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国泰君安证券,住宅周报第459期:北京新政催生资源重估 持续看好一线回暖


    本报告导读:
    8年研究和配置房地产行业必读品。2018年房地产投资策略为“盯紧市场,跟紧政策”,维持行业增持评级。
    一手房销量:1)环比:整体环比上升9%,其中一线下降14%,二线上升3%,三线上升22%。2)同比:整体同比降14%,其中一线下降20%,二线下降28%,三线下降0.2%。3)本周与2017年全年周均比:整体降33%,其中一线降14%,二线降41%,三线降31%。4)二手房销量:本周环比上升32.3%,同比降6.2%。库存水平:16个典型城市一手房平均可售面积环比下降1.0%,同比升6.5%。去化时间:16个城市新房去化时间15.9个月。2018年PE主流公司9.3倍,RNAV26.8%折价。
    本周观点:北京新政催生资源重估,持续看好一线回暖。1)事件:北京住建委发布《加强限价房项目销售管理的通知(征求意见稿)》,规定限价/市场评估价低于85%的由保障房中心进行回购,转变为共有产权房;2)2017年升级的共有产权房,和定价限制的限价商品房都有出台的历史必要性,限价商品房没有限制购买条件,因此有了摇号这种通过概率解决的方式,进而引发寻租;限价商品房对于购房者的资质没有要求,按照北京去年出让的地块大量的地块限制的售价都低于周边房价,因此,最终变成了抽签来完成住房的供给;3)如果没有其他商品房用地供给,则可能会面临可上市交易商品房减少的压力,同时新拿地的开发商经营压力会加大;4)由于其他城市没有共有产权房,因此是否推广难以预期,仅此政策来看,利好存量项目,北京存量资源变得更加稀缺,继续推荐以华夏幸福、保利地产、新城控股、万科A为首的成长性公司,同时,北京市场资源将变得更加稀缺,其他一线城市也同时,在当前明确回暖的背景下,推荐招商蛇口、首开股份等公司。
    预计2018年政策博弈与资金扰动是影响行业预期波动的重要因素,维持行业增持评级。1)政策调控仍将持续,边际调整空间较大。随着调控的深化,行政手段调控进入平稳期,一二线城市调控继续加码的概率不大;2)企业端资金偏紧,居民端资金边际放松。在一二线城市有望形成供需两旺的格局。在供需两旺的预期以及行业进入顺经济周期的趋势下,一二线楼市的热度有望超出预期,推荐重点布局在一二线城市的龙头开发商,推荐保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股、蓝光发展;受益金地集团、阳光城。
    风险提示:需求端复苏不及预期。

兴业证券,零售每周观点:行业发展前景预期不明朗 优先考虑超市板块


    上证综指下跌4.52%,零售板块下跌4.14%。上周市场整体表现不佳,截至周五(8月17日)上证综指下跌4.52%至2668.97点,沪深300下跌5.15%收3229.62点。行业板块方面,上周商贸零售行业下跌4.14%,在申万28个子板块中排名第10;行业较全部A股、沪深300超额收益0.65%、1.01%。分子行业来看,百货、超市、多业态零售、商业物业经营、珠宝销售、家电连锁、电子商务、其他专业连锁分别实现涨跌幅-3.81%、-4.39%、-4.58%、-3.30%、-1.69%、-1.99%、-3.87%、-3.88%。
    零售行业赫美集团涨幅居首。个股方面,本周兴业零售覆盖的个股中赫美股份以13.43%涨幅居首。本周天虹股份、王府井、重庆百货、红旗连锁分别实现涨跌幅-7.04%、-7.29%、-4.62%、-3.07%,目前四家公司市盈率TTM为16.2倍、10.4倍、15.7倍、29.1倍,估值处于历史较低水平。红旗连锁持续整合门店,通过与永辉合作共享供应链、利用大数据平台优化商品结构,预计未来毛利率和期间费用率将进一步优化,预计18、19年26.28倍、19.71倍PE。天虹股份同店数据向好、坚定推进百货门店购物中心化、快速展店和扩张的轻资产管理输出模式成型、和腾讯签署战略协议深度发展智能化零售战略,预计18、19年14.27倍、11.26倍PE。王府井持续百货、购物中心、奥莱多业态建设,全国布局、跨区经营能力优秀,预计18、19年10.88、9.01倍PE。(以上均为2018年8月17日股价对应估值)
    中报业绩值得期待,调整建议逢低布局:本轮实体零售经营向上源于宏观经济向好的后周期效应和线上线下动态均衡带动的线下消费理性回归。因此,尽管当前宏观经济下行预期较大,但是推动行业向好的第二个因素还在。我们预计商贸零售行业重点公司2018年中报业绩情况如下:百货板块14家公司净利润预计有7家增速超过20%:我们预计,2家公司业绩增速超过50%:王府井(55.12%,含一次性利息收入,剔除影响后增速为28%)、银座股份(61%,去年同期业绩基数低);预计,中报业绩增速区间在30-50%的包括:重庆百货(42%)、利群股份(32%);业绩增速区间在20-30%的包括:天虹股份(29%)、翠微股份(22%)。
    中报业绩逐步披露,行业未来发展前景存在不确定性。零售板块自2017年开始出现复苏向好,我们认为,行业经历了过去几年的下滑,对行业负面影响最大的反腐的因素及线上分流的因素都出现见顶回落,行业进入新的向上周期。行业向上的核心驱动因素来源于宏观经济层面。在近期,宏观经济受政府去杠杆的影响未来发展情况不确定性较大。而根据我们对于零售和宏观经济历史数据的对比观察,零售行业一般滞后于宏观经济6个月左右。7月份50家重点零售企业销售额数据下滑较大,是宏观经济情况变差的后周期效应的初步体现。因此,我们认为,目前来看,行业未来发展的情况存在较大的不确定性。在经济下行背景下,我们认为应该优先考虑受宏观经济较小的偏必需消费属性的超市板块,推荐关注:永辉超市、家家悦、红旗连锁。百货板块,推荐关注低线城市和大众消费占比较大的公司:天虹股份、重庆百货、王府井等。
    核心风险因素降低,建议中长期底部布局。

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中泰证券,国防军工行业周报:首艘国产航母开始海试


    短期调整不改中长期趋势向好,提示关注军工改革进展。农历年之后军工板块随创业板反弹幅度较大且速度较快,近期出现一定下跌,我们认为是正常调整,市场不必过分担忧。一季报公布完毕,从主机厂、核心零部件配套、民参军企业一季报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计二季度订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于军工行业改革+成长的逻辑,(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,今年5月7日,兵器装备集团自动化研究所转制获批,标志着生产经营类军工科研院所转制工作开始迈入实施阶段。此外,18年第二批院所试点有望启动,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产,建议优先关注资产证券化率低、院所优质资产体量大的军工集团(电科、航天),投资层面强调右侧投资逻辑,重点关注比较资产注入落地确定性及方案优劣。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、鹏起科技(聚焦军工主业)等。
    热点聚焦:
    (1)国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所转制为企业。5月7日,国防科工局公告,国防科工局等8部门联合印发《关于中国兵器装备集团自动化研究所转制为企业实施方案的批复》,批复原则同意兵器装备自动化研究所转制为企业,中国兵器装备集团自动化研究所成为本次军工科研院所分类改革中批复的第一家转制为企业的单位。
    (2)首艘国产航母开始海试:根据新华社报道,5月13日清晨,我国第一艘国产航母离开码头,开始海试。
    行情回顾:上周(5.07-5.13)上证综指上涨2.34%,申万国防军工指数下跌73%,跑输市场3.07个百分点,位列申万28个一级行业中的第28名。
    公司跟踪:
    (1)宝钛股份拟与久立特材合作成立湖州宝钛久立钛焊管有限公司,宝钛股份共计出资1530万元,占注册资本的34%。
    (2)久之洋于近日与某政府采购方签订了一份政府订货合同,合同金额1.21亿元人民币。
    热点新闻:
    (1)中国空军歼-20战机首次开展海上方向实战化训练。中国自主研制的新一代隐身战斗机歼-20,近日首次开展海上方向实战化军事训练,进一步提升空军综合作战能力。
    (2)特朗普宣布美国将退出伊核协议。美国总统特朗普8日宣布,美国将退出伊核协议,并重启因伊核协议而豁免的对伊朗制裁。
    (3)我国首颗高光谱综合观测卫星高分五号发射成功。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期;海空装备列装缓慢。

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西南证券,化工行业周观点:醋酸、尿素价格持续大涨 看好氟化工产品价格上涨


    醋酸:本周国内醋酸价格继续大幅上涨,目前华东地区醋酸价格由8月底的低点 4100 元/吨反弹至目前的5200-5300 元/吨,山东地区价格上涨至约5000-5100 元/吨,目前南京塞拉尼斯120 万吨装置正处于为期约两周的检修中,同时江苏索普140 万吨装置预计将于10 月低开始检修30 天,国内最大两家醋酸厂商在10-11 月份的连续停产,使得国内供给较为紧张,目前行业盈利水平恢复至约2000 元/吨的较高水平。9 月份醋酸出口量恢复增长到8-9 万吨左右,未来在国内PTA 高开工率和出口订单稳定的情况下,预计醋酸价格将稳定上涨。未来两年国内仅有恒力股份35 万吨醋酸装置投产,广西华谊70 万吨装置预计将于2020 年底至2021 年初投产,但PTA 行业将迎来产能投放周期,可以消化醋酸行业新增产能,我们预计未来醋酸行业仍然将保持较高景气度,继续重点推荐华鲁恒升(600426)和华谊集团(600623),关注拟注入集团140 万吨醋酸资产的江苏索普(600746)。
    尿素:十一期间国内尿素价格大幅上涨100 元/吨以上,目前山东地区中小颗粒主流市场价格上涨至超过2200 元/吨,9 月中下旬中石油宁夏及新疆塔石化装置停车,预计国内气头尿素装置将于10 月底前全部停产。国际方面,受中东最大尿素出口国伊朗在印度新一轮进口招标中被排除供货等因素影响,中东地区尿素价格本周上涨20 美元/吨至320-330 美元/吨FOB,创下近年新高。2017 年中国和伊朗共出口印度尿素250 万吨,而伊朗尿素供应的停止将进一步推动印度未来尿素招标的价格上涨,而今年四季度印度预计还将有200 万吨左右的招标量,同时在南美和欧洲地区尿素需求上涨的背景下,国际尿素价格未来还将有较大的上涨空间,未来中东地区尿素FOB 价格有望达到350-360 美元/吨,按照人民币兑美元6.9 的汇率以及中国至印度东海岸大约15 美元/ 吨的海运费的计算,对应国内尿素厂家的离岸报价将超过2500 元/吨。对比去年同期,目前国内尿素价格同比上涨500 元/吨,但企业库存下降约40%,港口库存下降超过50%,我们判断在进入取暖限产季后,煤头装置开工率将下滑, 同时西南地区气头装置开工装置将大幅受限,叠加农产品价格上涨及冬储备肥的背景下,尿素价格有望持续上涨,重点推荐华鲁恒升(600426),关注阳煤化工(600691)。
    环氧丙烷-碳酸二甲酯:受原材料丙烯及液氯价格大幅上涨影响,本周国内环氧丙烷价格小幅上涨,山东地区价格上涨至12800-12900 元/吨,华东地区主流价格13200-13300 元/吨,中石化长岭10 万吨HPPO 装置负荷较低,吉林神华30 万吨HPPO 装置仍然停车,国内其余装置负荷较高,四季度红宝丽和中信国安合计20 万吨装置有望投产,四季度环氧丙烷价格将保持相对稳定的局面,建议关注滨化股份(601678)。本周碳酸二甲酯价格继续上涨,目前山东、华东等地区主流价格8600-8800 元/吨。前期国内石大胜华、山东海科停产检修,目前泰丰飞扬、安徽铜陵等厂家目前仍然检修,同时7、8 月份山东利华益新增二期聚碳装置试车投产,采购大量碳酸二甲酯,加剧了国内现货的紧张局面,目前下游电解液等正处于消费旺季,同时未来国内大量聚碳酸酯装置投产将加大的碳酸二甲酯的需求,以及在环氧丙烷成本面的支撑下,我们预计碳酸二甲酯价格中期仍然存在上涨可能性,建议关注具备7.5 万吨产能的石大胜华(603026)。
    草甘膦:本周草甘膦市场价格保持稳定,国内供应商报价上涨至2.8 万至2.95 万元/吨,市场成交价格上调至2.75 万至2.8 万元/吨,同时上海港FOB 主流价格4000-4200 美元/吨,目前全国开工企业11 家,华中地区开工率92%; 华东地区开工率66%;西南开工率64%,受醋酸、黄磷等原材料价格上涨影响,本周甘氨酸价格上涨至15000-15200 元/吨。美国对华加征2000 亿美元商品关税名单落地,草甘膦不在征收范围内,但前期美国贸易商采购较多,因此近期需求一般。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份,去年兴发集团收购内蒙古腾龙5 万吨装置,国内草甘膦行业整合大幕正式拉开,行业集中度会明显提高,行业议价能力显着增强,四季度是下游制剂消费旺季,同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率,醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑,因此预计草甘膦价格未来中短期会上行,建议关注兴发集团(600141)、新安股份(600596)和江山股份600389)。
    氟化工:受原材料萤石及硫酸价格上涨影响,近两周国内无水氢氟酸价格大幅上涨至13000 元/吨,受前期内蒙古萤石厂家停产影响,国内97%萤石湿粉价格大幅上涨至2700-2800 元/吨,同时由于目前国内R22 配额不足20%,市场基本无小瓶装散货, R22 价格厂家报价上涨至23000-24000 元/吨。进入11 月后,北方萤石矿面临停产,同时下游空调将进入新的冷年生产周期,我们看好短期R22 价格较大的上涨空间,以及中期氟化工行业进入新的高景气周期, 建议关注巨化股份(600160),公司股价已经完成了估值消化,而未来R22 生产配额将持续收缩,R22 有望持续上涨,公司具备较大的弹性。
    钛白粉:十一后中核华原、山东东佳、山东道恩、江苏镇钛、攀枝花东方等11家企业宣布涨价,结合9月份龙蟒佰利、中信钛业等钛企宣布涨价,本轮已有二十余家钛白企业上调产品价格,钛白粉市场整体价格普遍上调300元/吨。目前金红石型主流含税出厂价16000-17500元/吨,锐钛型含税出厂价在13500-15000元/吨。原材料方面,硫磺、硫酸市场价格平稳;攀枝花地区46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨,但安宁铁钛宣布10月1日起生产的钛精矿不含税价格上调100元/吨,后期西南钛矿厂家有跟涨预期。装置方面,金浦钛业停产结束,本月中旬出产品,云南新立、漯河新茂仍停产,龙蟒佰利德阳基地因天然气供应问题,本月预计减产1500吨。我们预计进入取暖限产季后,北方钛白粉厂商供应将受限,下半年行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳,重点推荐龙蟒佰利(002601)。
    磷矿石:十一前湖北地区磷矿石价格上涨50元/吨,湖北地区30%磷矿石价格上涨至约550元/吨,28%磷矿石价格涨至约500元/吨。云贵地区价格暂未变化,但后期仍然存在上涨预期,目前贵州地区30%磷矿石价格在420元/吨,四川地区28%磷矿石价格在340元/吨。目前湖北多数磷矿山库存较低,下游外采磷肥企业库存也处低位,宜昌地区磷矿石生产指标减量后,部分矿企预计可维持生产到11月,但之后进入冬季后多数矿山将停采,供应量下降,因此带动云贵地区磷矿石价格上涨。国家统计局数字显示,今年1-8月国内磷矿石产量(折合30% P2O5)累计约7200万吨,较去年同期1.03亿吨产量下降30%,四川地区今年产量将下降500万吨,湖北地区目今年产能将下降1000万吨以上,贵州地区企业受以渣定产政策影响,产量均同比有所下滑,考虑到长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9000-9500万吨,四季度国内磷矿石供应将出现缺口,行业中期将进入上涨周期,关注兴发集团(600141)和云天化(600096)。
    风险提示:尿素、醋酸等产品需求疲弱的风险;磷矿石产能收缩不及预期风险。

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证券时报,冠昊生物(300238)董事长张永明:围绕新冠病毒疫苗研发 正全力"开跑"




    冠昊生物(300238)是国内生物医学领域的领先企业之一,公司以脑(嵴)膜类产品起家,目前在生物材料、细胞/干细胞、创新药等领域皆有多项布局。
    2月3日晚间,公司发布公告称,拟联合美国参股公司开展新型肺炎冠状病毒mRNA疫苗(Z-VacciRNA)的研究和临床项目,这也迎来了市场的高度关注。
    公司所处生物医药行业未来发展趋势如何?本次新冠肺炎疫情对公司生产经营及复工方面有哪些影响?公司联合美国参股公司开展疫苗研发有哪些具体计划?日前,冠昊生物董事长张永明做客证券时报·e公司微访谈,一一回应市场关注。
    行业进入快速发展期
    作为国家战略新兴产业的生物医药行业备受关注,冠昊生物自1999年成立以来,始终深耕该领域并得到快速发展,目前已经形成立足再生医学产业,拓展生命健康相关领域,嫁接全球高端技术资源和成果的高新技术企业。
    对此,张永明向e公司记者表示,许多国家都把生物技术产业作为二十一世纪优先发展的战略性产业,少数发达国家在全球生物医药市场中占有绝对比重,处于产业主导地位。
    对于国内的而言,生物医药产业的发展也处于逐年增长态势。他进一步分析称,随着我国经济的发展、生活环境的变化、人们健康观念的转变以及人口老龄化进程的加快等因素影响,与人类生活质量密切相关的生物医药行业近年来一直保持了持续增长的趋势,目前该行业已经成为全球增长最快的行业之一,而我国作为世界第二大经济体,在生物医药领域也发挥了积极的贡献作用。
    从世界生物医药产业发展趋势来看,生物医药技术正处于大规模产业化的开始阶段,预计2020年将进入快速发展期,并逐步成为世界经济的主导产业。“自主创新是生物医药产业发展的关键,拥有很大的市场潜在空间。”张永明坦言。
    积极应对新冠病毒疫情
    2020年鼠年春节期间,新型冠状病毒引起社会各界的高度关注,在疫情面前,每一个人都不是旁观者。
    “面对疫情,公司科研、项目与内部管理等多个方面积极做好部署并行动起来,在关键时刻担当起一家上市公司的应有之义。”张永明说。
    在科研前线,基于疫情加快蔓延的严重形势,公司与美国参股公司拟开展新型肺炎冠状病毒疫苗研究项目。
    在集团内部,冠昊积极调配各地分子公司资源,加快推进相关科研工作及为紧缺的医疗用品资源进行支持。比如,控股公司武汉北度生物科技有限公司的实验室具备传染病血液处理的条件,同意开放给政府及医疗机构使用;控股公司广州优得清生物科技有限公司的产品润目镜能达到防控标准,倡议其捐赠给一线医护人员使用等。
    同时公司快速响应,制定了内部防控疫情工作预案,并成立了专项工作小组,落实相关防控管理工作。人资部门做好员工行程及健康情况备案,及时关注员工健康情况。
    那么,本次疫情对于公司生产经营以及复工有何影响?张永明表示,在新型冠状病毒感染肺炎疫的蔓延的形势下,公司生产经营使用原材料库存能够满足当前生产需要。“针对受疫情影响未来可能发生原材料暂时性短缺、以及物流不畅的情况,公司将通过积极协调供应商及物流渠道、调整生产策略等多种方式保证原材料供应及生产运营。”
    联合ZY公司开展疫苗研究
    生物医药行业作为抗击疫情重要的一环,在迎接挑战的同时相关上市公司们也将进入“加速跑”。而疫情备受关注的不仅仅是药品,预防用疫苗的开发同样牵动人心。
    近日,冠昊生物发布公告称,与美国参股公司签订了《核酸疫苗项目合作意向框架协议》,拟开展新型肺炎冠状病毒mRNA疫苗(Z-VacciRNA)的研究和临床项目。
    据了解,冠昊生物参股的ZY公司是一家生物医药技术公司,拥有一支有丰富经验的科研团队以及专利技术,对研制新型肺炎冠状病毒mRNA疫苗有一定的优势.
    对此,张永明介绍,公司及时联合ZY公司开展新型肺炎冠状病毒疫苗研究,以期早日控制疫情进一步蔓延。不过,张永明也提示到,新药研制具有高风险、高投入、周期长的特性,“但若项目能够成功研发并顺利实现产业化,将为中国以及全世界其他国家疾病预防控制贡献力量。”
    值得一提的是,张永明还解析了mRNA药物的优势。“相比传统抗体疫苗来说,mRNA药物在安全性更有优势,但是mRNA疫苗存在药物传送、药物储存送输等技术挑战,因此影响开发进程。ZY公司研发项目是根据国际专利技术规范情况开发的产品,具有排他性,ZY的专利多糖载体通过改造可以解决mRNA疫苗传送、储存送输等挑战。”
    对于项目计划而言,项目拟筛选出数条可有特异性的病毒蛋白mRNA候选药物,通过体外和体内实验确定1-2个候选药物后,由ZY做成制剂开展临床前毒性研究,在中国申报药监管理部门开展临床实验。
    “这次疫情是对我们国家的一次挑战,也是对我们冠昊的一次考验,我们始终相信,在各方面力量联防联控,八方资源紧急支援,相关部门全力以赴下,我们必将打赢这场疫情防控阻击战!”张永明强调。

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证券日报网,格力金投增持3724.18万股 格力集团终成长园集团(600525)第一大股东




    继去年格力集团要约收购长园集团失败后,格力集团今年通过持续在二级市场增持长园集团股份,终成长园集团第一大股东。
    9月25日长园集团发布公告称,8月13日至9月24日,格力集团全资子公司格力金投增持长园集团股份3724.18万股,占长园集团总股本的2.8135%。至此,格力金投及其一致行动人珠海保税区金诺信贸易有限公司(以下简称“金诺信“)合计持有的股份达到1.03亿股,总持股比例为7.8135%,超过原第一大股东山东科兴药业有限公司(以下简称“科兴药业“),成为长园集团第一大股东。。
    由于长园集团股权比例较为分散,上述权益变动前,长园集团无控股股东及实际控制人;此次权益变动后,长园集团仍无控股股东及实际控制人。长园集团在公告中表示,此次权益变动不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变化。
    格力集团同长园集团的缘分于去年5月缔结,2018年5月,格力集团向长园集团发出了部分要约收购,希望收购长园集团20%股权,同时强调不以谋求控制权为目的。不过,由于珠海市国资委不同意格力集团报送的收购方案,该次要约收购以失败告终。
    2019年,格力集团开始逐步在二级市场增持长园集团股份,并在5月逼近举牌线。在首次举牌后,格力金投与金诺信表示,未来十二个月内将根据证券市场整体状况并结合自身发展的需要以5元/股至7元/股的价格区间增持上市公司股份3%至5%。
    长园集团公告表示,格力集团看好长园集团未来的发展前景。格力集团成为公司新的第一大股东后,将继续积极支持上市公司的发展。
    长园集团2019年半年报显示,报告期内汽车领域加大对小电机领域研发并完成部分工厂送样及量产;充分利用原有电池保护模组的技术基础,重心调整到新能源电池保护模组的开发。公司子公司中锂新材目前具备5μm—16μm全系列产品批量供货能力以及涂覆膜生产能力,已经取得多家电池厂(宁德时代、新能源科技、比亚迪和亿纬锂能等)的供应商资质并建立稳定合作关系,并在2019年上半年实现销售收入2.37亿元。
    香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示,“长园集团此前经营不很稳定,格力集团通过增持实际控制后,可以为长园集团公司中长期发展规划奠定扎实基础。”

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国泰君安证券,生猪板块深度报告:非洲猪瘟 撬动周期的底 挑动众人的心


    疫情历来是猪周期见底的催化剂,本次非洲猪瘟也不例外,本文通过对政府、中小养殖户、集团养殖户等核心主体的行为进行沙盘推演,得出“猪周期提前反转的可能性加速提升”的结论,建议10月以后积极把握相关机会:1、短期:从受益确定性角度推荐养鸡股:圣农发展等。2、中期:最重要的结论就是猪周期将较预期提前反转,养殖龙头最终将全面受益,重点推荐:温氏股份、牧原股份、天邦股份、正邦科技。
    疫情VS猪周期:国内历史生猪疫情对猪周期的影响分阶段不同:1)在周期底部阶段:疫情爆发会是周期拐点的催化剂;2)在周期上行与下行通道中:疫情爆发只会助涨助跌。但是非洲猪瘟与蓝耳、口蹄疫等疫情不同:其没有疫苗防控,而且几乎100%死亡;考虑到国内生猪养殖密度高,而且生猪调运频率和地域广度极高(甚至超过不少国家人口迁移总距离),短期疫情很有可能继续蔓延。长期来看,由于非洲猪瘟必须通过亲密性接触才会传播,相信在政府高级别、强落地控制措施之下,该疫情最终会得到有效防控。
    “四推手”助推猪周期将较预期提前反转:市场认为产能拐点至少要到明年春节以后,但我们认为今年四季度出现产能拐点的可能性正在加速提升,主要基于四条路径:中小散户补栏趋缓、规模户也被动放缓扩张节奏、泔水猪规模有望明显缩减、调运政策形成的价格分化加快产能出清。
    具体分析如下:1)中小散户补栏趋缓:非瘟影响下,为了免遭“瘟灾”,疫区周边养殖户一方面集中出栏,一方面谨慎补栏,如疫情进一步扩散,这种行为将成为全国中小散户的普遍行为,助推产能出清。2)规模户也被动放缓扩张节奏:东北、华东、华北是目前疫情较为严重的区域,其中东北是各大集团未来产能扩张的主战场,在非瘟影响下,也面临被动放缓产能扩张与投放的局面。3)泔水猪规模有望明显缩减:因被认定为非瘟传播的主要途径之一,占比5-10%的泔水猪可能会因为ASF进一步升级而得到全面禁止,对产能边际影响较大;4)调运政策最重要的影响也在于最终会导致整体产能出清,调运政策的短期效果是价格分化,但分别来看,销区有价无量:销区由于之前环保原因,部分散养户产能永久性退出生猪市场,即便生猪价格高企,产能弹性小;产区有价有量:生猪禁运将疫情产区的产能过剩问题短期内放大,猪周期提前至底部位置,叠加疫情恐慌可能带来的提前出栏,产区短期猪价可能进入黑暗时刻,加快散户产能出清。
    风险提示:宏观经济不及预期,消费大幅下滑;集团化企业感染疫情。

国联证券,新华制药(000756)2017年半年报点评:业绩略超预期 毛利率持续提高


    公司制剂业务快速增长成为最大业务板块。
    2017年上半年公司制剂业务实现收入10.67亿元,同比增长23.57%,首次超过原料药业务成为最大业务板块,体现了公司近年来做大制剂战略目标的成果。受益于介宁和保畅增补进入2017年医保目录契机,上半年介宁销售增长约60%,保畅增长实现翻番,另外库欣销售增长20%。另一方面公司的制剂出口和CMO合作上半年实现收入0.55亿元,同比增长200.4%,也贡献了一部分制剂增速。我们认为随着招标的持续推进,凭借公司的品牌优势和销售推广,2017年全年制剂业务有望保持快速增长势头。
    公司综合毛利率同比大幅提升,期间费用有所增长。
    2017年上半年公司整体毛利率为27.46%,同比提高了4.56个比分点,环比一季度也有所提高,主要由于化学原料药和医药中间体及其他业务毛利率提升较大,我们认为这与上半年原料药价格有所提高,根据wind数据阿司匹林和咖啡因2017年上半年均价上涨较大,分别上涨了24.63%和26.72%。2017年上半年销售费用、管理费用和财务费用同比增长39.05%、33.30%和31.58%,主要是销售推广和研发费用影响所致,导致整体期间费用率同比提高了2个多百分点。
    制剂和原料药双轮驱动以及国际化战略提升业绩快速增长。
    随着2017年医保目录调整契机,公司主要战略制剂品种和重点普药品种在销售持续推广下有望持续稳定增长。而原料药方面受益于价格逐步上涨和环保压力逐步加重使得其他生产厂家承压,对于公司这类品牌企业有益,未来三年有望增厚整体业绩并带来弹性空间。另外随着搬迁结束和生产车间改造完成,国际化战略有望顺利实施,我们认为随着欧美产品注册完成,制剂出口有望迅速放量,打开公司的发展空间。
    维持“推荐”评级。
    我们预计公司2017-2019 年EPS为0.42/0.57/0.71元,估值为36倍、26倍和21倍,考虑到公司近几年的业绩增速和非公开增发以及国企改革预期,维持“推荐”评级。
    风险提示:
    制剂销售慢于预期;费用增长较快;毛利率下滑超过预期等。
    

            
          

川财证券,TMT行业日报:华为向三星订购6.9英寸AMOLED屏


    今日,川财信息科技指数下跌2.60%。电子板块,宇顺电子、捷捷微电、远望谷三只个股涨停。跌幅前三的个股为联创光电、可立克、猛狮科技,分别下跌10.01%、10.01%、9.95%。2018年Q1中国集成电路仍旧保持高速增长态势,销售额达到1152.9亿元,同比增长20.8%。近期硅晶圆供应商环球晶表示半导体硅晶圆仍紧缺,公司产能至2019年已满,预计晶圆价格也会逐季上涨,也显示出半导体行业持续高景气态势。我们认为芯片国产化板块具有中长期投资机会,建议关注国产替代过程中能够首先得到应用的材料端和设备端。相关标的:晶盛机电、上海新阳、江丰电子等。消费电子方面,本月将有vivoNEX和OPPOFind两款国内大品牌旗舰机发布,将带来无刘海全面屏和弹出式相机等新看点。近期是国内安卓手机新产品发布潮,各大厂商均推出高性价比或极具创新性的手机,将有效提振二、三季度全球手机销量。重点关注国产安卓系手机供应链厂商,相关标的:欧菲科技(002456)、京东方A(000725)等。

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