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     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

爱建证券,钢铁行业周报:边际改善带来反弹机会


    市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为1.72%,沪深300指数周涨幅0.24%,跑赢大盘1.48个百分点,列申万全部28个行业第4。板块个股中安阳钢铁、法尔胜、三钢闽光涨幅靠前,分别上涨17.88%、9.83%、8.96%,贵绳股份、赛福天、中原特钢跌幅居前。q期市成材继续拉涨。上周中央六组环保督查组入驻各省开启环保“回头看”,期市情绪较好,成材表现好于原材料。螺纹、热卷主力合约价格周环比分别上涨1.93%、0.90%,铁矿、焦煤、动力煤主力合约价格周环比分别上涨1.52%、0.20%、0.44%;焦炭主力合约价格周环比下降0.26%。从持仓量上看,仅螺纹和动力煤主力合约主力合约持仓有所增加,环比分别增持2.92%、11.47%;焦煤、焦炭、铁矿、热卷螺纹主力合约持仓有所减少,较上周分别下降16.59%、9.18%、5.33%、8.52%。
    焦煤港库略有累积焦炭厂库大幅下降,钢材库存去幅放缓。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为135.1万吨和3.3万吨,较上周分别增加11.1万吨和减少0.7万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为65万吨、7万吨、134吨,分别下降1万吨、增加1万吨、下降11万吨。铁矿石港口库存环比减少126万吨至15915万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为71.41%,唐山高炉开工率升至76.22%。钢材社会库存减少39.5万吨,钢厂库存减少10.51万吨,上海线螺采购量周环比下降20.65%至30429吨。
    钢厂利润维持高位。钢坯周内微涨10元每吨,成材价格略有上调。螺纹模拟毛利润为882元/吨,毛利率为25.10%;热卷模拟毛利润为868元/吨,毛利率为23.79%;冷轧毛利润为502元/吨,毛利率为12.60%;中厚板模拟毛利润923元/吨,毛利率为23.96%。
    每周观点:6月首周钢材库存去幅放缓符合季节性特征,当前库存绝对水平仅略高于去年且有极大概率在本周降至去年同期以下成为近年以来的最低值,库存端无论是钢贸商还是钢厂皆有挺价底气。上周央行扩大MLF担保品范围以及超额投放MLF有效缓解年中流动性趋紧态势,不过同时也减低了6月再次实施降准的可能性。整体来看,钢铁板块目前仍处于边际改善后反弹前期,宏微观利空淡化叠加低估值,在钢企二盈利已经大致锁定的背景下具有较为确定的投资机会。
    投资建议:当前行业的逻辑在于淡季需求的持续性,对于需求我们维持谨慎乐观的判断,在行业宏微观皆有所改善以及估值为历史低位的背景下给予行业“强于大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、新钢股份(600782)以及近期不锈钢涨价利好钢企太钢不锈(000825)、永兴特钢(002756)、武进不锈(603878)。

东吴证券,纺织服装行业:板块推荐逻辑得到业绩快报持续验证 年报及一季报将成重要催化


    马莉看行业:业绩快报验证四季度龙头优秀表现,年报及一季报有望成为催化。本周中国利郎、维格娜丝公布年报,海澜之家公布业绩快报,结合上周多家港股年报及A股业绩快报,龙头四季度表现优秀。具体来看,中国利郎17H2主品牌收入增速达到23%,可比同店增长从17H1的高单位数逐渐上升到17Q4的接近10%;维格娜丝主品牌在2017年则取得29%的直营可比同店增速;海澜之家主品牌17Q4取得15%的销售增长,都体现出17年下半年、尤其是Q4的行业龙头景气情况。景气度基本延续至一季报:我们在上周周报中提示了18年1-2月龙头品牌线上线下零售表现优秀,预计一季报表现较好。行业的推荐逻辑在于,在需求回暖、行业竞争格局有利大品牌的背景下,调整到位、效率提升的品牌龙头有望进入新的成长周期,叠加估值较低,投资机会凸显。以中国利郎为例,年报中公司提到18春夏订货会同增21%、18秋季订货会(3/3举行)预计取得不低于双位数的增幅、18全年同店增幅不低于高单位数,体现出龙头对于18年业务景气度的信心。综上,继续强调行业投资机会,我们认为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。
    外棉价格持续上行、USDA农业展望论坛预计18/19年度全球棉花库降至11/12年度以来最低水平,内棉或将迎来行情,对龙头纺企形成利好:17Q4以来外棉价(尤其美棉)上行较明显,与印度受Q4虫害影响棉产量低于预期后来自土耳其、孟加拉、中国、越南的进口需求增长有关;且根据3/9USDA农业展望论坛估计,18/19年度全球棉花库存下降600万包至8270万包(约合1901万吨),为11/12年度以来最低水平,长期来看外棉价格处于上行阶段。内棉方面,长期供需缺口仍在,2018年抛储后国储棉库存接近均衡值,外棉价格上行背景下预计内棉将迎来上涨行情,重点关注纱线类龙头企业如华孚时尚、百隆东方、天虹纺织、新野纺织。
    继续强调三条配置主线。自12月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头,继续推荐三条主线配置:
    1)品牌服装投资主线:四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时尚为代表的品牌龙头。
    2)高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕,具备投资价值:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商、跨境通目前价位对应18年估值具备配置价值。
    3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰A同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份。
    风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动

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渤海证券,新能源汽车行业周报:新能源汽车继续免征车船税


    本周行情
    上周,沪深300下跌4.48%,汽车及零部件板块下跌6.39%,跑输大盘1.91个百分点。其中,乘用车子行业下跌7.34%;商用车子行业下跌5.71%;汽车零部件子行业下跌6.27%;汽车经销服务子行业下跌2.73%。个股方面,渤海汽车、旭升股份、S佳通、万里扬、申华控股涨幅居前;特尔佳、宁波高发、襄阳轴承、路畅科技、隆盛科技跌幅居前。
    行业新闻
    1)财政部:新能源汽车免征车船税,节能汽车减半征收;2)工信部公布第十九批免征车辆购置税的新能源汽车车型目录;3)2018年上半年新能源汽车出口4万辆;4)工信部第8批新能源汽车推荐目录:蔚来/威马/WEY等385款车型入选;5)上海上半年推广新能源汽车2.16万辆,同比增长近七成;6)新能源汽车动力蓄电池回收溯源管理平台7月31日启动;7)济南就低速电动车禁行禁售等征求意见。
    公司新闻
    1)长安汽车加大新能源汽车投入,未来将陆续推出3个电动汽车平台;2)云度新能源π1Pro/π3Pro正式上市,续驶里程大幅提升;3)广汽新能源携手腾讯,首款搭载AI系统的GE3530将于8月底上市;4)江淮汽车收到1.9亿元国家新能源汽车推广补贴;5)一汽红旗发布新能源汽车产品规划;6)福田汽车收到国家新能源汽车推广补贴1.06亿元;7)小鹏新能源汽车完成签约40亿元B+轮融资,估值已近250亿元。
    下周行业策略与个股推荐
    我们认为,处于市场培育阶段的新能源汽车产业保持快速增长的逻辑依然是供给创造需求,只有爆款产品才能积聚人气,激发终端消费需求,从而最终摆脱政府补贴扶持,走向成熟;在新补贴政策正式实施后,中高端新能源汽车产品有望成为增长主力,明后年产销将因新能源汽车积分正式考核而有望加速提升,同时新能源汽车股比放开也有利于吸引外资企业加快在华布局,推动我国新能源汽车产业技术升级,建议关注具备技术研发和客户渠道优势的龙头企业,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪(002594)、江淮汽车(600418)、东风汽车(600006)、宇通客车(600066)、金龙汽车(600686)。
    智能汽车方面,目前智能网联汽车发展仍处于初级阶段,随着政策支持力度不断加大以及路试开展,爆款产品推动供给创造需求效应有望显现,未来汽车电子与ADAS装配率有望快速上升,我们坚定看好汽车电子、ADAS领域的投资机会,建议关注宁波高发(603788)、拓普集团(601689)、星宇股份(601799)、德赛西威(002920)。
    风险提示:政策波动风险;新能源汽车市场增速低于预期;智能驾驶产品推广低于预期。

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证券日报,节后首周调研数据透视机构动向 两大重点走访领域或迎修复契机


  经过本轮调整后,估值充分回归的市场对场外资金进场抄底吸引力进一步增强,股指开始反弹于昨日走出V字型,分析人士认为,这在一定程度上提振了市场信心,为后市上涨提供了想象空间。
  作为衡量市场热度的重要参考,机构调研在此时备受关注,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,本周,沪深两市共有20家上市公司受到机构调研。
  具体来看,本周机构调研的20家公司中,有4家公司期间累计参与调研的机构家数均在10家以上。合力泰累计接待机构调研家数最多,达到74家,鹏鼎控股和景峰医药累计接待机构调研家数也均在20家以上,分别为25家、21家,紫光学大则累计获得11家机构调研,成为本周机构关注的重点,此外,鸿博股份(6家)、先河环保(4家)、激智科技(3家)、*ST凡谷(2家)、高乐股份(2家)、捷佳伟创(2家)等6家公司期间累计接待机构调研家数均在2家及以上,其他本周获机构调研的公司还包括:宁波银行、世纪鼎利、苏宁易购、创意信息、顶点软件、南方汇通、三祥新材、华海药业、鲍斯股份、希努尔。
  值得一提的是,随着上市公司三季报披露拉开帷幕,机构对于上市公司三季度业绩情况和全年业绩预期的关注度正在明显提升。在本周的机构调研中,业绩有望实现同比增长的公司占据主流。数据显示,截至昨日,上述20家公司中,有12家公司披露三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达到10家,占比逾八成。从三季报预告净利润同比增幅来看,希努尔、苏宁易购、鹏鼎控股、先河环保等4家公司均预计三季报净利润同比增幅达到或超过70%。
  日前,希努尔针对筹划重大资产重组事项(即拟通过发行股份及支付现金方式收购丽江玉龙花园投资有限公司及丽江晖龙旅游开发有限公司100%股权)的相关情况召开说明会,公司财务总监洪鸣介绍,公司已与携程、驴妈妈签订战略合作协议,就文旅小镇、大数据等方面资源展开深度合作,强强联合,推动旅游行业线上线下、旅游资源前端后端的合纵连横,深化旅游全产业链生态一体化。与此同时,公司董事、副总经理兼董事会秘书董昕表示,公司在保持服装业务稳健经营的同时,积极开拓文化旅游业务作为新的利润增长点,本次重组有利于公司完善在文化旅游产业的战略布局,增强公司盈利能力和可持续发展能力。
  此外,上述公司前期回调明显,股价相对较低,最新收盘价低于A股平均值11.67元的个股达到10只,高乐股份、*ST凡谷、景峰医药、世纪鼎利、合力泰、南方汇通等6只个股最新收盘价均在5元以下,分别为:2.91元、3.67元、4.05元、4.15元、4.77元、4.99元。
  对此,分析人士表示,虽然短期外围市场的不确定性因素仍有待观望,但A股市场经历再次杀跌后,底部特征愈加明显,中长期投资价值再次凸显,上述机构调研的两大方向或为投资者下一步布局带来一些提示。

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国盛证券,计算机行业:最大买方确定!医疗信息化行业趋势展望


    本周申万计算机指数下跌3.98%,我们认为是今年相对收益较明显情况下情绪性回调,产业趋势继续向上。我们于2018年5月20日提出计算机行业历史上大的影响因素包括产业代际、流动性及风险偏好、政策环境、企业业绩。我们认为计算机行业两大关键因素政策趋势(8月1日工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》等)、领军公司业绩边际改善将继续推动行业趋势。政策思路一直是医疗IT发展关键因素,在8月相关方案逐步流出后,9月11日医疗监管三大机构“三定”方案(职能配置、内设机构和人员编制)正式公开,三大监管部门职能确定,9月14日卫健委即印发《关于印发互联网诊疗管理办法(试行)等3个文件的通知》。我们本周将分析医疗最大买方确定及展望其对行业深远影响。
    三保合一,合并多项职能,医保局成为医疗最大支付方。国家医保局集合并了人力资源和社会保障部的城镇职工和城镇居民基本医疗保险、生育保险职责;原属于国家卫健委(原卫计委)新型农村合作医疗职责;原属民政部的医疗救助职责;原属国家发展和改革委员会的药品和医疗服务价格管理职责,成为医疗最大支付方。即医保局拥有拟订医疗保险、生育保险、医疗救助等医疗保障制度的政策、规划、标准并组织实施;监督管理相关医疗保障基金;完善国家异地就医管理和费用结算平台;组织制定和调整药品、医疗服务价格和收费标准;制定药品和医用耗材的招标采购政策并监督实施;监督管理纳入医保范围内的医疗机构相关服务行为和医疗费用等职责。
    医改将进入医保主导时代,四大趋势行业影响深远。医保局的成立首先将解决“三保合一”的问题,城镇居民医疗保险和新农合管理职能将加速整合。
    三保合一后意味着医保购买能力、谈判能力、支付标准的制定能力增强,中国医改在一定程度上进入医保主导时代,将给行业带来主要三方面影响:1)医保为主,商保为辅:医保基金整合后,未来医保支付改革更加游刃有余,商保介入的空间和可能性进一步增大;2)医保局有望掌握医院全面信息,未来做信息运营医保系统将是重要入口。3)异地结算、按病种付费未来将是重要市场。4)医保统筹杠杆加持,医药分开、处方外流成必然趋势。
    四类医疗信息化公司将受益。1)医保信息化:随着医保局在地方的落地,城镇居民医疗保险和新农合管理职能将加速整合,医保信息系统将进行升级改造,同时社保卡将推进就医一卡通功能,结合参保人员持卡就医购药的轨迹信息,实现对门诊、住院、线上线下购药等医疗服务行为的全方位智能监控,为行业带来新增需求。受益公司主要有:久远银海、万达信息、创业软件、东软集团。2)商保信息化:医保支付改革将增加商保产品的多样性和居民商保的需求,未来商保结算接口一方面接入更多医院与医联体医保支付平台,另一方面商保将需要通过医疗大数据进行控费。受益公司主要有:久远银海、卫宁健康、东华软件。3)医院精细化管理:公立医院费用增长受限,许多医院对于成本管控、供应链管理、诊疗流程管理、医疗大数据分析等需求将日益凸显。主要受益公司有:思创医惠、卫宁健康、创业软件。4)处方外流:处方外流需要医疗机构处方信息、医保结算信息与药品零售消费信息互联互通、实时共享。受益公司主要有:卫宁健康、东华软件。
    中期主线投资机会。1)科技及互联网领军:中科曙光、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。2)新零售及云领军:新北洋、金固股份、依米康、石基信息、广联达、万达信息、恒生电子。3)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、卫宁健康、新国都。4)信息安全领军:深信服、卫士通、启明星辰。5)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

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国元证券,电子行业B2B专题周报:中石化打造B2B平台 推出易派克标准


    B2B动态跟踪:
    上周截至周五4月20日,我们跟踪的B2B标的中,除了欧浦智网、瑞茂通小幅上涨,其他均出现一定跌幅,上海钢联(-12.41%),生意宝(-5.63%)首先是受整体市场波动的影响,同期涨跌幅沪深300(-2.85%),中小板(-3.02%),创业板(-2.67%)。其次上海钢联4月17日发布控股子公司钢银电商股票期权激励计划第三次行权的公告,钢银电商本次员工持股计划以“份”作为认购单位,每份额的认购价格为人民币2.29元。本员工持股计划份额合计不超过963.21万份钢银电商股份,资金总额不超过2,205.7509万元,钢银电商本次股票期权激励计划第三次行权完成后,公司持有钢银电商股份比例将由42.66%降至42.26%(按963.21万股计算),对公司股价市场表现形成一定影响。
    4月18日,中国石化在北京发布易派客标准体系。这是国内首个工业品企业及产品评价标准,对工业品电商市场健康、可持续发展具有重要意义。易派客推出的易派客标准(ES),聚焦法人信用、产品质量、履约动态、市场业绩,专注于对企业及工业品的精确评价、精准画像、精挑细选,倡导关联方企业诚信经营。资料显示,易派客是中国石化打造的工业品电商平台,自上线以来,易派客上线品种、注册用户、订单数量、在线支付、交易规模均得到快速增长。截至2017年底,易派客注册用户为12.8万家,业务覆盖55个国家地区;交易金额累计1318亿元,同比增长226%,2018年日均交易金额达到12亿元。
    中石化打造的易派克B2B平台2015年上线,目前日均交易额已经达到12亿元,交易金额上千亿元,发展速度惊人。根据中国电子商务协会的预测,到2020年,我国B2B电商市场的交易规模将达到31.50万亿元,规模较2016年接近增长1倍吸引众多参与者,考虑到行业地位,中石化易派克平台相对石化领域的其他B2B平台具有竞争优势,对其他已经形成规模优势的细分B2B平台影响较小。
    推荐公司:生意宝(002095)公司私有化平台+供应链金融的模式逐渐跑通。我国大宗行业规模以上企业数量大约为20万家,核心会员数量非常可观,新业务有望驱动公司新一轮快速增长。以交易数据为支撑点之一的供应链金融及配套服务,解决中小企业融资难问题,有上万亿市场。目前公司股价43.95元/股,总市值111亿元。
    风险提示:B2B新模式顺利发展确定性存在风险,供应链金融可能会有信用风险,等。

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东吴证券,电气设备与新能源行业周报:电动乘用车销售向好 坚定看好龙头


    本周板块跌4.85%,弱于大盘。工控跌2.51%,二次设备跌3.35%,电动车跌4.13%,一次设备跌4.35%,核电跌4.6%,锂电跌5.04%,发电设备跌6.13%,光伏跌7.02%,风电跌7.51%。涨幅前五为晓程科技、合纵科技、南洋股份、清源股份、金通灵;跌幅前五为智云股份、融钰集团、精功科技、先导智能、当升科技。
    行业层面:电动车:7月动力电池3.34GWh,前五占比超80%;北京电动车指标申请近36万人;马斯克考虑以420美元股价私有化特斯拉;蔚来汽车提交IPO招股书;日产:东风汽车2022年前将推20款电气化车型;新能源:上半年电池片出货排名为通威、爱旭、茂迪、展宇、平煤;中国就美国光伏保障措施在世贸组织起诉;三峡新能源光伏领跑者EPC中标候选名单出炉,均价3.74元/W;上半年德国新增光伏装机1.34GW;工控&电网:7月制造业固定资产投资累计同增7.3%(环增0.5ppt),制造业规模以上工业增加累计同增6.8%(环降0.1ppt),7月用电量同增6.8%,1-7月9%。
    公司层面:半年报:汇川技术:营收24.7亿(+28%),净利润5亿(+16%),扣非净利润4.6亿(+26%);正海磁材:营收8亿(+96%),净利润0.4亿(+333%),扣非净利润0.5亿(+368%);阳光电源:营收39亿(+10%),净利润3.4亿(+4%),扣非净利润3.4亿(+1%);正泰电器:营收119亿(+20%),净利润18亿(+42%),扣非净利润17.9亿(+52%);平高电气:营收26亿(-36%),净利润-1.3亿(-137%),扣非净利润-1.4亿(-139%);通威股份:营收124.6亿(+12%),净利润9.2亿(+16%);沧州明珠:营收15亿(-9%),净利润1.2亿(-57%);星源材质:控股股东售星源转债合计48万张(发行总量10%);赣锋锂业:增资赣锋国际2亿美元,同意其提供不超1亿美元推动阿根廷锂盐湖项目、0.3亿美元合资设荷兰NHC,协议向LG化学销售氢氧化锂产品共5万吨。
    投资策略:6/7月电动车产销平稳过渡,电动乘用车销售较好,8月开始总体向好,预计9-11月为高峰期,动力锂电材料库存低,排产8月进一步好转,国内电动升级元年,全球电动化加速,电动车真成长,弱市中甄选龙头布局,我们坚定看好优质龙头的成长行情;6月工控下游出货增长放缓,7月龙头企业订单明显恢复,继续看好龙头;光伏硅料企稳、组件续跌,风光开发平价项目,看好龙头中期表现。
    重点推荐标的:汇川技术(通用变频/伺服龙头增长强劲、动力总成布局成效初现)、星源材质(干法隔膜全球龙头、湿法隔膜海外突破和放量、大拐点)、新宙邦(电解液全球龙头积极扩张、半导体材料放量)、宏发股份(新能源汽车继电器全球客户布局、通用继电器稳步增长、估值低)、正泰电器(低压电器龙头增长持续、光伏运营稳步推进、估值低)、华友钴业(钴价企稳钴龙头受益、锂电新材料全面布局)、天齐锂业(碳酸锂趋稳锂龙头、优质锂矿资源和全球大客户)、金风科技(风电今年增长较好龙头受益、风电运营平稳增长、估值低);建议关注:宁德时代、璞泰来、杉杉股份、比亚迪、创新股份、通威股份、隆基股份、亿纬锂能、三花智控、天赐材料、阳光电源、林洋能源、国电南瑞、国轩高科、长园集团。

中国证券报,"惜售"与"观望"交织 2700点短期迎拉锯战


    2700点在经历三下三上后,17日上证指数高开低走,下跌1.34%,收盘跌破2700点,逼近前低2638点。沪指成交额则连续四个交易日处于1200亿元下方,其中,14日成交1125亿元,创下一年半新低。
    分析指出,相比沪指收盘跌破2700点,持续地量水平更能说明问题。一方面,市场“惜售”心态严重,反映对当前整体估值的认可;另一方面,外部扰动因素增加,使得观望情绪升温。不过短期市场企稳,仍需更多因素支撑。
    沪指2700点失守
    今年以来,A股市场整体表现不尽如人意,截至17日,上证指数、深证成指、创业板指数等均创本轮调整新低。以沪指为例,年内累计跌幅达23.19%,若从年内高点3587点(1月29日)起,回撤幅度达24.99%。
    复盘沪指年内走势,大致分为三个阶段。第一个阶段,1月29日至2月9日,沪指从3587点快速杀跌,期间跌幅达12.04%。对于这一时期下跌主因,有市场人士指出,是对内部风险因素的消化和调整,这些内部风险因素包括前期白马股的巨大涨幅、1月底时部分上市公司业绩地雷频发,在这些因素下,2月份北上资金月度首次净流出,而同时2月初时美股连续大跌,进一步催化了A股在1月底2月初出现的急速下跌。
    第二个阶段,2月中旬-5月底,这一时期沪指整体区间震荡,市场风格有所切换,中小创个股收益超过沪深300等权重股,而外部风险事件初露苗头并有所积累。
    第三个阶段,6月初-8月初,外围市场风险发酵,6月19日沪指收盘跌破3000点,开启新一轮下跌,期间偶有弱反弹。
    总的来看,国信证券分析师燕翔表示,去杠杆下“社融同比大幅回落”和“信用利差大幅飙升”是造成股市年内下跌的最主要内因,而外围事件成为了市场下跌的催化剂。
    8月以来,土耳其里拉出现暴跌,外部再添扰动因素,不仅抑制了A股有所回升的风险偏好,而且引发市场担忧类似1997年金融危机情形再现。
    对此,申万宏源分析师傅静涛表示,土耳其危机对于A股市场的影响不宜过高估计,核心逻辑有两点。一是,强美元周期的持续性和力度存疑,新兴市场国家和中国面临的外部压力可能相对缓和:中期美元指数能否继续走强,根本上是由美国GDP占世界比例能否进一步提升决定的。二是,中国资本市场提前反应了中长期的悲观预期,现阶段总体性价比较高。2017年中国阶段性的股债双熊,而全球总体处于股债双牛的阶段,中国对于流动性收紧的反应更早更充分。
    估值回归仍需时日
    当下市场再次陷入类似2012年-2013年时“怪圈”,即“估值一低再低”,截至17日,深证成指、创业板指数皆创下2015年以来新低。
    据WIND数据显示,截至17日,上证指数、深证成指、沪深300指数和创业板指的PE(TTM)分别为12.1、18.9、11.1和35.3倍,处于2009年至今的30%、37%、29%和6%分位,距离历史最低值的幅度36%、49%、39%和20%。从纵向比较来看,A股估值已经处于一个比较“便宜”的区域。
    “一是估值逻辑,A股的估值逻辑在近两年已重构,主要来自制度、监管、海外资金等方面的引导;二是估值结构,小票相对估值低但绝对估值高,大票相对估值高但绝对估值低,行业层面低估品种以周期品为主。三是盈利趋势,估值反映的是盈利预期。A股盈利趋势在一季度开始走弱,后市仍要面临盈利的考验。因此,较低的估值能提供一定安全边际,但不能作为见底的充分条件。”天风证券分析师徐彪表示,不过并不建议过度悲观,毕竟基本面向下的预期已较多反映在价格中,但是历史上底部真正的企稳还在于盈利趋势(或流动性)有新的变化。
    国泰君安策略分析师李少君表示,从风险溢价监测体系看,当下中国权益资产(A股、港股)风险溢价不论从绝对位置还是上升的相对高度,均不及历次市场巨震时期所要求的风险补偿(如2011年欧债危机等期间),因此市场仍未见底。在过去的历次市场见底的经验规律中,可以看到股权风险相对企业信用利差在2.5倍上下时,A股见底,代表了两类风险资产风险补偿配置的极限。目前股权风险溢价与企业信用利差的比值为2.05倍,相较于2008年10月的2.3倍、2013年6月的2.6倍、2016年2月的2.7倍仍具有一定的距离,中国A股的风险溢价上升幅度仍然不足。
    也有市场人士指出,“A股真正的大型底部,一定是弱势股跌不动了,强势股跌透之后才最终形成的。”那么,从7月中旬以来强势消费股的二次调整到了哪个阶段?
    华泰证券指出,本轮消费股调整与2010-2012年较为相似。对比发现:首先,今年以来消费龙头最大回撤相当于2010-2012年最大回撤的约75%;其次,当前必须消费龙头最大回撤与2010-2012年的比值小于可选消费龙头对应比值,分别约为70%和81%;最后,五粮液、伊利股份、海信电器、中青旅等部分消费龙头今年以来最大回撤幅度已超过2010-2012年的最大回撤。
    长期关注科技板块
    沪指收盘年内首次跌破2700点,市场情绪受到冲击,但更多来自心理层面。那么,短期有哪些品种值得博弈?中长期视角看,哪些行情能持续高景气度?
    财通证券表示,短期看好周期和基建,长期看好成长。短期经济仍面临下行压力,建议投资者耐心等待宏观、基建和信贷数据的好转,推荐钢铁、建材、建筑、煤炭、基础化工等周期性行业。长期来看,中国已经不可能再重走加杠杆老路,新兴成长才是未来长期发展的新引擎。长期看好电子、计算机、云计算、5G、自主可控、半导体、新能源汽车等。
    布局科技三年上行周期。招商证券分析师张夏表示,技术进步是科技公司牛市的基础,未来三年科技板块将会进入上行周期。从2016年开始,人工智能技术、以NB-IOT为代表的物联网技术进入快速发展阶段,工业互联网、智慧政务成为互联网的新增长点,大数据、云计算开始快速普及。明年开始5G投资启动,未来三年运营商开支增速进入三年上行期。5G商用带来的通信速度提升和延迟减少,将会大幅提升智能驾驶技术、VR/AR、SAAS、人工智能、区块链等技术的发展,新技术在5G周期中有望迎来新的突破,迎来新的增长点和商业模式。国产化替代不断推进,智能装备未来三年有望提速。
    政府对于科技板块的投资进入三年开支高峰期,科技领域的三年行动计划大量出台,中央和地方的战略性新兴产业发展发展基金加速设立。合计3.7万亿的战略性新兴产业基金已成立。从2016年,政府发布《国务院关于印发“十三五”国家战略性新兴产业发展规划的通知》开始,陆续发布了多项“三年规划”,包括《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018—2020年)》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020)》《网络强国建设三年行动》等。从2019年开始,上述规划进入实施高峰期,政府对于战略性新兴产业规划的支持将会大幅提升。
    在技术进步、政府真金白银支持以及并购进入新一轮上行周期,科技板块在2019-2021年将会迎来三年上行周期,建议投资者重点关注5G、云计算、新能源及智能汽车、智能装备等“智能革命”涉及的板块。
    

川财证券,电气设备行业周报:关注风电行业龙头半年报披露情况


    川财周观点
    本周能源局发布上半年用电量数据,较高的同比增速利于可再生能源消纳持续好转。本周大盘上涨3.06%,叠加市场对政策的担忧逐渐缓解,风电板块表现较为出色。目前风电板块龙头估值已接近历史低位,从当前时点来看,影响风电新增装机的因素边际改善,且短期内趋于恶化的可能性较小,我们维持此前判断,即2017年是风电新增装机低点,2018年新增装机改善。从招标情况来看,我们预计风电将迎来较长的景气周期,细分子行业龙头将优先受益于行业景气周期的开启。目前风电基本面持续好转,但行情启动仍有待确认,随着中报披露临近,建议关注业绩确定性相对较高且估值先对较低的行业龙头。
    市场综述
    本周川财能源板块上涨1.06%,上证综指涨幅为3.06%,电气设备指数涨幅为2.89%,涨幅低于上证综指0.17个百分点,新能源指数涨幅为3.26%,涨幅高于上证综指0.20个百分点。
    公司动态
    爱康科技(002610):为子公司提供融资担保;天龙光电(300029):出售子公司股权;曙光股份(600303):对外投资设立子公司;欣旺达(300207):发布2018年上半年业绩预告;川仪股份(603100):发布2018年上半年业绩快报;当升科技(300073):发布2018年上半年业绩预告;鹏辉能源(300438):发布2018年上半年业绩预告;麦迪电气(300341):发布2018年上半年业绩预告。
    行业动态
    1、维斯塔斯与客户开展了21MW风场合作项目采用斜拉塔筒技术(北极星电力网);2、东北电网发布新能源发电量数据(北极星电力网);3、乌克兰电力资源公司和Yuzhne能源公司计划在敖德萨州立曼区建设风力发电站(北极星电力网);4、湖北省发布《省扶贫办关于光伏扶贫项目省级电价补贴政策有关事项的通知》(北极星电力网);5、国家能源局发布6月份全社会用电量数据(北极星电力网)。
    风险提示:新能源新增装机容量不达预期、新能源汽车销量低于预期。

中泰证券,国防军工行业周报:首台国产AEP500核心机转速达标 推荐航空主机厂龙头标的


    投资建议:首台国产AEP500核心机转速达标,持续推荐航空主机厂龙头标的。上周上证综指上涨0.85%,申万国防军工指数下跌0.96%,跑输市场1.81个百分点,位列申万28个一级行业中的第24名。本周军工板块延续先涨后跌趋势,周涨幅不明显或由于先前几周军工板块显著上涨之后的调整所导致。航空板块方面,首台国产AEP500核心机转速达标,一旦核心机成熟,未来相应的客货机所需发动机都可由核心机改进而成;FTC-2000G飞机首飞成功,该飞机是我国自主创新研制、具有完全自主知识产权的多用途飞机。船舶板块方面,中国首艘现代级驱逐舰完成改装,其核心更换了全套俄制设备为国产设备,而后武器系统也大部分实现了国产化,势必带来国内武器装备的发展。我国在船舶、航空等方面研发和制造的不断突破,体现出我国高端制造装备正处于高景气周期,说明了我国在国防军方面的投入与重视,这将给板块的发展带来持久的推动力。行业层面,我们认为中长期趋势仍向好,维持18年拐点逻辑不变。从主机厂、核心零部件配套、民参军企业中报表现来看,军改影响逐渐消除,军工板块整体基本面好转趋势得到初步验证。我们预计下半年订单有望进一步释放,继续看好军工板块。重申我们关于18年是军工行业拐点的判断,强调军工行业改革+成长逻辑。(1)成长层面,军费增速触底反弹、军改影响消除、武器装备建设5年周期前松后紧惯例,叠加海空新装备列装提速,驱动军工行业订单集中释放,为军工企业业绩提升带来较大弹性;(2)改革层面,院所改制、军工混改、军民融合等逐步推进,今年有可能出现阶段性行情,提示关注。去年7月首批军工院所改制启动,有望在今年内实施落地,但第一批试点大多数只改制不注入,与上市公司关联不大,我们认为二批、三批试点才有可能出现核心资产。
    推荐标的:重点关注优质军工白马(中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机,航天发展),同时建议关注湘电股份、海格通信,改革线关注杰赛科技、国睿科技、四创电子,民参军关注细分方向龙头:东土科技(工业互联网+军工信息化)、泰豪科技(智慧能源+军工)、康达新材(聚酰亚胺)等。
    热点聚焦:事件:2018年9月15日,中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司(以下简称“公司”)审议通过《中国船舶重工集团海洋防务与信息对抗股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》及相关议案。公司向中船重工集团发行股份及支付现金购买其持有的海声科技51%股权和辽海装备52%股权;向七一五研究所发行股份及支付现金购买其持有的海声科技49%股权;向七二六研究所发行股份及支付现金购买其持有的辽海装备48%股权;向七一六研究所发行股份购买其持有的青岛杰瑞62.48%股权;向杰瑞集团发行股份及支付现金购买其持有的杰瑞控股20%股权和杰瑞电子48.97%股权;向中船投资发行股份购买其持有的杰瑞控股40%股权和杰瑞电子5.10%股权;向国风投发行股份购买其持有的杰瑞控股40%股权;向泰兴永志发行股份购买其持有的中船永志49%股权。
    行情回顾:上周(9.24-9.28)上证综指上涨0.85%,申万国防军工指数下跌0.96%,跑输市场1.81个百分点,位列申万28个一级行业中的第24名。
    公司跟踪:(1)航发动力:中国航发动力股份有限公司发布《关于挂牌转让下属子公司西安西航集团铝业有限公司部分股权的公告》公司拟公开挂牌转让所持有的西安西航集团铝业有限公司70.935%股权,经评估,公司所持铝业公司70.935%的股权于评估基准日(2018年7月31日)的评估价值为1,407.39万元。公司本次股权挂牌转让,旨在落实公司发展战略,加快产业聚焦,集中资源做大做强航空发动机业务。(2)东方通:北京东方通科技股份有限公司发布《关于回购公司股份的报告书》公司股东大会审议通过了《关于回购公司股份的议案》,公司拟使用自筹资金以集中竞价、大宗交易以及法律法规许可的其他方式进行股份回购,用于公司实施股权激励计划或员工持股计划认购股份的股份来源。回购资金总额不超过人民币20,000万元且不低于6,000万元,回购股份的价格为不超过人民币16.70元/股。回购股份的实施期限为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。
    热点新闻:(1)FTC-2000G飞机首飞成功,可攻击可空战。9月28日,中国航空工业FTC-2000G首架飞机在贵州安顺机场首飞成功。FTC-2000G飞机是一型由中国航空工业贵飞自主创新研制、具有完全自主知识产权的多用途飞机。该机功能定位为:攻击为主,兼具空战、教练功能,性能卓越,功能完备,自主可控,实用性强,性价比高。飞机平台具有较强的功能扩展能力,具有夜视夜战功能,通过加装相关任务设备或吊舱,可执行侦察、电子战等任务,满足用户不同使用需求。(2)首台国产AEP500核心机转速达标。记者近日从中国航空发动机集团获悉,我国自主创新研制的AEP500民用涡桨发动机首台核心机,在中国航发动研所实现转速达标,工作状态稳定。核心机是发动机最重要的组成部分,包括发动机系统中温度最高、压力最大、转速最高的组件和系统。一旦核心机成熟,未来相应的客货机所需发动机都可由核心机改进而成。一个系列甚至是一代发动机都公用一款优秀的核心机,因此核心机也被称为发动机的心脏。(3)中核集团首个质子治疗示范工程建设开工。9月26日,中核集团首个质子治疗示范工程项目在天津滨海召开启动交流会,标志着该项目正式开工建设。这是中核集团积极响应国家军民融合和健康中国战略,助力京津冀协同发展,推动核技术服务健康医疗行业的重要项目,也是中核集团在质子放射治疗领域建设的首个项目,将推动质子治疗的产业化和国产化进程。
    风险提示:军民融合相关政策落实进度存在不确定性;军工板块估值较高;军工混改、科研院所进程不及预期。

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