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信达证券,农林牧渔2018年6月第4期周报:系统性风险笼罩下关注中长期投资机会


    农业板块跑输大盘:本期农林牧渔指数下跌4.96%,同期沪深300指数下跌3.85%,行业跑输沪深300指数1.11个百分点,在申万28个行业中排名第13位。分子板块看,本期表现较好的板块包括动物保健、农业综合、饲料板块,相对沪深300分别获得3.91%、1.04%、0.60%的超额收益,其中动物保健板块成为本期唯一上涨的子版块。行业目前PE(TTM,整体法,剔除负值)是26倍,相对沪深300的估值溢价为113%。分子板块来看,本期PE最高的为农业综合的61倍(上期63倍),最低的为饲料板块的18倍(上期为18倍)。本期动物保健板块估值上涨最快。
    行业主要产品价格:本期农产品批发价格200指数为96.92、菜篮子产品批发价格200指数为96.23,环比分别下跌1.39%、1.61%。大宗粮食:本期小麦现货价格2399元/吨,环比上涨1.43%;玉米现货价格1834元/吨,环比下降0.10%;早籼稻价格2525元/吨,环比持平。油脂油料:本期大豆现货均价3521元/吨,环比持平;油菜籽5038元/吨,环比持平;豆油5470元/吨,环比下降0.63%。经济作物:本期棉花16378元/吨,环比下降0.31%;白糖5455元/吨,环比下降0.91%。畜禽养殖:本期生猪价格11.33元/公斤,环比持平。水产养殖:本期海参120元/公斤,环比持平。
    行业投资机会:(一)行业和个股基本面投资机会:近期受大盘系统性风险以及股价下挫引起的股票质押平仓风险对市场的负反馈影响,市场整体走势较为低迷,多数股票估值下杀明显。在系统性风险笼罩的环境下,短期机会的投资风险较大,建议转为关注中长线机会。农业细分板块来说,我们坚持推荐畜禽养殖行业的周期性机会,但需要注意的是,禽养殖行业景气向上期和生猪养殖业的预期修复期相对有限,在系统性风险导致市场估值整体下行的情况下,容易透支掉未来风险释放后的行情涨幅。因此当前时点最佳选择应该是,在坚守畜禽养殖板块布局的基础上另外关注成长性和确定性较强的中长期低估个股的投资机会,包括处于行业周期底部的生猪养殖龙头以及市场份额持续扩张成长确定性较强的饲料龙头企业,当前估值大幅回落,安全边际较高,投资价值明确。具体来看,行业性机会来说,寻找市场预期差带来的整体性配置机会,如畜禽养殖行业和海产品行业。需要指出的是,无论是行业周期反转还是阶段性反弹,都存在市场预期修复带来的配置机会,但预期修复的时点和持续期决定行情的受益程度。目前来看,周期反转的行业有两个,禽养殖和海产品行业,短期迎来阶段性反弹的行业为生猪养殖行业。预期修复方面,禽养殖行业已经进入预期修复期,且历史表明,市场指数与禽价拟合度较高,说明市场对禽养殖行业预期相对欠缺,市场波动与行业波动较为一致。我们认为白羽鸡景气期有望维持1-2年的时间,因此市场预期修复跨度较大,无论是确定性和持续性都当选禽养殖板块;海产品养殖行业进入景气向上期,但市场对产品价格敏感度不高,预期修复尚未开启,短期来看确定性相对不高,但空间较大;生猪养殖行业持续深亏,短期有望见底,目前已经出现预期修复的迹象,但行业大周期仍然向下,因此行情一旦启动持续性将打折扣。我们根据确定性和持续性分别对当前建议配置的行业性机会进行排序,确定性由高到低为禽养殖>生猪养殖>海产品,持续性由高到低为禽养殖>海产品>生猪养殖。分个股机会来说,包括受政策利好和事件驱动影响存在价值重估的个股,如北大荒;也包括周期性行业中具有消费属性的龙头个股,尽管周期下行,但龙头企业底部扩张快,增长势能高,且受周期影响估值回落幅度较大从而安全边际较高,周期上行过程中双击效应更加明显,如牧原、温氏;也包括业绩增长稳健、确定性较高的龙头个股,如海大集团。具体分板块来看,禽养殖板块:2017年8月18日,商务部决定对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品进行反倾销立案调查。历经一年,2018年6月8日,商务部公布对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品反倾销调查的初裁裁定,商务部初步裁定原产于巴西的进口白羽肉鸡产品存在倾销,中国白羽肉鸡产业受到了实质损害,且倾销与实质损害之间存在因果关系,并决定对原产于巴西的进口白羽肉鸡产品征收保证金。征收保证金的方法:自2018年6月9日起,进口经营者在进口原产于巴西的白羽肉鸡产品时,应依据本初裁决定所确定的各公司的倾销幅度(18.8%-38.4%)向中华人民共和国海关提供相应的保证金。巴西双反落地加剧国内白鸡行业供需偏紧局面,对行业景气度提高形成利好。中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气后期将逐步兑现,鸡价景气向上或维持较长时间。目前市场已经进入预期向上修复期,建议关注禽链周期上行带来的整体行业性机会。中长期来看,引种断档禽链上涨的逻辑未变,白羽肉鸡景气已逐步兑现,鸡价景气向上或将维持1-2年时间。复盘禽价走势,2016年前三季度禽价高景气,受景气延续预期影响行业大规模强制换羽影响产能扩张加快,叠加2017年一季度爆发“H7N9”禽流感,供需急转过剩,影响2017年禽价走势低迷,经过近一年时间的低迷期行业换羽规模收缩同时需求端禽流感影响逐渐消除,2017年四季度父母代种鸡存栏量开始进入下行通道,行业供需情况不断改善,景气度开始提升。生猪养殖板块:重理一下猪周期,生猪养殖行业从16年环保禁限养开始进入快速变革期,这一变革主要表现为行业集中度的快速提升,集中度的提升来源于两个方面,其一环保禁限养散养户退出较多,其二规模养殖户加快扩张,且两者相互作用有一定因果关系,散养户退出导致规模户扩张加快以抢占份额,规模户扩张影响行业产能提升较快进一步抑制猪价从而洗走更多散养户。当前来看猪粮比5出头已经跌破成本线,行业已进入全面亏损阶段,市场低迷导致更多中小规模养殖户缩减产能甚至退出,可以基本确定未来生猪养殖行业集中度的提升会进一步加快,高行业集中度意味着行业供应波动偏小趋于稳定,从而直接决定猪周期拉长。二级市场投资来说,对生猪养殖行业的投资需理清两条投资逻辑,其一作为周期行业的整体性机会,主要根据猪价周期波动判断,猪价下行抑制股价表现,反之催化行情。目前猪价年内季节性周期底部或已形成,尽管大周期仍然向下,但随着猪肉消费淡季过去供需情况逐渐改善,猪价整体将表现为企稳或稳中有升走势,当前板块在市场投资者悲观情绪的影响下出现一定超跌,短期过后板块估值有望向上修复;其二行业规模化加速变革带来的龙头价值重估机会,环保政策高压下生猪养殖业规模化程度提升较快,行业龙头底部扩张、以量补价,市场份额加快提升,能够在行业上行期实现较高业绩弹性,在当前周期向下阶段被行业性逻辑错杀低估,在我们判断猪周期向下空间有限的前提下,我们认为现阶段正是生猪养殖龙头配置的较好时点,估值向上修复空间较大。建议关注牧原股份、温氏股份。海产品行业:从年初开始海参价格进入阶段性下行通道,近期在进入春参捕捞旺季的情况下价格出现连续反弹,验证了海参和其他海产品行业大周期向上的逻辑判断,短期来看参价有望开启新一轮上涨,本轮上涨高点看至140-160元/公斤,市场对行业预期将迎来修复期,我们不改海产品行业整体处于景气向上期的判断,当前配置时机较好,重点推荐好当家、东方海洋。种植板块:聚焦农村振兴战略,土地确权和流转进程加快,种植业和农垦板块成为政策相关的投资主题。上半年土地确权登记颁证明确任务完成日期,短期有望催化板块行情。饲料板块:受益于下游养殖规模扩张和饲料原料成本下行的双重利好,建议关注业绩高增长同时养殖一体化进展加快的龙头个股,重点推荐大北农、金新农、海大集团。
    (二)事件驱动的主题性投资机会:近期中美贸易战再度升级。时间线:2018年6月15日,美国政府依据301调查单方认定结果,宣布将对原产于中国的500亿美元商品加征25%的进口关税,其中对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施,对其余约160亿美元商品的加征关税措施将进一步征求公众意见。2018年6月15日当天,商务部决定对原产于美国的大豆等农产品、汽车、水产品等进口商品对等采取加征关税措施,税率为25%,涉及2017年中国自美国进口金额约340亿美元,将从2018年7月6日起生效。同时,中方拟对自美进口的化工品、医疗设备、能源产品等商品加征25%的进口关税,涉及2017年中国自美国进口金额约160亿美元,最终措施及生效时间将另行公告。2018年6月19日,特朗普指示美国贸易代表制定清单,对价值2000亿美元的中国商品加征10%的额外关税。在完成法律程序后,若中国拒绝改变其行为,并坚持对500亿美元美国商品加征关税的话,那美国对华加征关税将生效。如果中国再次采取反击措施,美国将对另外2000亿美元的商品加征关税。2018年6月19日当天,商务部公开表示,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。近期中美贸易战发生新演变,一改市场之前对贸易战和解的预期,同时从双方强硬态度可以看出贸易战必将愈演愈烈,这也决定了本次贸易战的升级对市场的影响也较为确定和强烈。受贸易战恐慌情绪影响,大盘出现显著回调,而农业板块受益于中国对美进口商品加税带来的国内农产品涨价预期,以及由贸易战引发的市场对国内农业战略地位的重新重视,将随着贸易战的推进出现逆势表现的板块行情。需要注意的是,贸易战对农业板块的影响目前还主要是以预期为主,农产品加税将在7月6日实施,尚存在不确定性,关注后续落地情况,且实施后对个别农产品如大豆的国内现货市场价格影响较大,但由于其他农产品进口占比较小如玉米,对其国内市场价格影响较小。建议关注贸易战升级带来的主题性投资机会,重点关注种植业板块。
    风险因素:疫病风险;极端天气风险;农产品价格波动风险;农业政策变动风险。

中泰证券,轻工行业周报:情绪回暖如期而至 寻找轻工反弹急先锋


    综述:上周周报《紧握核心资产,静待黎明到来》中市场悲观情绪释放已经充分在本周得到验证。本周大盘市场情绪回暖,终结周线七连阴,轻工版块上涨3.08%。美国当局于当地时间7月10日列出对中国2000亿美元商品征收10%关税清单,其中涉及家居和造纸版块,对此我们认为不必过于悲观:1)本次关税征收仍需经过8月下旬听证会才可能生效,叠加美国中期选举博弈,结果仍存在不确定性;2)2000亿美元关税并非首次提出,中美贸易摩擦也并非一朝一夕,市场在前期对于贸易摩擦已有很大程度上消化且已经表现出一定程度的承受能力,从大盘7月11日收出长影线及7月12日大幅度反弹中可见一斑;3)轻工版块海外业务尤其是对美业务占比较小,因此2000亿美元关税清单即使最终落地影响也完全可控。综合来看,当下时点机会远大于风险。
    家居板块:贸易摩擦背景下短期关注内销市场的需求释放及其对应优势标的,中长期建议布局行业格局好,以及商业模式符合长期趋势的标的。
    中长期看好家居新零售,未来3年轻工行业的投资机会。家居新零售的核心是一站式、定制化、多品类,随着品类增多,服务属性和零售属性增强。长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配,以及同样具备定制家居新零售属性的欧派家居。建议关注家居零售卖场龙头美凯龙:委管业务放量(商场新开80家)叠加自营商场稳健发展,主业有望持续高增长。
    精装房政策稳步推进,地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高,客户结构好的帝欧家居,建议关注大亚圣象。欧神诺:公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作,以上几大龙头房企近几年销售规模大幅增长,公司有望持续受益。另外,帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大,且依然处于发展早期,帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后,资本+产业+客户+营销网络协同推动双方强者恒强。大亚圣象:大客户战略有序推进,以万科为核心的战略合作房地产公司数量达到60家,2017年工程类地板销量同比增长40%,市占率进一步提升,龙头地位稳固。
    造纸板块:关税清单虽涉及纸和纸制品等,但影响范围和程度预计较小,相反旺季渐近叠加中报预告窗口期使得造纸版块更具配置价值。短期建议关注外废配额收紧过程中带来的大厂红利及业绩预增标的,长期仍然推荐具备资源禀赋优势的木浆系龙头。
    包装纸:外废进口政策再次收紧,关注龙头废纸配额红利。今年获得外废配额的企业由去年的160家降至66家,而前十家企业配额占比由2017年的77%增至88%,利好龙头巩固成本优势。随着中美贸易摩擦升级,我国废纸进口政策再次收紧,6月19日公布的第14批限制类进口商品公示名单中没有废纸配额,系今年首次。国内外废进口政策的持续收紧,将使国废外废价差逐渐拉大,龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应明显,建议关注箱板瓦楞纸龙头玖龙纸业。
    文化纸:供需格局佳。(1)纸浆价格维持高位震荡,原纸价格受支撑;(2)文化纸中,铜版纸和白卡纸CR4高达95%与60%,寡头垄断避免无序竞争。2017-2019年铜版纸无任何新增产能,双胶纸新增产能有限,年化仅3%左右。(3)从需求端看,双胶、白卡需求均开始企稳,铜板需求下降趋缓,供需格局持续改善,行业景气度较高。推荐拥有可大幅降低成本的制浆技术的木浆系龙头太阳纸业。
    消费升级板块:建议关注好太太、晨光文具和中顺洁柔。好太太:国内晾晒行业龙头,布局智能家居助力长期业绩高速增长。晨光文具:中国文创用品龙头优势,B端业务继续放量,九木杂物社提供新的利润增长点。中顺洁柔:2016年行业前四大品牌只占约35%的市场份额,行业集中度提升有较大空间。浆价高位运行有望加速行业集中度提升趋势。公司通过提价与产品结构调整良好地对冲了成本压力,持续看好公司未来盈利能力。
    本周核心组合:中顺洁柔、欧派家居、尚品宅配、好太太、喜临门。
    风险提示:原材料价格上涨风险,地产景气程度下滑风险。

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证券时报网,盘后点评:强势股追踪 主力资金连续5日净流入101股


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至3月1日收盘,沪深两市共101只个股连续5日或5日以上主力资金净流入。华鼎股份连续23日主力资金净流入,排名第一;大连圣亚连续19日主力资金净流入,位列第二。从主力资金净流入总规模来看,三安光电主力资金净流入金额最大,连续11天累计净流入6.04亿元,葛洲坝紧随其后,9天累计净流入4.48亿元。从主力资金净流入占成交额的比率来看,泰永长征占比排名居首,该股近5日涨46.43%。
    连续5日或以上主力资金净流入个股排名
    证券代码证券简称主力资金净流入天数主力资金净流入金额(亿元)主力资金净流入比例(%)累计涨跌幅(%)
    600703三安光电116.045.2722.46
    600068葛 洲 坝94.488.5311.74
    601601中国太保94.366.117.63
    000587金洲慈航144.0115.982.04
    002600江粉磁材73.2711.7411.25
    002065东华软件102.9711.5213.82
    000961中南建设82.4916.0016.19
    600593大连圣亚191.8514.007.13
    002737葵花药业111.4513.1121.96
    300124汇川技术51.406.068.27
    002138顺络电子61.1811.7716.23
    002491通鼎互联91.1610.1621.78
    601113华鼎股份231.1319.34-5.57
    600260凯乐科技51.066.5116.09
    300068南都电源91.047.885.40
    002867周 大 生70.9211.7517.08
    600439瑞 贝 卡50.9117.828.33
    000673当代东方50.908.9712.68
    600446金证股份60.8911.1716.13
    002262恩华药业60.8719.006.38
    600521华海药业60.8310.196.69
    002666德联集团50.7314.761.29
    000989九 芝 堂50.699.924.31
    002327富 安 娜70.669.6815.81
    002009天奇股份50.647.7612.52
    002411必康股份50.6017.158.80
    603578三星新材50.5711.70-2.55
    000418小天鹅A80.545.890.39
    600118中国卫星50.535.017.47
    600867通化东宝50.526.442.51
    000963华东医药50.505.14-0.99
    002672东江环保80.4914.207.93
    600848上海临港50.486.468.62
    002153石基信息60.421.9911.77
    600138中 青 旅50.405.350.09
    600561江西长运60.3718.1615.05
    000821京山轻机50.359.3016.59
    300502新 易 盛60.324.8016.47
    300178腾邦国际50.2913.667.32
    300687赛意信息50.2911.0215.61
    300380安硕信息60.278.8217.30
    300257开山股份80.268.4013.57
    002031巨轮智能60.2514.806.20
    300333兆日科技50.257.9510.91
    002818富 森 美50.247.056.15
    300036超图软件50.244.5211.44
    600461洪城水业90.2318.2610.87
    002886沃特股份80.2310.2612.67
    300255常山药业70.2212.255.64
    300545联得装备80.2010.0314.52
    600331宏达股份50.197.281.33
    002927泰永长征50.1899.7746.43
    300379东 方 通50.187.2610.70
    002374丽鹏股份110.178.3812.38
    603882金域医学60.156.1911.89
    600211西藏药业50.1512.7612.27
    300655晶瑞股份50.1512.8713.70
    002370亚太药业50.1511.7412.13
    002765蓝黛传动80.1412.6515.97
    300665飞鹿股份60.138.5413.25
    300130新 国 都50.1212.008.20
    002184海得控制50.1216.0218.08
    002105信隆健康60.1111.059.21
    300485赛升药业60.116.0511.53
    600247ST 成 城80.1111.2538.61
    300399京 天 利90.115.9112.29
    600677航天通信60.102.249.07
    300270中威电子70.105.945.72
    002328新朋股份50.099.575.93
    000068华控赛格60.099.638.47
    300523辰安科技50.099.529.69
    603429集友股份50.0912.068.35
    300082奥克股份50.098.374.90
    300345红宇新材60.095.486.47
    300384三联虹普60.099.4313.68
    603089正裕工业50.0913.978.31
    000863三湘印象60.0913.706.60
    603186华正新材70.082.2523.99
    600163中闽能源50.0811.514.57
    000851高鸿股份50.082.3510.13
    603679华体科技90.0813.462.64
    300508维宏股份50.084.638.40
    300507苏奥传感60.074.8913.69
    300559佳发安泰70.0711.2210.56
    300164通源石油80.073.3010.09
    300536农尚环境60.072.2712.65
    300551古鳌科技50.067.567.34
    300645正元智慧50.053.388.55
    300154瑞凌股份50.059.295.82
    603628清源股份50.052.988.05
    300555路通视信60.055.8115.21
    600983惠 而 浦50.0512.435.92
    002796世嘉科技80.045.456.40
    603601再升科技70.045.497.16
    300218安利股份100.036.457.78
    002801微光股份60.036.017.86
    300525博思软件60.035.3610.12
    603017中衡设计50.037.136.14
    002835同为股份60.023.887.97
    002150通润装备60.013.884.49
    300272开能环保50.013.971.70
    

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证券时报网,午间看盘:103只股中线走稳 站上半年线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3222.48点,收于半年线之上,涨跌幅0.43%,A股总成交额为2519.84亿元。到目前为止今日有103只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有新经典、东南网架、恒生电子等,乖离率分别为9.59%、6.87%、5.69%;天音控股、振华重工、轻纺城等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    8月14日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 半年线(元) 最新价(元) 乖离率(%) 
    603096 新 经 典 10.00 11.30 43.16 47.30 9.59 
    002135 东南网架 10.04 8.08 7.59 8.11 6.87 
    600570 恒生电子 5.84 2.75 41.84 44.22 5.69 
    601996 丰林集团 5.88 2.14 4.97 5.22 5.05 
    000615 京汉股份 8.14 23.82 14.96 15.68 4.80 
    002405 四维图新 6.64 1.94 18.77 19.60 4.43 
    601567 三星医疗 4.94 0.55 10.61 11.05 4.17 
    300143 星普医科 4.34 1.03 26.63 27.63 3.75 
    300383 光环新网 3.78 1.42 12.47 12.89 3.36 
    300036 超图软件 3.29 2.58 16.75 17.29 3.20 
    300183 东软载波 3.38 2.15 21.96 22.64 3.11 
    300157 恒泰艾普 4.82 6.01 9.94 10.23 2.90 
    603603 博天环境 3.69 9.42 38.54 39.66 2.89 
    002717 岭南园林 4.06 1.41 25.65 26.39 2.89 
    000860 顺鑫农业 2.95 1.54 20.38 20.95 2.80 
    000760 斯 太 尔 6.49 1.16 9.58 9.85 2.80 
    000636 风华高科 3.26 2.80 9.24 9.49 2.70 
    000008 神州高铁 4.52 0.71 7.90 8.10 2.57 
    600496 精工钢构 6.26 3.64 4.63 4.75 2.56 
    600196 复星医药 2.79 0.29 29.08 29.80 2.49 
    000750 国海证券 2.91 0.68 5.87 6.01 2.47 
    300024 机 器 人 3.14 0.88 20.24 20.72 2.40 
    000869 张 裕A 4.57 0.74 35.09 35.90 2.32 
    002097 山河智能 3.51 1.76 8.64 8.84 2.30 
    300255 常山药业 2.48 1.58 8.50 8.69 2.29 
    300170 汉得信息 4.98 3.01 10.72 10.96 2.19 
    600110 诺德股份 3.19 1.45 13.61 13.91 2.17 
    300251 光线传媒 2.65 0.42 8.72 8.91 2.14 
    000823 超声电子 3.50 3.79 13.88 14.18 2.13 
    300203 聚光科技 2.23 0.53 28.84 29.40 1.94 
    000762 西藏矿业 2.63 1.73 15.72 16.01 1.87 
    300507 苏奥传感 1.88 7.27 48.33 49.21 1.83 
    002145 中核钛白 2.25 2.25 6.24 6.35 1.74 
    002091 江苏国泰 2.54 0.54 9.92 10.09 1.73 
    000792 盐湖股份 2.00 0.36 11.03 11.22 1.71 
    002308 威创股份 2.76 0.30 13.54 13.77 1.70 
    300679 电连技术 3.84 8.33 107.04 108.80 1.65 
    002336 人 人 乐 1.69 0.17 11.81 12.00 1.59 
    600340 华夏幸福 1.88 0.51 31.51 32.00 1.57 
    000023 深天地A 10.01 0.19 27.07 27.48 1.52 
    600691 阳煤化工 1.90 0.46 3.17 3.22 1.51 
    002088 鲁阳节能 2.78 0.58 11.65 11.82 1.48 
    002334 英 威 腾 3.19 0.46 7.66 7.77 1.46 
    300021 大禹节水 3.58 2.11 8.00 8.11 1.42 
    600597 光明乳业 2.26 0.74 12.47 12.65 1.41 
    002646 青青稞酒 2.09 0.74 18.32 18.56 1.31 
    002632 道明光学 1.85 0.65 9.22 9.34 1.30 
    300039 上海凯宝 2.55 1.12 7.55 7.64 1.17 
    002402 和 而 泰 3.89 0.99 9.78 9.89 1.12 
    600201 生物股份 1.49 0.43 33.67 34.04 1.09 
    002366 台海核电 1.10 0.38 23.61 23.86 1.08 
    300317 珈伟股份 3.34 1.95 16.87 17.03 0.95 
    600085 同 仁 堂 0.93 0.18 32.25 32.53 0.88 
    600509 天富能源 1.15 0.30 7.88 7.95 0.87 
    603331 百达精工 2.19 7.17 19.91 20.08 0.86 
    300226 上海钢联 2.98 1.07 38.04 38.36 0.85 
    600325 华发股份 1.29 0.40 7.81 7.87 0.80 
    000728 国元证券 1.00 0.62 12.97 13.07 0.79 
    000876 新 希 望 0.79 0.31 7.62 7.68 0.76 
    000902 新 洋 丰 1.11 0.17 9.05 9.12 0.75 
    002316 键桥通讯 1.13 0.18 13.29 13.38 0.70 
    002664 信质电机 1.91 0.24 26.98 27.16 0.66 
    002370 亚太药业 6.07 0.55 29.53 29.70 0.59 
    002147 新光圆成 2.35 0.29 15.58 15.67 0.55 
    300297 蓝盾股份 2.30 1.71 11.51 11.57 0.55 
    000425 徐工机械 1.59 0.32 3.82 3.84 0.55 
    300668 杰恩设计 1.88 4.08 61.38 61.68 0.50 
    603000 人 民 网 3.39 1.22 14.58 14.65 0.48 
    601677 明泰铝业 1.24 0.87 13.80 13.87 0.47 
    600331 宏达股份 0.85 1.29 5.89 5.92 0.44 
    600503 华丽家族 0.71 0.89 7.10 7.13 0.43 
    000725 京东方A 2.16 0.66 3.76 3.78 0.42 
    601880 大 连 港 1.01 0.19 2.99 3.00 0.42 
    603027 千禾味业 1.79 0.72 17.60 17.67 0.42 
    300349 金卡智能 1.69 0.78 30.05 30.17 0.41 
    002379 宏创控股 1.75 0.98 7.52 7.55 0.41 
    000498 山东路桥 0.78 0.57 7.77 7.80 0.39 
    000767 漳泽电力 1.39 0.35 3.64 3.65 0.37 
    000040 东旭蓝天 2.88 0.27 12.82 12.86 0.33 
    002085 万丰奥威 1.46 0.02 16.62 16.67 0.32 
    600126 杭钢股份 0.66 0.80 7.62 7.64 0.31 
    002770 科迪乳业 1.50 2.08 5.41 5.43 0.30 
    600221 海航控股 0.30 0.25 3.28 3.29 0.29 
    600267 海正药业 1.48 0.18 12.33 12.36 0.28 
    002322 理工环科 3.03 0.57 22.37 22.43 0.27 
    000158 常山股份 1.92 0.79 10.61 10.64 0.26 
    600403 *ST 大有 0.40 0.05 4.98 4.99 0.25 
    601718 际华集团 0.70 0.18 8.66 8.68 0.25 
    000637 茂化实华 1.27 0.71 7.19 7.20 0.21 
    600633 浙数文化 1.81 0.62 19.05 19.09 0.20 
    600856 中天能源 0.45 0.34 11.04 11.06 0.20 
    002703 浙江世宝 2.08 1.33 11.27 11.29 0.17 
    600660 福耀玻璃 2.06 0.33 22.73 22.77 0.17 
    300137 先河环保 3.86 8.13 23.39 23.42 0.13 
    600383 金地集团 0.18 0.19 11.22 11.23 0.09 
    600789 鲁抗医药 0.23 1.90 8.71 8.72 0.06 
    600694 大商股份 1.13 0.22 39.31 39.33 0.06 
    601555 东吴证券 2.25 0.36 11.80 11.81 0.05 
    002542 中化岩土 3.55 6.34 11.08 11.08 0.04 
    002508 老板电器 1.04 0.28 39.86 39.87 0.03 
    600790 轻 纺 城 2.12 0.31 6.75 6.75 0.02 
    600320 振华重工 1.52 0.20 5.36 5.36 0.02 
    000829 天音控股 0.73 0.19 11.00 11.00 0.01 
    

江海证券融资融券利率5.6%

中银国际证券,舍得酒业(600702):实际营收增速较快 市场担忧有望逐步消除


    舍得酒业公布18年半年报。2018年上半年实现营收10.2亿,同比增15.8%,净利16.6亿,同比增166.1%。每股收益0.49元。2Q18营收和净利为别为5.0亿、0.8亿,同比增长10.1%、286.8%。中报业绩符合预期。
    支撑评级的要点
    会计政策调整影响营收表现,1H18实际增速较快,预计下半年报表营收可提速。1H18公司酒类收入8.4亿,同比增8.4%,结构继续升级,中高档酒8.2亿,同比增17.8%,舍得酒收入6.6亿,低档酒收入0.3亿,同比降68.7%。公司增速明显落后于同类公司,主要由于会计政策调整。2017年10月1日执行新会计政策,对当期已经发生期末尚未结算的经销商折扣从销售收入中计提,计入其他应付款核算,2季度末其他应付款同比增1.95亿。根据公司测算,若剔除政策变更影响,公司对外酒类产品收入11.0亿,同比增长41.5%,其中舍得酒贡献收入8.7亿,同比增长84.8%。
    产品梳理和团队建设基本完成,逐步进入收获阶段。公司8月的战略合作伙伴研讨会议提出,2016年面临的主要矛盾是“百年品牌战略”和“产品无序开发定位模糊”,2017年是“文化融合”和“团队快速发展”,2018年是解决好短期利益和中长期利益之间的矛盾。我们认为产品梳理和团队建设难度较大,目前产品结构已梳理完成,聚焦于舍得系列,营销人才引进、薪酬机制设计、经销商调整等工作已经基本完成,逐步进入收获阶段。而短期和中长期利益的平衡问题则相对容易解决。
    上半年虽有失误,但向好趋势不变。由于公司18年年初目标规划较高,1季度出货量较大,同时2季度又是需求淡季,因此部分区域库存短期偏高,同时完成难度大也影响到销售团队信心。但我们判断这仅是短期现象,发展中的问题,只要公司能够控制好发货节奏,稳定价格,制定切实可行的目标,保障好经销商利润,不会影响长期向好趋势。2季度公司控货去库存,酒类报表收入增速放缓至10%,预计8月后可恢复正常出货,渠道反馈有望改善。
    评级面临的主要风险
    销售团队、经销商队伍的磨合还需时间。
    估值
    我们维持18年业绩预测,预计18-19年每股收益为1.17、1.80元,同比增175%、54%,维持买入评级。

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浙商证券,梅泰诺(300038)发布激励计划草案 奠定持续发展基础


    事件
    7月21日,公司发布2018 年限制性股票与股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计4,500 万份,涉及的标的股票种类为人民币A 股普通股,约占本激励计划草案公告时公司总股本117,182.71 万股的3.84%。
    限制性股票激励计划:拟向激励对象授予2,500 万股限制性股票,约占总股本117,182.71 万股的2.13%,限制性股票的授予价格为5.8 元/股,。
    股票期权激励计划:拟向激励对象授予2,000 万份股票期权,约占总股本117,182.71 万股的1.71%,股票期权的行权价格为11.60 元/股。本激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施。
    投资要点
    激励对象覆盖4 名高管及125 名核心业务人员
    激励对象共计129 人,包括总裁尹洪涛,副总裁程华奕,董事会秘书陈鹏,财务总监时忆东,以及125 名核心业务人员。核心业务人员占限制性股票比例85.4%,占期权比例100.0%,其中50 名核心业务人员来自于BBHI 及美国子公司;4 位高管占限制性股票比例14.6%,占期权比例0.0%。
    本次激励计划有利于吸引和留住优秀人才,充分调动管理人员及核心业务人员的积极性,有效将股东、公司和核心团队个人利益结合在一起。
    激励计划对公司层面业绩产生考核要求
    本次限制性股票和股票期权激励计划的解除限售考核年度为2018-2020 年三个会计年度,以 2017 年净利润为基数,2018-2020 年净利润增长率分别不低于40%、55%、75%。
    激励计划将产生成本,对有效期内净利润有所影响
    测算2018 年需摊销费用3467 万,2019 年8725 万,2020 年4485 万,2021 年1812 万,共计18490 万元。摊销费用将对有效期内各年业绩有所影响,但影响程度不大,且有望通过激励计划带来高于摊销费用的业绩增长。
    人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性
    BBHI 被承诺业绩为美元口径,2018 年承诺利润8591 万美元,人民币汇率已连续第4 个月下跌,为汇率变换后的的人民币口径业绩带来弹性。
    筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务
    公司2018 年6 月25 日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需要公司股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00 元,最新收盘价11.60 元。
    盈利预测及估值
    我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和激励计划,预计2018-2020 年归母净利润分别为7.97 亿元、10.29 亿元、12.89 亿元,EPS 分别为0.68 元、0.88 元、1.10 元,对应P/E 分别为17 倍、13 倍、11 倍,维持“买入”投资评级。
    风险提示:
    BBHI 未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。

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华金证券,传媒行业周度报告:传媒板块反弹趋势明显 游戏、影视弹性大


    重点行业新闻:1)广电总局:今年将继续着重解决明星薪酬过高问题;2)腾讯投资“星际迷航2”制乍商购买后者10%股份;3)B站推出创作激励计划,扶持优贡内容创作者:4)腾讯、红杉跟进快手新一轮融资投后估值达180亿美元;5)美国视频应用去年营收增长77%,达到7.81亿美元;6)《绝地求生》XboxOne版销量已达400万;7)暴风新影上线全球首款AR+区块链实景游戏“TheRose”;8)育碧推出智能Al游戏助}Sam可语音文字对话问答;9)索尼要推动“独立游戏”走向全球
    重点公司公告:华谊兄弟:2017年业绩预略增,净利润8.08-9.70亿元,同比增长0%-20%;中广天择:2017年业绩预增,净利6105-6605万元,同比增长52%-65%;奥飞娱乐:调整非公开募投项目;梅泰诺:重大资产重组;乐视网:2018年1月24日上午开市起复牌;蓝色光标:2018年一季度业绩预告,预计盈利1.3亿-1.5亿,同期增长61%至85.77%。完美世界:子公司向控股股东出售股权,置出完美影院等资产。
    投资建议:本周传媒行业上涨幅度明显。我们在11月底开始全面看多传媒,针对行业三条核心逻辑如下:(1)长期看需求端,用户迭代驱动的虚拟消费升级空间巨大,基于轻度用户的十万亿级市场规莫有望出现;(2)中期看供给端,技术革新(包括VR、AR以及区块链)引领的头部集中在传媒各子版块平台中均有体现;(3)短期看政策端,我们重申传媒行业的意识形态价值,坚定推荐符合社会主义E能量价值观的板块与行业。
    基于以上逻辑,我们2018年坚定看好两条主线:”巨无霸”和“小确幸”。巨无霸指内容、平台均具有寡头垄断特征、营收超过100亿的巨无霸公司,代表公司腾讯控股、网易、分众传媒;小确幸指在细分领域拥有内容优势、不与巨无霸产生完全竞争、且用有小而美的平台,与自身内容形成闭环、子领域营收增速低于行业增速、PEG低于2的公司,代表公司奥飞娱乐、完美世界、三七互娱、光线传媒等。(4)传媒行业估值34倍,目前关注持续提升,我们继续看好传媒行业的表现,A股推荐影视院线推荐平台和渠道能力强的公司,光线传媒(制作发行能力双强),奥飞娱乐(动曼龙头对标迪士尼),完美世界(新剧开花有望今年年底到明年确认收入)。建议关注慈文传媒(股东增持大剧频发18年业绩无虞),新华龙(旗下吉翔影坊作品频出,股东增持),广告营销板块推荐分众传媒。
    风险提示:1)影视、游戏等内容表现不及预期;2)行业整体下行风险;3)政策风险。

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