期,但市场对产品价格敏感度不高,预期修复尚未开启,短期来看确定性相对不高,但空间较大;生猪养殖行业持续深亏,短期有望见底,目前已经出现预期修复的迹象,但行业大周期仍然向下,因此行情一旦启动持续性将打折扣。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序,确定性由高到低为禽养殖>生猪养殖>海产品,持续性由高到低为禽养殖>海产品>生猪养殖。分个股机会来说,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更加明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。目前市场已经进入预期向上修复期,建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气已逐步兑现,鸡价景气向上或将维持1-2年时间。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。生猪养殖板块:重理一下猪周期,生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两个方面,其一环保禁限养散养户退出较多,其二规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前来看猪粮比已经跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度的提升会进一步加快,高行业集中度意味着行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至140-160元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。2018年7月6日,中美双方关税互征如约实施。短期来看,中美贸易战的打响除推升国内相关农产品价格外,也能使国内农业的战略地位和战略价值得以彰显,对上游板块产生明显利好。长期来看,贸易战的打响将倒逼我国农业供给侧结构性改革,提升我国农业竞争力,保证粮食安全从而保证国家安全,如此看来,塞翁失马,焉知非福。建议关注中美贸易战带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

上证报,京蓝科技(000711)与阿里云签署框架合作协议




    上证报讯(记者孔子元)京蓝科技公告,公司与阿里云签署《框架合作协议》,双方拟共同推进农业物联网以及农业大数据等新技术的应用,在技术创新、解决方案、商业合作、服务合作等各领域展开多方位立体化合作,探索传统行业数据化转新模式。公司表示,在“智慧农业”、“智慧生态”业务发展中选择阿里云作为主要的合作伙伴,可以享受阿里云在技术服务、商务、市场等方面给予的重大支持。
    

国盛证券,石英股份(603688)信息化加速看上游 国产石英待腾飞


    首次覆盖,给予买入评级,目标价19.6元。随着公司产品研发向高端领域突破,下游光通信及半导体需求持续旺盛,我们预计公司将进入高增长期。预计2018-2020净利润1.7亿/2.3亿/3.2亿,EPS为0.49元/0.69元/0.96元。给予2018年40倍PE,对应目标价19.6元,给予买入评级。下游通信半导体需求占比过半,石英需求步入高增长。市场普遍认为石英下游主要是传统低增速的电源行业。市场没有关注到目前下游需求格局已发生变化,通信光纤+半导体需求占比已超过60%,仍将持续扩大,并拉动上游石英材料进入高增长阶段。
    进口替代需求强烈,国内龙头纷纷向高端领域进发。市场普遍认为国内石英偏中低端,高端领域仍由美欧日长期垄断。我们认为,随着下游需求格局发生变化,国内石英龙头供应商开始转向研制工艺更高、毛利更高的通信半导体领域所需的石英材料,并逐步实现国产替代。
    石英股份有望突破光纤外套管研发、半导体国际认证。市场对公司转型高端领域预期不足。而公司是国内唯一突破高纯石英砂量产的龙头企业,具备研发实力和完整产业链优势。面对有限的传统下游空间,公司进入通信半导体高端产品市场需求强烈,技术突破指日可待。
    催化剂:光棒套管研制成功;获得半导体国际认证打开全球市场;5G周期启动。
    风险提示:公司投入光棒套管研发进展不达预期;获取半导体国际认证进展不达预期;下游光通信市场需求不达预期。

光大证券,造纸轻工行业周报:第二十一批进口废纸获批总量持续回升


    热点:第二十一批进口废纸获批量达到60万吨
    9月29日,环保部固废管理中心发布2018年第二十一批进口废纸审批名单,共有9家企业获批60万吨外废进口量,获批量持续回升。截至目前,2018年环保部共核准二十一批进口废纸名单,获批量共计1552.78万吨(其中获批额度最高的分别是玖龙纸业、山鹰纸业(含联盛纸业)、理文造纸,三者额度合计占比63.3%,龙头企业仍具有明显配额优势。
    造纸:木浆纸价格维持稳定,废纸、箱板瓦楞纸价格有所回落
    本周木浆纸价格维持稳定,箱板/瓦楞纸价格有所回落,废纸价格自9月中下旬起持续回调,我们认为主要受下游包装纸价格下跌及废纸回收量上升导致短期供给增加两方面影响。中长期来看,我们认为18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格上涨,从而推动成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且成本转嫁能力强,盈利能力有望维持高位。造纸板块建议重点关注中顺洁柔、太阳纸业、山鹰纸业。
    家居:行业竞争趋于激烈,新零售、工程为行业提供新机遇
    中长期来看,我们认为地产景气下行、行业竞争加剧等因素短期内仍将继续存在,带来行业增速降档;但龙头企业仍处于渠道、品类扩张的阶段,且其在渠道、品牌、效率、服务等各方面具有明显优势,随着行业集中度的提升,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门;建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。
    包装及其它板块:行业拐点逐步确定
    包装板块收入增速自17年下半年起持续回升,行业需求端有所回暖,且纸价高位回落有助于缓解成本端压力;另外行业整合仍是长期趋势,龙头包装企业一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,将在整合过程中充分受益。因此,我们认为包装行业已于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。
    风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。

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