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川财证券,5G投资机会深度研究:多维度看5G投资机会


    从4G历史经验来看,进入建设阶段后期至应用阶段初期,5G概念股有更大概率获得超额收益。在2013年4G建设阶段后期至2016年9月的4G应用阶段初期,4G概念股累计超额收益率维持较快增速,期间累计超额收益率增长近60%。从4G历史经验来看,5G概念股在2019至2020年进入建设和应用阶段后,有更大概率获得超额收益。
    需求空间广阔或将拉动通信产业国产替代。我国芯片等部分核心技术掌握在美方手中,对我国5G发展形成了较强的限制,从日美贸易摩擦历史经验看,贸易问题往往根源于产业结构问题,反而促成了日本自身产业结构快速升级,中美贸易摩擦亦可能成为国内通信业发展模式变革的一次契机。另一方面,高通将向手机制造商收取5G知识产权的价格,单模5G手机的费率为2.28%,多模手机费率为3.25%,未来国产替代带来的利润丰厚
    5G将带来射频器件的全面升级,同时伴随5G而来的海量数据将拉动存储需求。5G手机对于功率放大器、滤波器、天线等部件既有更新换代的需求,也有量的提升;在存储器领域,中国几乎完全依赖于进口,存储器国产化是我国半导体发展战略的重要一步。相关标的:信维通信、兆易创新、紫光国芯。
    计算机软件、服务领域可能迎来投资机会。2015年移动互联网红利耗尽,2016-2017年国家大力推进信息技术与工业融合,随着5G浪潮的来临,计算机软件、服务领域可能迎来投资机会。相关标的:用友网络、金蝶国际、泛微网络、汉得信息、广联达、石基信息。
    技术助力,智能汽车蓄势待发。5G的商用化改善了信息的传输速度与延迟性,车联网涵盖的范围包括整车的感知执行层、通信层和应用车,在该领域不同类型的企业都参与布局。相关标的:兴民智通。
    5G破解VR/AR多处痛点,助力产业重回上升通道。5G在网络带宽、峰值速率、时延、可靠性、单位面积连接数等指标上都远远超越4G,这将会对VR/AR等尖端技术应用带来充足的基础技术支撑,助力VR/AR产业重回上升通道。相关标的:完美世界、歌尔股份。
    国防信息化建设加快推进,驱动微波器件、半导体材料具备较好投资机会。微波组件在雷达、军工通信、军工电子以及民用通信设备中被广泛应用,而半导体材料是制作半导体器件和集成电路的电子材料。伴随5G、军工双轮驱动,叠加中美贸易摩擦引起的进口替代需求,预计二者的国产化需求将明显增加。相关标的:国睿科技、四创电子、中光防雷、海格通信、烽火电子、三安光电、海特高新、北方华创等。
    风险提示:技术发展不及预期;宏观环境发生重大变动。

中信建投证券,化工行业:化工景气指数转正 万华MDI挂牌价上涨


    最新景气指数16.38,上周景气指数-5.65,化工景气指数转负,二级市场基础化工指数(中信)涨0.81%,上证涨1.57%。油价上涨,上周四WTI结算价69.61美元/桶,周涨0.15美元/桶。美国7月27日当周石油钻机数861口,环比增3口,前值减5口;OPEC+会议结束,名义增产100万桶/日,实际增产量低于80万桶/日,我们整体预计2018年原油价格中枢提高,炼化板块和煤化工迎长期投资良机。
    周期板块方面,低估值、业绩持续向好龙头攻防兼备,本周继续推荐MDI、煤气化龙头、大炼化、有机硅、尼龙66、农药、染料:MDI全球寡头垄断,万华化学产能全球第一,石化、精细化工持续投产,化工第一龙头兼具高成长,重点推荐万华化学;原油中枢提高,煤化工有所受益,同时煤气化龙头不断扩产、Q2业绩持续改善,重点推荐鲁西化工、华鲁恒升,而且万华、华鲁、鲁西规划项目均在山东新旧动能转换第一批优选项目名单中,有望不断扩大先发优势。大炼化重点推荐股息率高、具备上中下游一体化的炼化龙头中国石化;国内一批化纤产业相关民营企业(主业为PTA和涤纶长丝)正处于大炼化投产前夕,垂直一体化打通“炼化-化纤”全产业链,重点推荐恒力股份、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化;有机硅集中度提高,2018无新增产能,重点推荐新安股份、合盛硅业;PA66产业链寡头垄断,龙头提价意愿强,重点推荐神马股份;环保角度,重点推荐农药和染料:农药行业环保税和排污许可证实施,长期农作物需求企稳复苏,供需好转价格普涨,同时人民币贬值,汇兑收益增加,重点推荐扬农化工、利尔化学、沙隆达A;染料寡头垄断,环保趋严供给收缩,库存低位,淡季价格高位持稳,重点推荐浙江龙盛、闰土股份。
    我们判断化工行业进入产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔的时代,重点推荐新材料和盐湖提锂等主线机会:重点推荐混晶龙头飞凯材料、湿电龙头江化微、陶瓷全产业链标的国瓷材料、国内铝塑膜龙头新纶科技;以及盐湖提锂资源端和技术端两类标的:盐湖股份、藏格控股、蓝晓科技。
    煤焦油:本周煤焦油的价格为3280元/吨,周涨幅为8.61%。本周焦企方面,煤焦油供应较为紧张,下游企业工业萘、蒽油等产品拍卖继续上涨,原料需求增加,相关上市公司:鞍钢股份。
    聚合MDI:本周聚合MDI的价格为20750元/吨,周涨幅为6.41%。本周受台风影响,进口货抵达受阻;国内浙江瑞安检修、科思创供应紧张,货紧价扬。相关上市公司:万华化学。
    丙酮:本周丙酮价格为4675元/吨,周涨幅为5.65%。周初港口库存较上周有所减少,受台风影响,部分船货延续,供应方面,蓝星哈尔滨、惠州忠信计划检修,货紧价扬,相关上市公司:中国石化。

融资融券6%

东吴证券,机械设备行业:贸易战将利好先进制造国产化提速


    3月23日,特朗普正式签署对华贸易备忘录,宣布将可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税,并限制中国企业对美投资并购。我们认为这主要产生两方面的影响:其一、产能主要集中在中国、而设备龙头也分布在中国的产业,如光伏、锂电等,预计贸易战使美国将加大本土化生产,这些公司海外订单有望超市场预期。推荐全球光伏设备龙头晶盛机电、全球锂电设备龙头先导智能、璞泰来、科恒股份等。
    其二、我国贸易逆差较大的行业例如集成电路、核心零部件、特种材料,受到国外技术封锁,预计国家战略支持的力度将更大,设备和技术国产化将受益。建议关注半导体设备公司:晶盛机电、北方华创、精测电子、长川科技;半导体材料:中环股份、新材料:东睦股份、光威复材、火炬电子。
    工程机械:国内市占率有望加速提升,贸易战影响较小。
    2016年全年中国对外出口的工程机械占销售总额的24%,其中对美国的出口占工程机械销售总额的2.6%。国内工程机械龙头三一的海外业务与一带一路范围重合度高达80%,我们认为中国企业出口美国的挖机占比非常低。不管从行业整体还是挖机这一主要细分市场来看,中美贸易战可能产生的影响相对较小。
    轨道交通:主要以国内市场自循环为主,美国市场影响小。
    轨道交通产业链最大的市场在中国。截至2017年底,全国铁路营业里程达12.7万公里,其中高铁2.5万公里,占世界高铁总量66.3%;2017年,全国城市轨道交通运营里程达5022公里,全球第一,未来5年世界范围内城市轨道交通的建设80%在中国,对外依赖度较低。
    3C行业:销售或受影响,技术封锁有望刺激国产高端装备崛起。
    备忘录中提到,美国将对中国高科技产品征收25%的关税。以电脑、手机、家电为代表的3C产品极有可能会受到影响。我们认为,这些领域的销售或有影响。但另一方面,我们预计,在3C板块中收到国外技术封锁的领域有望持续获得国家战略支持,设备国产化将受益。
    投资建议:我们认为市场情绪过于悲观,推荐全球产能主要集中在中国,贸易战以后美国将加大本土化生产的行业,以及有望加速进口替代和全球化布局的高端装备公司。半导体设备:首推【晶盛机电】,建议关注【北方华创】。锂电设备:首推【先导智能】、【璞泰来】、【科恒股份】等。3C自动化:首推【精测电子】,建议关注【联得装备】、【智云股份】。轨交设备:首推【中国中车】、【康尼机电】、【华铁股份】。油服:首推【海油工程】。海工:首推【中集集团】。

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证券时报网,神火股份(000933):引入河南资产神火转型发展基金对子公司增资




    证券时报e公司讯,神火股份(000933)2月20日晚间公告,公司拟引入神火集团参股公司河南资产神火转型发展基金,对下属子公司新龙公司增资8.75亿元,增资款用于偿还银行贷款。公司全资子公司许昌神火放弃优先认缴出资权。完成后,上述转型发展基金持有新龙公司约25.11%股权,许昌神火持有新龙公司约74.89%股权。

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天风证券,计算机周报:国资入场化解质押风险 鼓励并购重组 计算机板块再迎利好


    市场及板块回顾:上周,计算机板块大幅波动最终微涨0.50%,同期沪深300下跌1.13%,创业板指下跌1.46%,板块跑赢大盘。三季报业绩超预期的公司普遍涨幅靠前,如启明星辰、创业软件、宝信软件、华宇软件等。上周周报,我们明确提出板块大幅调整因为风险偏好大幅下降,行业基本面向好趋势不变,板块有望迎来反弹,市场表现印证我们判断。近期国资开始入场化解质押风险,周末证监会发布新政将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月,这些都对计算机板块形成利好,继续看好。
    计算机基本面中长期向好,重点看好云计算、医疗信息化和自主可控。云计算重点看好用友网络、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、浪潮信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;国产化自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。其他重点推荐包括:新北洋、上海钢联、东方国信、易华录、捷顺科技等。
    本周组合金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、捷顺科技、太极股份、长亮科技、东方国信。
    行业观点深圳开先河,股、债并举驰援上市公司。深圳设立专项工作小组,安排数百亿的专项资金,负责统筹协调化解上市公司控股股东股票质押风险事宜。
    债权方式上由深圳国资委旗下的高新投等作为管理机构来执行,股权上由国资投资平台执行,发起设立股权投资专项基金。深圳国资的大动作亮点突出,不设置平仓线,质押率可以达到六到七成,同时降低利率。北京等其他地方政府开始跟进,有望提供数千亿元流动性支持,有助于化解A股质押风险。前期由于高质押股价大幅调整有望迎来修复,我们梳理了大股东质押率高,估值较低的计算机公司。
    另外,证监会周六加班修改并购重组政策,支持优质企业参与上市公司并购重组,将IPO被否企业筹划重组上市的间隔期从3年缩短为6个月。外延扩张是计算机公司的重要成长路径之一,间隔期变短有利于优质企业更快通过重组进入上市公司。政策对计算机板块形成利好,整体而言小市值公司的弹性更大,建议关注大股东持股比例较高,资金较为宽裕,主业健康的细分行业龙头。
    风险提示:宏观经济不景气;政策风险;技术推广进度不及预期。

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申万宏源,国恩股份(002768)改性塑料、人造草坪、复合材料齐发力 半年度业绩符合预期


    投资要点:
    公司发布2018年上半年业绩快报:上半年实现营业收入14.18亿元(YoY+75.7%),归母净利润1.24亿元(YoY+61.2%),其中Q2归母净利润0.69亿元(YoY+60.5%,QoQ+25.4%),业绩符合预期。业绩增长主要原因:报告期内公司各业务板块发展良好,与原有大客户保持稳定合作的同时,持续拓展新客户,主要产品市场需求旺盛,分、子公司陆续投产,带动销量及收入的显着增长,盈利能力进一步增强。
    改性塑料业务持续向好,新客户新领域不断开拓。行业方面,上半年家电市场依旧保持良好增长势头,1-5月份空调/彩电/洗衣机产量分别同比增长16.1%/17.8%/1.2%;公司方面,公司改性塑料主业不断开拓,产能持续释放,17年改性塑料产能约13万吨,利用率约90%,预计18年底产能将扩产至17万吨。公司除了继续深入与海信、海尔、长虹等原有客户的合作外,2018年初,公司投资设立广东国恩和国恩塑贸,加大华南市场开拓力度,快速切入创维、格力等供应商系统。同时公司在汽车领域加大力度推进比亚迪、吉利、北汽、上海蓥石汽车的业务进程,成为新的增长动力。
    人造草坪产销两旺,年内有望获得FIFA认证。2017年公司设立体育草坪子公司,将改性塑料业务延伸至人造草坪。国内人造草坪国内起步虽晚但发展迅速,2016年销售规模达到101.5亿元,2008-2016年复合增长率约23%。随着国内体育产业的发展和政府推动,人造草坪将维持快速发展,仅根据2020年足球场地规划测算,其需求就有1.3亿多平方米,对应规模100亿以上。公司2018年2月公告已成为平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目的中标单位,订单金额约1.68亿元,将在2018年9月底之前分期实施完成。同时公司积极开拓海外业务,产品已远销美国、俄罗斯、日本、澳大利亚、英国、比利时、荷兰、迪拜等国家和地区。此外公司人造草坪有望年内获得FIFA认证,进一步打开市场空间。
    复合材料逐渐发力,发展值得期待。公司通过定增募集资金7.5亿元用于建设近4万吨玻纤/碳纤复合材料项目,建设期30个月,建成后预计每年可实现销售收入12.8亿元,净利润1.4亿元。公司开发推出新能源汽车电池盒专用片材、汽车充电桩专用片材并批量使用;实现SMC复合材料配方复配,完成了特锐德户外充电桩配电柜箱体从金属到SMC制品的替代,实现壁挂式充电桩的非金属材料塑料化;自主研发的FRP板材,已批量应用到自主开发的房车、被动式模块房等产品中,并获得世界知名微气候孵化器生产商hatchtech的孵化器专用箱板的供货资质,实现批量供货。未来随着定增项目的持续推进,复合材料业务有望打开成长新空间。
    投资建议:维持"增持"评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润3.00、3.87、5.21亿,EPS1.11、1.43、1.92元,对应PE24X、18X、14X。
    风险提示:改性塑料价格下跌,新项目市场开拓不及预期

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和讯网,午间看盘:两市窄幅震荡 沪指跌0.21%


  和讯网消息 11月21日 沪指低位震荡跌0.21%,创业板涨0.17%。福建自贸区、人工智能、可燃冰、海工装备、白酒、大飞机等板块涨幅居前;钛白粉、银行、稀土、农机、钢铁等板块跌幅居前。
  【消息面】
  1、国资委:抓紧出台央企降杠杆控负债防风险指导意见
  近日,国务院国资委党委召开会议,认真传达学习贯彻全国金融工作会议精神。会议结合国资委和中央企业工作实际,围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,扎实做好当前国资监管和国企改革发展各项工作作出部署。与此同时,会议决定,国资委将抓紧出台《中央企业降杠杆控负债防风险指导意见》。
  2、保监会拟将单一资管或信托持上市险企股票上限降至5%
  7月20日,保监会发布《保险公司股权管理办法(第二次征求意见稿)》,再次向社会公开征求意见。其中,《二次征求意见稿》规定,资产管理计划、信托产品可以通过购买公开发行股票的方式投资上市保险公司。单一资产管理计划或者信托产品持有上市保险公司股票的比例不得超过该保险公司股本总额的百分之五。
  3、九部委联合释放租赁红利 首批12城试点
  住建部等九部委近日联合发布《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》,要求多措并举,加快发展住房租赁市场,并选取了12个人口净流入的大中城市开展试点,拟形成一批可复制、可推广的试点成果,向全国进行推广。
  【巨丰观点】
  早盘,沪指小幅低开后窄幅震荡,盘中创新高后回落,中小创相对强势。盘面上,国际贸易、煤炭、航天航空、高速、贵金属、商业百货、医疗、酿酒、人工智能、三通概念、智能机器、雄安新区等板块涨幅居前。高送转、银行、钢铁、家电、券商、船舶、园林等跌幅居前。
  人工智能高开:软控股份、埃斯顿涨停,弘讯科技、科大智能、赛为智能、川大智胜、思创医惠、金牛化工、机器人、三丰智能、汉王科技涨逾3%。国务院近日印发《新一代人工智能发展规划》,人工智能概念迎来机遇。
  低市盈率个股持续受到资金追捧:商业城、ST松江、厦门国贸、华联控股涨停,东湖高新、曙光股份涨7%,西水股份、敦煌种业、紫江企业、中原高速、新世界、山东海化等市盈率不足10倍的个股涨幅均超过4%。
  临近午盘,雄安新区概念直线拉升:创业环保冲击涨停,沧州明珠、保变电气、荣盛发展、先河环保、首创股份涨逾4%。
  巨丰投顾认为周一大盘巨震后,钢铁、煤炭、有色等二线蓝筹接力保险、银行,成为市场上行新的推进器。周四权重股小幅回调,中小创强势补涨,沪指完全回补4月17日跳空缺口。今日大盘窄幅震荡,低市盈率个股集体大涨,同时雄安新区超跌反弹,显示市场情绪偏谨慎,追高意愿不足。操作上不宜继续追涨强势品种,建议以价值为导向,关注中小市值个股的中报机会。

中金公司,鄂武商A(000501)2018年半年报点评:净利润同比降12.5% 后续梦时代等新项目资本开支较大


    1H18 业绩低于预期
    鄂武商公布1H18 业绩:营收88.53 亿元,同比持平;净利润5.76亿元,同比降12.48%,扣非净利润同比降7.32%,收入增速放缓、盈利能力波动,业绩低于预期。分季度看,Q2/Q1 营收同比分别-3.9%/+3.5%,净利润同比分别-21.7%/-0.4%,二季度下滑明显。
    发展趋势
    1、上半年营收同比持平,线上增速较好。购物中心板块重点聚焦打造核心品类、优化入驻品牌结构、丰富配套功能,上半年实现营收56.49 亿元,同比增长1.46%。超市板块新开门店1 家,同时加快门店升级改造,聚焦生鲜品类,餐饮化比例不断提升,上半年实现营收28.20 亿元,同比下滑1.53%。此外,公司持续探索线上线下全渠道营销模式,通过打造专属网购节和自营跨境电商,带动线上板块迅速增长,上半年线上交易额突破1 亿元,武商网跨境电商销售额同比增长368.68%,表现较好。
    2、盈利能力小幅波动。上半年实现毛利率21.8%,同比下滑0.8ppt,其中,超市/购物中心毛利率分别下滑0.83ppt/0.40ppt。销售费用率同比下降0.2ppt 至10.8%,管理费用率维持平稳。净利润率同比下滑0.9ppt 至6.5%。
    3、物业资产价值丰厚,可转债项目进展顺利。公司20 亿元可转债项目已于4 月落地,主要用于武汉梦时代广场建设,有望于2020年开业。在传统零售增速下滑,新零售竞争升级等背景下,公司不断强化摩尔城、梦时代、众圆、超市等项目竞争优势,且线上业务发展态势良好。此外,公司自有物业面积138 万平米(其中购物中心/超市物业分别127/11 万平米),均位于核心商圈,重估价值巨大。当前股价对应18 年7.7 倍P/E,处于历史底部区间。
    盈利预测
    鉴于后续梦时代广场等新项目资本开支较大,我们下调2018/19e盈利预测8.2%/10.1%至1.40/1.39 元。
    估值与建议
    当前股价对应18/19 年7.7/7.8 倍P/E。鉴于盈利预测调整,下调目标价8.8%至14.6 元,对应18/19 年10.4/10.5 倍P/E,对比当前股价有35%空间。
    风险
    区域市场竞争持续加剧;线下零售疲软。

上海证券,教育周报:估值优势+外延并购 继续关注港股教育资产


    一周表现回顾:
    上周上证综指下跌1.63%,深证成指下跌2.10%,中小板指下跌2.01%,创业板指下跌1.75%。同期,教育A股微跌0.14%,教育港股继续大涨6.52%,教育美股上涨2.43%。股价上涨幅度较大的有三垒股份(17.75%)、文化长城(7.59%)、百洋股份(4.37%)、中南传媒(4.19%)和方直科技(3.68%)。上周股价下跌幅度较大的有勤上股份(-10.50%)、天喻信息(-6.41%)、立思辰(-6.36%)、洪涛股份(-6.07%)和拓维信息(-5.85%)。
    行业最新动态:
    1、国务院常务会议:引社会力量举办普惠性幼儿园和托幼机构
    2、教育部:已整改培训机构12251所
    3、编程猫完成新一轮3亿元融资,将继续拓展公立校业务
    4、慧科集团宣布完成D轮融资,泛海控股领投
    投资建议:
    建议继续关注港股学校教育资产,估值优势+外延并购整合预期。(1)截止5月27日,教育A股(核心)、港股、美股的动态PE(剔除负值)分别约为54X、40X、70X,港股教育板块平均估值仍处于三地最低,且美股实体学校的博实乐和海亮教育动态PE分别为67X和71X,港股上基本全为实体学校,资产估值具有较大差距,未来具备提升空间。(2)港股教育资产基本全为实体学校,内生增长主要依靠学生人数增长及学费提升,其中人数增长是主要的驱动因素,目前港股民办中小学的学生人数内生增速(17.2%)高于民办高校内生增速(7.9%)。民办高校未来增长动力更多来自于存量市场的并购整合,考虑并购增量后,2017财年民办高校的人数增速约为18.8%,增速提升明显,略高于民办中小学水平。我们认为,民办中小学领域目前通过轻资产的品牌输出能够保持较高的内生增速,而民办高校由于办学门槛较高(牌照、资金等),且回报期较长,内生增长空间受限,更多依靠外延并购,上市公司在并购整合方面具有资本优势。建议继续关注:枫叶教育、中教控股、新高教集团、中国新华教育。

川财证券,传媒行业周报:日本主机产业启示 产业链协同


    川财周观点
    通过研究日本主机行业发展情况,对标A股寻找投资机会。日本主机产业启示:产业链协同,打造有影响力的IP。1)平台模式是成功的商业模式,但利用平台优势孵化出自身优质内容才是公司核心竞争力。2)游戏内容虽然非常重要,但内容的风险永远都存在,我们认为游戏企业的核心竞争力在于保障供应链、渠道等产业链环节良好协同,即便短时间内供应的内容不够好,但一旦拥有好的产品,盈利能力是惊人的。3)长远看IP将是传统游戏厂商对抗游戏巨头的有效工具,游戏企业可以参考任天堂打造以及扩大IP影响力的路径,在线上使用帐号体系及专注制作好游戏,在线下推广手办以及主题乐园。相关标的:恺英网络、三七互娱、完美世界、昆仑万维、游族网络。?
    市场表现
    沪深300指数上涨0.22%,传媒指数下跌5.10%;从板块内部来看,整合营销板块跌幅最小,为0.73%,平面媒体和广播电视跌幅最大,为6.64%。从公司来看,涨幅前三上市公司分别为深大通(+15.57%)、巨龙管业(+10.05%)以及歌华有线(+5.84%),跌幅前三上市公司分别为中信国安(-17.43%)、三五互联(-14.76%)以及中南文化(-13.84%)。
    行业动态
    斗鱼完成D轮融资引国资和银行系入局并称已盈利(腾讯科技);盛大游戏携《龙之谷手游》《神无月》等七款产品亮相G-star(游戏葡萄);《仙剑奇侠传六》在Steam平台开售,能否再添销量仍是未知(游戏葡萄);网易Q3网游净收入81.12亿,手游净收入约55.4亿,《我的世界》注册玩家近3000万(游戏葡萄)。
    风险提示:并购标的业绩不达预期风险;内生不达预期风险;政策风险。

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