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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

安信证券,食品饮料行业本期观点:三季报基本明朗 建议均衡配置


    十一”过后受白酒(高档白酒)可能加税传闻影响,以及“大势”影响,白酒板块回调明显。本周(10/08-10/12)上证指数下跌7.60%,深证成指下跌10.03%,SW白酒下跌9.83%。我们重申:1)加税目前看大概率是“谣传”,从行业协会、上市公司甚至税务局求证均反馈“未听说”。2)历史上白酒消费税调整对业绩影响偏短期,而且经过我们测算,由于白酒公司净利率水平较高,结构优化态势明显,即便消费税税基从60%再度上调到70%,测算对名酒企业的利润增速影响在5%以内。目前重点推荐标的对应18年的估值为茅台(22x)、洋河(20x)、古井(19x),同时五粮液(17x)泸州老窖(17x),2019年更便宜。3)目前情况下,白酒板块整体特征会明显,当前处于今年以来低位,属于我们判断的增持点。
    洋河股份推荐逻辑:(1)梦之蓝有望成为全国化大单品。经过两年的布局,今年梦之蓝产品在全国范围内多点开花,量价齐升。据草根调研,在竞品增速放缓的背景下,梦之蓝中秋动销仍保持50%以上的增速,营收规模直逼剑南春,未来三年次高端价格带格局重塑,梦之蓝有赢家通吃的机会。(2)中低端海之蓝推出至今,十余年来营收均保持正增长,体现出洋河超强的渠道力和群众基础,这也为洋河的发展提供了坚实的基础。此外,省内经过了两年的主动提价,目前渠道利润良性,动销驶入正轨。今年上半年省内加速增长,未来仍可期待。海之蓝占位大众主流中档100-300元,涵盖三四线城市居民大部分消费场景。价格带有活力,消费人群庞大,并有实际消费支撑。海之蓝作为该价格带第一的单品,需求稳健,即使在调整期也保持稳增长,抗风险能力强。(3)从投资人结构上看,洋河目前陆股通持股比例比肩公募(截至2018年中报,基金持股洋河流通股比例约6.25%,陆股通约7.03%)。外资在定价体系话语权与公募相当,可能促使国内投资风格和估值体系向海外成熟市场接轨,估值体系存在重塑的可能性。
    核心推荐是白酒+食品均衡配置。今年以来市场潜意识认为白酒投资吸引力下降,我们年初预判“食品股或存巨大机会,参考2013”,为此,我们始终坚持白酒+食品均衡配置,一方面白酒有业绩有估值,另一方面食品股有业绩有资金;核心推荐老八股:“中炬伊利榨菜及边际变化的洽洽食品”+“茅台洋河古井顺鑫”,同时我们也建议加大关注深度调整的五粮液和泸州老窖。
    风险提示:经济下行白酒动销不及预期,次高端竞争加剧省外拓展不及预期。

证券时报网,一汽夏利(000927):前10月汽车销量同比下降19%




    e公司讯,一汽夏利(000927)11月9日晚披露,10月份,公司汽车销量为745辆,上年同期为2509辆;1-10月累计销量为17074辆,同比下降19%,上年同期为21120辆。

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证券时报,万达电影(002739)上市后业绩首亏 计提45亿-55亿商誉化解百亿商誉风险




    进入业绩预告期以来,A股商誉减值潮再起,其中不乏一些一贯以来的绩优股。
    1月20日晚间,万达电影(002739)发布2019年度业绩预告,预计2019年度归属于上市公司股东的净利润将亏损33亿元至45亿元,成为公司上市以来的首次亏损。自2015年上市以来,万达电影营业收入复合增长率20.75%,净利润规模在影视行业位居前列。
    那么,这样一家龙头公司为何会突然业绩爆雷?
    商誉减值造成业绩巨亏
    万达电影的大幅预亏,主要是商誉减值导致的账面亏损。公告称,公司2019年实际预计盈利10亿元-12亿元,但受宏观经济、行业发展整体放缓等因素影响,公司本着审慎原则,拟对并购影城、时光网、万达传媒、Propaganda GEM Ltd合计计提45亿元-55亿元商誉减值准备。
    几十亿的商誉减值,起源于万达电影的数次并购。2015年起,公司先后收购澳大利亚电影院线Hoyts、时光网、万达传媒及万达影视,扩大了自身商业版图。
    收购不可避免的积累了巨额商誉,特别是在文化传媒这个轻资产行业。截止2019年中,万达电影账面商誉134亿元,高居影视行业第一,被投资者视为公司最大隐患。
    据山西证券统计显示,2019年初,传媒行业就有99家公司计提减值,计提比例在30%-100%区间。行业公司一窝蜂"甩包袱",但万达电影却没有趁势排雷。一年过去,去年计提14.95亿资产减值损失导致巨亏16.92亿的奥飞娱乐,业绩下蹲后,现已华丽转身,预告2019年预计盈利1.3亿元-1.5亿元。
    "只有甩掉商誉包袱才能轻装上阵",有业内分析人士认为,按照现行的会计政策,商誉减值这枚"雷"的爆发,对万达电影来说是迟早的问题。这次排雷虽对当期业绩造成了不小冲击,但也仅是账面影响,长远来看,有利于消除市场对高悬商誉的担忧,也算给未来业绩的稳定铺好了道路。
    梳理发现,此次减值的收购影城、时光网、万达传媒、Propaganda四块资产商誉分别约28.1亿、21.3亿、10.3亿和2.1亿,合计61.8亿,占公司商誉总额近半数。减值45亿-55亿后,这四块资产的商誉基本清空,剩下的境外资产商誉33.8亿、影视资产商誉39.3亿,运营相对稳定,不再有减值风险。
    扣除商誉减值影响后,公司真实业绩来看,预计2019年实际能够盈利10亿元-12亿元,虽然仍较去年同期下滑约42%,但幅度已较三季报57.25%的降幅再度收窄。短期阵痛过后,公司业绩有望回归正轨。
    万达影视业绩对赌未完成 2020年能否过"大年"?
    公告还进一步披露,经初步测算,万达影视预计无法完成2019年度业绩承诺,主要原因是万达影视2019年主投主控影片数量较少、体量较低且部分影片票房不及预期;另一方面,受游戏行业政策调整影响,部分产品上线延迟,万达影视游戏业务业绩不及预期。根据已披露的《盈利预测补偿协议》约定,将由相关股东对万达电影进行业绩补偿。
    "2019年对影视行业是艰难的一年",前述分析人士坦言,受影视寒冬及制作周期影响,万达影视业务的下滑与行业整体趋势趋同。在他看来,商誉减值和业绩情况两个消息都算不上突发,市场此前都有所预期,公司股价去年上半年持续走低,已反映了商誉减值及影视业绩不达预期因素。
    万达影视无法完成2019年度业绩已成定局,上市公司也将相应获得业绩补偿。其未来如何打造更多"爆款",以确保后续业绩的持续增长,才是投资者们目前最为关心的问题。
    进入2020年,好的迹象正在万达影视显现。其主投主控影片《误杀》上线四周突破11亿票房,一举成为贺岁档黑马;联合出品的《唐人街探案》网剧也收获豆瓣8.1分的超高口碑,再次充分证明万达影视制造"爆款"的潜力。
    同时,公司的重磅影片《唐人街探案3》尚在宣发阶段全网想看人数突破500万,创下华语电影想看人数新纪录。1月18日春节档预售正式开启后,《唐探3》短短23小时便票房破亿,一举夺得预售冠军,截至目前,该影片预售票房已超过1.45亿,大幅领先位居第二《姜子牙》2933万的预售票房。
    二级市场似乎对万达影视近期的亮眼表现及《唐探3》预期颇为认可,万达电影股价从12月初开始持续走高。近期,公司股价从14元左右飙升至最高22元区间,单月涨幅超50%,大有回归影视板块强势地位的架势。
    据悉,除《唐探3》外,万达影视今年还会有《鬼吹灯之天心术》、《寻龙诀2》、《快把我哥带走2》等多部主控的系列IP影片推出。经历2019年的困境期,今年无疑将成为万达影视的"大年"。万达电影是否能够就此扭转大局,可以拭目以待。

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证券时报网,云赛智联(600602):被纳入国企改革"双百行动"企业名单




    云赛智联(600602)8月22日晚间公告,国务院国有企业改革领导小组决定选取百余户中央企业子企业和百余户地方国有骨干企业,在2018-2020年期间实施国企改革"双百行动"。公司被纳入本次"双百企业"名单。

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太平洋证券,农业周报(第26周):估值接近底部极限 两条主线把握投资机会


    当前阶段,部分公司估值接近底部极限。我们认为,可以从两条主线去把握投资机会:1、估值处于底部,行业景气触底且业绩可实现持续增长的公司;2、禽养殖周期向上的板块投资机会。
    1.肉鸡板块:鸡苗需求旺季来临,继续推荐配置。本周,鸡苗价格调整,养殖补栏情绪偏弱,预计短期内毛鸡供需偏紧态势仍将维持。进入三季度,随着夏季烧烤季和8、9月份开学季的备货开启,终端对鸡肉分割品的需求将快速增加,将拉动鸡肉分割品涨价。进口方面,美国和巴西鸡肉进口分别因加征关税和征收反倾销保证金而受到抑制,预计下半年鸡肉进口量会大幅减少,这有利于助推鸡肉分割品涨价。鸡肉分割品涨价叠加存栏低位等因素有利于拉动毛鸡和鸡苗涨价。我们持续看好白羽肉鸡行业。个股方面,重点关注益生股份和圣农发展。
    2.生猪板块:猪价和估值双双筑底,龙头公司成长逻辑清晰,推荐布局。猪价近期震荡回落,我们判断未来1个季度仍处于筑底阶段。预计到18年底至19年1季度,猪价有望逐渐走出真正的底部。龙头公司5月份生猪出栏量继续高速增长,头猪成本长期趋势向下,散养户退出背景下龙头公司成长逻辑清晰。随着市场悲观情绪的释放,龙头公司估值下行至底部极限区域,存在低估,股价有向上空间。建议长期投资者可在周期左侧适当时期进行布局,相关个股有牧原股份、温氏股份、大北农、天邦股份。
    3.种植及种子板块:景气和估值筑底,建议关注龙头公司。近期,大部分种植及种子公司的PB下行至历史底部极限区域。我们认为,种子板块作为国家战略性核心产业,短期虽调整但长期整合趋势未改,当前估值具有长期吸引力,建议积极关注。中期来看,玉米制种业景气有望触底。一方面,玉米制种面积下降将带动制种量减少和库存压力缓解。据有关统计,18/19年全国玉米制种面积约为265万亩,较上年减少约10%,我们预计至期末全行业余种量将由上年的7.5亿公斤下降至5.5-6亿公斤,这接近于近10年来的低位。另一方面,受中美贸易争端和临储玉米库存逐渐回归正常水平的影响,国内玉米供求关系趋紧,玉米价格有望上涨,并拉动玉米种子价格上涨。我们调高种植和玉米制种板块评级至看好,投资策略方面,建议布局品种优势明显的龙头登海种业、隆平高科和全行业链一体化运行,成本控制能力较强的优质种植公司苏垦农发。
    4.动物疫苗:市场苗需求增长无忧,建议关注。3季度是防疫季节,行业目前正处于需求由淡季向旺季过渡阶段。猪价虽低迷,但规模场扩张速度不减,全年来看市需求继续增长仍比较确定。新品释放角度,生物股份猪OA苗临近获批上市值得关注,普莱柯圆环基因苗的快速放量和中牧股份口蹄疫市场苗的快速放量也值得关注。
    行业数据
    生猪:第26周,辽宁产区生猪出厂价为11.13元/公斤,环比跌0.21元/公斤;第26周,自繁自养头猪亏损129.44元/头。5月全国生猪存栏量为32997万头,环比下降1.90%,同比降2.00%;能繁母猪存栏量为3285万头,环比降2.50%,同比降3.90%。
    鸡:第26周,山东烟台产区白羽肉鸡(二类厂)棚前价格4.06元/斤,周环比涨0.12元/斤;山东烟台产区白羽肉鸡苗2.58元/羽,环比跌0.32元/羽;第26周,肉鸡养殖单羽盈利2.14元。
    饲料:据博亚和讯统计,第26周,肉鸡料均价2.77元/公斤,环比持平;蛋鸡料价格2.61元/公斤,环比跌0.02元/公斤;育肥猪料价格2.70元/公斤,环比跌0.01元/公斤。
    水产品:第26周,山东威海大宗批发市场海参价格120元/公斤,环比持平;扇贝价格8元/公斤,环比持平;对虾价格180元/公斤,环比持平;鲍鱼价格130元/公斤,环比持平;第25周,全国农批市场鲤鱼价格12.91元/公斤,环比跌0.15元/公斤;鲢鱼价格9.81元/公斤,环比涨0.09元/公斤;草鱼价格15.04元/公斤,环比跌0.25元/公斤;鲫鱼价格15.75元/公斤,环比跌0.10元/公斤。
    糖、棉、玉米和豆粕:第26周,南宁白糖现货价5421元/吨,环比跌60元/吨;中国328级棉花价格16333元/吨,环比跌41元/吨;全国玉米收购均价1672元/吨,环比涨25元/吨;全国豆粕现货均价3030元/吨,环比跌33元/吨。
    风险提示
    突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期。

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光大证券,联发股份(002394)2016年年报点评:多因素促16年净利大增 色织布短期承压、期待外需回暖


    汇率贬值、控费及子公司贡献促16年净利大增,17Q1业绩增速放缓
    16年公司实现营业收入37.39亿元,同比增7.52%,归母净利润3.94亿,同比增33.80%;扣非净利3.12亿元,同比增40.50%,EPS1.22元,10派3元(含税);
    16年净利增速大于收入主要受益于毛利率升、费用率降,人民币贬值汇兑收益增加促财务费用减少3103万元,另外子公司联发热电40%剩余股权于15年8月开始并表(16年全年并表)、子公司联发天翔印染、联发领才逐步减亏也有贡献。若不考虑根据业绩增长相应提取了较多激励金增加管理费用的影响、预计净利润在4亿以上、增速可达40%左右。
    17Q1收入8.89亿元、净利0.60亿元、扣非净利0.37亿元,分别同比增1.72%、2.87%、-11.30%,EPS0.19元。17Q1扣非净利出现下降主要受到毛利率下降影响、且汇率贬值及联发环保新能源并表贡献减弱,净利增长主要为处置固定资产收益及政府补助增加。
    16年期间费用率降0.21PCT至9.89%,17Q1继续同比下降0.49PCT至11.05%。其中销售费用率、财务费用率持续下降,管理费用率因按照公司长期激励基金管理办法计提长期激励奖金而持续上升。
    棉花、棉纱销售贡献收入增长,主导产品色织布自16Q3以来存在压力
    贬值和内外棉价差收窄利好色织布毛利率,整体毛利率受到多板块综合影响、长期来看存上行空间
    持续拓展海外产能,柬埔寨制衣产能整合待提效,拟于埃塞俄比亚投资建厂
    布局全面、各业务仍有挖掘空间:产能利用率提升、子公司减亏或扭亏等
    经营稳健、龙头地位稳固,色织布短期承压、期待外需回暖以及多业务产能释放
    我们认为:1)收入端:16Q3以来外需疲弱背景下主导产品色织布订单量减少,收入增长主要为子公司对外销售棉花、棉纱贡献;17Q1外需未见改善、叠加去年高基数色织布收入下滑幅度加大,虽有棉花、棉纱销售增长提振、但总体收入增速放缓。色织布销售受外需影响较大,预计随着国外经济好转带来外需回暖、色织布需求也将逐步改善,公司作为龙头有望受益。叠加其他各项业务稳步推进中,棉花、棉纱对外部销售持续增长,印染布、服装等业务产能逐步发挥,预计全年收入端表现将好于Q1。
    2)净利端,公司16年净利增速较高受到多个因素影响,包括人民币汇率贬值(收入增加、毛利率提升以及汇兑损益增加)、费用率降、子公司联发环保新能源全年并表(较15年多并7个月)以及子公司联发领才、天翔家纺等减亏贡献。17年汇率贬值和联发环保新能源并表两个因素影响减弱,控费、子公司扭亏预计将继续贡献业绩。
    3)人民币汇率仍存贬值预期、若汇率进一步贬值,公司龙头地位突出且出口收入占比75%较高、预计受益,可贡献业绩增量。
    4)第二主业方面,公司目前主要以环保新能源和崇山投资两个子公司作为主体展开探索,17年3月末现金3.18亿+其他流动资产10.30亿,仍存外延预期。
    公司预计17年上半年净利增长-10%~10%。我们看好公司色织布龙头地位、外需有望回暖促进色织布销售以及多项业务效益提升带来增长,同时在环保新能源等第二产业仍有外延预期。上调17~19年EPS1.33/1.47/1.64元,对应2017年PE11倍,估值较低且未来存转型预期,维持“买入”评级。
    风险提示:汇率波动风险、海外需求疲弱、棉价波动较大。

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证券时报网,广信材料(300537):产品主要应用于华为手机P30Pro等型号




    证券时报e公司讯,广信材料(300537)9月17日在互动平台透露,在华为现已上市的高端手机产品中,公司产品主要应用在P30Pro、Mate20Pro等型号上。

证券时报,游资抢筹南玻A高送转概念逞强


   近日,沪指多空围绕3200点缩量震荡,但题材股回落,拖累创业板指小幅下跌。龙虎榜数据显示,机构席位净卖出1.95亿元;游资方面,南玻A高管集体辞职事件成为市场焦点,中信证券上海淮海中路证券营业部等知名游资大笔买入,三家深圳本地营业部集体出逃。另外,游资继续接棒高送转概念股。
   机构谨慎
   游资抢筹南玻A
   当日,机构现身9股,机构席位净卖出1.95亿元。理工光科、佳发安泰2股呈现机构净买入,买入额为217万元;达刚路机、仙坛股份、齐翔腾达等7股呈现机构净卖出,卖出额为1.97亿元。机构席位上榜数大幅减少,净买入个股数和买入额都较少,而且机构持续净卖出,机构在市场缩量调整阶段显得谨慎。
   当日,港口航运、股权转让等涨幅居前。券商营业部净买入前三名分别为中信证券上海淮海中路营业部、国泰君安证券上海天山路营业部、南京证券南京大钟亭营业部,涉及南玻A、仙坛股份等热门股。
   近期部分连续上涨的个股被机构抛售。连续四个一字涨停的齐翔腾达再次被机构抛售,数据显示,三家机构席位合计卖出6586万元,占当日成交额近一半;买入方面均为新券商营业部,未见16日上榜的五家营业部。
   另外股权转让概念股也遭机构抛售。周四达刚路机放量下跌,成交量创上市以来新高。盘后数据显示,卖方前五合计卖出1.42亿元。买入方面均为券商营业部,买入合计0.87亿元。达刚路机16日晚间公告称,陕鼓集团本次转让其持有的公司股份事宜不涉及公司控制权变更。
   股权转让概念股进一步分化,但游资炒作该主题似乎乐不思蜀。南玻A周四一度大跌近5%,但午后资金快速拉至涨停。盘后数据显示游资成为推手,买入方面,知名游资驻扎地中信证券上海淮海中路证券营业部买入超过9000万元、华泰证券成都南一环路第二营业部买入3530万元。卖出方面则以深圳本地营业部为主。
   分析人士称,南玻A在10位核心管理人员集体辞职的利空消息下仍遭资金封板,有两个因素值得关注。一是南玻A的实控人宝能系在今年已成为市场风向标,游资此次拉板意在吸引跟风盘;二是四川双马在一个月内翻倍,市场已经对股权转让形成共识,宝能系欲入主南玻A,更换管理层,市场预料在股权上会有更多动作。
   高送转概念或激活
   周三创历史新高的仙坛股份在周四遭机构抛售。盘后数据显示,卖出方面,机构席位卖出4802万元;买入方面均为券商营业部,其中,中信证券上海淮海中路营业部买入1148万元。分析人士称,资金在高位接盘,或因为生猪、白羽肉鸡供给双重受限,行业景气度提升;该股每股资本公积金较高,是潜在高送转题材股。
   高送转的炒作,在历年11月份至来年一季度都是一个招牌菜。17日晚间公告披露,永和智控、天龙集团成为两市首批高送转公司。公告显示,永和智控2016年度拟10转10派5元,天龙集团拟10转15。
   业内人士认为,每年的11月、次年的2月是高送转爆发的时间段,11月份高送转预案披露之后,极其容易点燃市场资金追逐潜在高送转概念股的激情,其中的强势牛股或将不断产生。在潜在高送转的选择方法上,除了三高一低的基本逻辑以外,次新股也是高送转的集中营。数据显示,在2014年到2015年上市的348只新股中,2015年推出高送转分红方案的公司有156家,占比为44.83%。

国盛证券,化工行业:重点推荐受环保影响较小的低估值头部企业及新材料成长标的


    本周受环保指标放松消息的影响,化工板块调整幅度较大,我们认为即使环保阶段放松对污染大、进入壁垒不高的子行业有一定影响,但是对高壁垒、供需格局好、成长持续性强的子行业如MDI、民营炼化、新材料等没有影响,因此我们继续坚定推荐低估值头部企业及强研发能力,具备持续新品种扩张性的新材料成长股。另外化工各子行业受宏观经济波动影响小,更多靠行业自身供需关系,比如吃的、穿的相关的,值得一提的是化工很多子行业已经具备全球垄断性,贸易战影响不到这些子行业,比如MDI、化纤、有机硅、维生素等。
    周期的精选标准:1)低估值头部企业:子行业供需好且未来至少1-2年可以持续,且已经具备定价权的行业。2)行业高壁垒而自身可复制:环保、行政或者技术上形成了准入的高壁垒,而同时龙头企业自身可复制。3)优选具有强研发能力及新品种扩张性的企业。4)中短期有产品涨价等催化的。核心推荐品种:万华化学(MDI及新材料)、民营炼化龙头(桐昆股份、恒逸石化)、三友化工(粘胶、有机硅)、华鲁恒升(煤化工龙头)、花园生物(VD3)。
    万华化学:大化工绝对的头部企业,MDI全球定价者,凭借强研发能力逆市进入中高端品种的扩张期,未来3-5年看复合增速20%以上,并表后18年估值7.5XPE,远低于同类跨国企业(13-15X)。
    桐昆及恒逸石化:民营炼化的龙头公司,PTA及涤纶长丝大涨显著扩大盈利能力,且扩产真空期下PTA景气将维持,大炼化项目投产显著增强成长性,18年估值约11XPE。
    三友化工:粘胶及有机硅龙头,看好农产品及棉花大周期,最近1周粘胶大涨700元至1.5万元/吨,预期粘胶及纯碱价格将继续走强,目前对应18年估值7.5XPE。
    华鲁恒升:国内煤化工企业龙头,短期看50万吨煤制乙二醇即将投产,中长期看150万吨新材料项目贡献增量,目前对应18年估值9XPE。
    花园生物:VD3龙头,近期VD3价格冲破1000元/KG,行业违禁产能关停加剧供需紧张,价格上涨弹性大。
    高成长公司精选:业绩增长与估值匹配性较好(未来3年PEG<1),具备大想象空间的新材料公司。推荐标的:新纶科技、利安隆、双象股份。
    风险提示:宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价暴跌、新项目建设进度不及预期等。

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎