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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

巨丰投顾,盘后点评:2800点阻力位压制沪指反弹


    【盘面简述】
    周五,两市缩量整理,沪指受到2800点阻力盘整为主,深市延续反弹。盘面上,农牧饲渔、医药、医疗、房地产、电子元件、酿酒等行业涨幅居前;石油、钢铁、煤炭、水泥、银行等小幅调整。概念股方面,高送转、租售同权、粤港自贸、精准医疗、生物疫苗等涨幅居前。大盘反复筑底,短线关注流动性充沛的超跌品种;中线可关注底部国企改革股。
    【消息面】
    1、7月份CPI同比上涨2.1%通胀仍温和
    统计局于8月9日发布7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。7月份,CPI环比由降转升上涨0.3%,同比涨幅也略有扩大;PPI环比、同比涨幅则均有所回落。从CPI数据来看,环比上涨0.3%,主要受非食品价格上涨影响。
    2、正视质疑以房养老扩围可行且必要
    银保监会日前发布通知,将老年人住房反向抵押养老保险扩大到全国范围开展,以房养老模式正式推向全国。2014年7月,原保监会启动以房养老保险试点以来,成效并不明显,供需两头都不热。一方面参与该项业务的保险机构屈指可数,另一方面潜在客户的投保热情也低于预期。
    3、前7月涉外投资者净买入A股近1700亿元
    外资配置A股的步伐一直未停歇。证券时报记者日前从有关部门获悉,今年前7月,涉外投资者净买入A股1696.12亿元。这些资金分别通过合格境外机构投资者(QFII)、人民币合格境外机构投资者(RQFII)、沪股通、深股通等不同的渠道进入A股市场。
    【巨丰观点】
    周五,两市缩量整理,沪指受到2800点阻力盘整为主,深市延续反弹。盘面上,农牧饲渔、医药、医疗、房地产、电子元件、酿酒等行业涨幅居前;石油、钢铁、煤炭、水泥、银行等小幅调整。概念股方面,高送转、租售同权、粤港自贸、精准医疗、生物疫苗等涨幅居前。
    粤港自贸概念强势拉升:珠海中富、深物业A涨停,沙河股份、世荣兆业、招商蛇口、深振业A、格力地产等涨幅居前。
    农业股表现强势:好当家、京粮控股涨停,隆平高科、仙坛股份、苏垦农发、敦煌种业、新五丰、獐子岛、开创国际、牧原股份等领涨。
    午后,西藏板块集体拉升:卫信康、西藏城投涨停,西藏发展、西藏天路、灵康药业、西藏药业等领涨。
    巨丰投顾认为,周五早盘地产、医药、农业等板块超跌反弹,将反弹行情延续;午后西藏板块大幅拉升;板块轮动局面依旧。但市场量能萎缩明显缩量,震荡难免。后市需紧盯成交量,一旦显著放量,则有可能开启一波强反弹。建议短线关注流动性充沛的小市值超跌股。

长江证券,银行行业:信贷结构稳步优化 减税降费提升经济活力


    上周银行板块行情回顾
    总体来看,上周银行指数上涨5.84%,跑赢沪深300指数、上证综指0.65、1.52pct,涨跌幅在中信一级行业中排名靠前。个股来看,上周银行板块涨跌幅前三为招商银行(8.68%)、平安银行(8.43%)、建设银行(8.42%),涨跌幅后三为杭州银行(1.44%)、浦发银行(2.24%)、无锡银行(2.81%)。年初至今涨跌幅前三为上海银行(23.82%)、招商银行(7.82%)、农业银行(7.73%)。A股溢价率最高为中信银行(36.95%),最低为招商银行(9.66%)。
    上周行业重要数据跟踪及点评
    上周市场流动性总体保持平稳。从资金量看,上周央行公开市场逆回购操作实现净投放600亿,另额外开展了2650亿1年期MLF操作,有效满足市场资金需求;且银行还通过发行同业存单净融资1543亿;反映到资金价格方面,上周市场长短端利率普遍小幅上升,基本稳定。
    上周行业重要资讯精选及点评
    上周,国务院、发改委、央行、银保监会等部门密集召开会议,再次强调下一步工作要着重在“补短板,稳投资、减税费、扩内需”方面发力,同时尽快疏通货币政策传导机制,提升金融机构服务实体经济质效,强化对小微企业融资服务。此前8月宏观数据虽显示经济仍有较大的下行压力,但在政策预调微调持续强化的背景下,政策效果有望逐步渗透,经济的强韧性有望继续保持。
    本周核心观点及投资建议
    周内A股银行板块表现亮眼,我们认为主要原因在于,一方面国务院对于减税降费的要求愈发明确,将有效提振市场对中国宏观经济的信心;另一方面周内银保监会相关数据表明,社融增速下滑的局面有所缓解,而金融支持实体经济的力度正在增强,小微企业融资难边际有所改善:8月末,制造业贷款余额17万亿元,比去年同期多增了三千多亿元;小微企业贷款余额32.7万亿元,同比增长12.6%,比各项贷款增速高0.3个百分点。站在当前时点,我们认为宽信用结构重于规模,盘活存量优于扩大增量,因此社融增速短期不会显着提升。而股票层面银行股短期仍是市场的“稳定器”,且当前估值水平具备长期配置价值,但缺乏催化剂及经济下行压力也将成为抑制行业反转的重要因素。个股方面我们继续推荐农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行和上海银行。

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全景网,同有科技(300302)股东拟减持不超1%股权




    全景网4月12日讯同有科技(300302)周五晚间公告,持股14.8%的股东佟易虹,计划15个交易日后的6个月内减持不超过公司总股本1%的股权。

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山东神光,天翔环境(300362)此前8天7涨停 昨日调头跌停




    天翔环境(300362)周二下跌10.06%。公司原名天保重装,现已成为一家从事污水、污泥处理处置以及环境工程治理的环保公司。公司转型后进行了一系列海外并购,使得资产负债表迅速恶化。2018年12月,公司与长城国融签署债务化解备忘录。2019年6月,公司因信披违规遭证监会处罚。公司最新公告,部分债务逾期,截至2019年9月底,公司逾期债务合计将达24.9亿元。二级市场上,该股此前8天7涨停,昨日调头跌停,公司破产风险高悬,暂观望。

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证券时报网,午间看盘:今日盘中突破五日均线个股一览


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日上午收盘,上证综指3341.72点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.48%,A股总成交额为2784.86亿元。到目前为止今日有179只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有激智科技、中原特钢、海南瑞泽等,乖离率分别为8.37%、7.60%、7.27%;三晖电气、永安药业、大秦铁路等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    9月22日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码 证券简称 今日涨跌幅(%) 今日换手率(%) 五日均线(元) 最新价(元) 乖离率(%) 
    300566 激智科技 10.01 12.30 35.38 38.34 8.37 
    002423 中原特钢 9.98 2.42 13.00 13.99 7.60 
    002596 海南瑞泽 9.98 0.15 9.35 10.03 7.27 
    300252 金 信 诺 8.69 8.88 21.85 23.26 6.47 
    600136 当代明诚 10.00 4.18 15.35 16.28 6.06 
    002109 兴化股份 7.21 20.71 9.08 9.52 4.88 
    300554 三超新材 6.56 12.42 69.28 72.25 4.29 
    002093 国脉科技 5.22 1.93 9.66 10.07 4.22 
    300686 智 动 力 3.97 9.08 29.99 31.20 4.04 
    600228 *ST 昌九 5.04 0.03 10.88 11.26 3.45 
    603595 东尼电子 4.25 4.95 64.65 66.79 3.31 
    300693 盛弘股份 3.55 15.31 57.98 59.85 3.23 
    000037 深南电A 4.66 1.88 8.94 9.20 2.96 
    000586 汇源通信 5.70 0.89 19.85 20.40 2.77 
    002283 天润曲轴 3.26 2.09 6.79 6.97 2.65 
    603118 共进股份 3.53 4.75 12.88 13.21 2.55 
    002249 大洋电机 4.32 4.25 8.72 8.94 2.53 
    300134 大富科技 4.37 2.34 18.63 19.10 2.51 
    600111 北方稀土 1.93 1.67 17.06 17.47 2.38 
    002780 三夫户外 2.66 4.13 29.01 29.70 2.38 
    002115 三维通信 3.95 2.95 10.03 10.27 2.35 
    300263 隆华节能 3.83 5.13 8.49 8.68 2.26 
    300340 科恒股份 10.00 0.01 47.47 48.53 2.23 
    000912 泸 天 化 3.13 2.36 9.70 9.90 2.07 
    002892 科 力 尔 1.54 9.36 51.20 52.20 1.95 
    600306 商 业 城 2.30 3.52 13.98 14.25 1.95 
    002384 东山精密 3.42 0.77 26.40 26.89 1.87 
    603079 圣达生物 3.34 8.74 59.82 60.89 1.79 
    600141 兴发集团 1.58 1.15 19.63 19.97 1.73 
    002639 雪人股份 3.30 17.99 11.38 11.57 1.69 
    002177 御银股份 2.97 5.42 6.15 6.25 1.62 
    300513 恒泰实达 1.86 0.93 33.93 34.48 1.61 
    002851 麦格米特 2.32 2.68 41.20 41.85 1.59 
    600971 恒源煤电 0.70 1.37 11.31 11.48 1.54 
    002261 拓维信息 1.79 0.67 9.53 9.68 1.53 
    300680 隆盛科技 1.04 7.01 34.56 35.08 1.51 
    002196 方正电机 1.72 2.88 12.81 13.00 1.46 
    002829 星网宇达 2.59 3.62 35.09 35.60 1.46 
    300306 远方信息 1.87 1.99 19.83 20.12 1.46 
    603025 大豪科技 1.15 0.74 29.57 30.00 1.46 
    603286 日盈电子 0.98 5.85 27.47 27.87 1.44 
    002444 巨星科技 1.73 1.46 15.66 15.88 1.42 
    603663 三祥新材 1.43 1.10 27.25 27.64 1.42 
    603387 基蛋生物 0.99 2.94 54.22 54.98 1.41 
    300299 富春股份 2.15 6.65 13.62 13.80 1.35 
    300668 杰恩设计 1.75 6.84 75.30 76.31 1.34 
    603800 道森股份 2.18 2.55 21.76 22.04 1.30 
    002234 民和股份 1.99 2.69 15.18 15.38 1.29 
    002338 奥普光电 0.95 1.18 19.96 20.22 1.29 
    000697 炼石有色 1.38 1.54 25.40 25.73 1.29 
    300683 海特生物 0.96 4.82 64.19 65.01 1.28 
    002335 科华恒盛 1.68 1.17 38.20 38.69 1.27 
    002331 皖通科技 1.74 5.65 14.98 15.17 1.26 
    002161 远 望 谷 2.60 3.36 11.68 11.83 1.25 
    300511 雪榕生物 2.06 1.58 26.43 26.74 1.19 
    600282 南钢股份 0.37 2.03 5.32 5.38 1.14 
    000582 北部湾港 1.59 2.07 12.03 12.16 1.12 
    600132 重庆啤酒 1.16 0.14 21.64 21.88 1.11 
    002458 益生股份 1.91 0.99 25.35 25.63 1.11 
    300153 科泰电源 1.24 1.97 16.18 16.35 1.06 
    600104 上汽集团 1.49 0.20 29.66 29.96 1.02 
    300427 红相电力 1.59 1.43 16.48 16.65 1.01 
    603617 君禾股份 1.01 4.20 26.86 27.13 1.01 
    600399 抚顺特钢 1.34 0.91 6.76 6.83 1.01 
    300534 陇神戎发 1.15 1.56 14.84 14.99 1.00 
    600022 山东钢铁 1.22 1.43 2.46 2.48 0.98 
    002703 浙江世宝 1.91 2.85 12.18 12.30 0.96 
    300438 鹏辉能源 1.43 1.72 31.52 31.82 0.96 
    000525 红 太 阳 1.20 0.40 20.85 21.05 0.94 
    002192 融捷股份 0.87 2.74 40.08 40.45 0.92 
    002632 道明光学 1.53 1.02 9.86 9.95 0.90 
    002586 围海股份 0.89 0.58 10.10 10.19 0.90 
    600681 百川能源 1.50 1.54 14.75 14.88 0.88 
    000717 韶钢松山 -0.12 3.30 7.96 8.03 0.87 
    600567 山鹰纸业 1.33 1.54 5.28 5.32 0.84 
    300313 天山生物 1.82 1.56 13.87 13.99 0.83 
    002019 亿帆医药 0.60 1.05 19.81 19.97 0.81 
    002848 高斯贝尔 1.34 6.88 23.23 23.41 0.79 
    600069 银鸽投资 1.22 0.66 9.08 9.15 0.77 
    300228 富瑞特装 1.19 3.94 13.48 13.58 0.76 
    300450 先导智能 1.37 0.60 76.63 77.16 0.70 
    603129 春风动力 0.22 6.77 36.94 37.19 0.69 
    002883 中设股份 1.93 5.57 52.01 52.36 0.68 
    300519 新光药业 1.08 0.51 25.13 25.30 0.68 
    300174 元力股份 0.71 0.09 28.30 28.49 0.67 
    600866 星湖科技 1.65 1.12 5.52 5.56 0.65 
    002517 恺英网络 1.12 1.73 36.66 36.90 0.64 
    600259 广晟有色 1.05 1.24 46.71 47.00 0.62 
    600408 安泰集团 0.46 0.44 4.33 4.36 0.60 
    002229 鸿博股份 1.19 1.13 11.82 11.89 0.58 
    002084 海鸥卫浴 0.88 0.77 9.15 9.20 0.57 
    300377 赢 时 胜 0.07 1.45 13.82 13.90 0.55 
    300601 康泰生物 0.68 2.73 36.70 36.90 0.54 
    300012 华测检测 1.30 0.64 4.64 4.66 0.53 
    600398 海澜之家 1.40 0.11 10.09 10.14 0.52 
    300430 诚 益 通 0.62 0.70 35.72 35.90 0.50 
    000761 本钢板材 -0.32 0.92 6.20 6.23 0.50 
    601939 建设银行 0.43 0.54 6.94 6.97 0.46 
    300510 金冠电气 0.61 0.80 31.16 31.30 0.45 
    002583 海 能 达 0.51 0.32 15.65 15.72 0.42 
    600690 青岛海尔 1.47 0.37 14.45 14.51 0.42 
    000951 中国重汽 1.24 0.44 17.92 17.99 0.41 
    300526 中潜股份 1.16 5.71 27.83 27.94 0.40 
    000088 盐 田 港 0.44 0.18 9.16 9.20 0.39 
    603117 万林股份 0.84 0.35 11.91 11.96 0.39 
    601003 柳钢股份 0.56 1.44 7.19 7.22 0.39 
    300391 康跃科技 0.63 0.64 17.48 17.55 0.39 
    600522 中天科技 1.61 2.08 12.56 12.61 0.39 
    000043 中航地产 0.77 0.50 10.48 10.52 0.37 
    603336 宏辉果蔬 1.35 8.62 29.18 29.28 0.35 
    300572 安车检测 0.06 2.01 51.75 51.93 0.35 
    601398 工商银行 0.17 0.04 5.94 5.96 0.34 
    300428 四通新材 0.22 1.00 22.77 22.85 0.34 
    002518 科 士 达 0.68 0.43 17.70 17.76 0.33 
    601088 中国神华 0.05 0.06 20.40 20.47 0.32 
    603638 艾迪精密 0.37 0.52 27.28 27.37 0.32 
    603022 新 通 联 0.38 1.04 15.76 15.81 0.30 
    000529 广弘控股 0.35 0.73 8.62 8.65 0.30 
    600449 宁夏建材 0.16 1.37 12.61 12.64 0.27 
    002193 如意集团 0.60 0.29 16.61 16.65 0.27 
    300029 天龙光电 0.44 0.47 9.18 9.20 0.26 
    601311 骆驼股份 0.38 0.39 15.76 15.80 0.24 
    600781 辅仁药业 1.10 0.80 23.83 23.89 0.24 
    600231 凌钢股份 -0.18 2.99 5.63 5.64 0.24 
    300476 胜宏科技 0.43 0.74 25.64 25.70 0.23 
    000691 ST 亚太 0.92 0.27 7.70 7.72 0.23 
    603188 亚邦股份 0.11 0.36 18.73 18.77 0.22 
    600008 首创股份 0.47 0.61 6.46 6.47 0.22 
    000600 建投能源 0.27 0.66 11.26 11.28 0.21 
    002067 景兴纸业 0.15 1.49 6.73 6.74 0.21 
    600295 鄂尔多斯 -1.15 1.89 15.38 15.41 0.19 
    002779 中坚科技 0.21 1.01 23.33 23.37 0.19 
    600998 九 州 通 -0.10 0.04 20.54 20.58 0.18 
    600120 浙江东方 0.63 0.57 27.04 27.09 0.17 
    600763 通策医疗 0.41 0.26 24.16 24.20 0.17 
    002448 中原内配 1.02 1.12 10.83 10.85 0.16 
    603158 腾龙股份 -0.20 0.53 20.44 20.47 0.14 
    000673 当代东方 0.34 0.77 11.77 11.79 0.14 
    603200 上海洗霸 0.12 2.46 41.44 41.50 0.14 
    300639 凯普生物 0.39 2.28 46.48 46.54 0.14 
    002319 乐通股份 0.49 0.40 16.33 16.35 0.14 
    000669 金鸿控股 0.12 0.31 16.27 16.29 0.13 
    300366 创意信息 0.07 1.08 14.15 14.17 0.13 
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    600661 新 南 洋 0.00 0.29 21.88 21.91 0.13 
    600290 华仪电气 0.00 0.09 12.29 12.30 0.11 
    002547 春兴精工 0.67 1.12 8.97 8.98 0.11 
    002210 飞马国际 0.09 0.19 11.35 11.36 0.11 
    002602 世纪华通 0.16 0.05 31.90 31.93 0.11 
    300131 英唐智控 0.24 0.35 8.21 8.22 0.10 
    600247 ST 成 城 0.22 0.34 8.90 8.91 0.09 
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    002503 搜 于 特 0.74 0.17 6.76 6.77 0.09 
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    000913 钱江摩托 0.34 0.10 17.84 17.86 0.08 
    002153 石基信息 0.29 0.35 24.04 24.06 0.08 
    002321 华英农业 0.62 0.81 12.97 12.98 0.08 
    300560 中 富 通 0.64 3.17 56.53 56.58 0.08 
    601009 南京银行 0.12 0.24 8.04 8.05 0.07 
    300255 常山药业 0.80 1.01 8.76 8.77 0.07 
    002163 中航三鑫 -0.13 0.32 7.94 7.95 0.07 
    000695 滨海能源 0.43 0.32 11.79 11.80 0.07 
    603308 应流股份 0.07 0.42 14.38 14.39 0.07 
    300247 乐金健康 0.32 0.49 6.25 6.25 0.07 
    002660 茂硕电源 0.67 1.05 10.57 10.58 0.07 
    600143 金发科技 0.16 0.50 6.09 6.09 0.06 
    002413 雷科防务 0.69 0.35 11.60 11.61 0.06 
    600037 歌华有线 0.14 0.14 14.65 14.66 0.06 
    002600 江粉磁材 0.96 1.98 8.43 8.43 0.05 
    002435 长江润发 0.44 0.23 18.28 18.29 0.05 
    603099 长 白 山 0.14 0.12 14.72 14.73 0.04 
    603976 正川股份 -0.68 5.58 36.49 36.50 0.03 
    002683 宏大爆破 0.55 0.37 9.16 9.16 0.03 
    600572 康 恩 贝 0.14 0.11 7.08 7.08 0.03 
    603997 继峰股份 0.87 1.93 12.79 12.79 0.03 
    300422 博 世 科 1.04 2.46 18.39 18.39 0.02 
    601006 大秦铁路 0.00 0.06 8.83 8.83 0.02 
    002365 永安药业 0.71 1.73 38.48 38.49 0.02 
    002857 三晖电气 0.10 1.33 30.63 30.63 0.01 
    

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证券时报,解码安赐资本并购术


    近日,华鹏飞收到子公司博韩伟业业绩承诺函,自愿追加2018年、2019年业绩承诺。2015年8月,华鹏飞收购博韩伟业100%股权,主导该交易的安赐资本认购了高达2.8亿元的配套融资增发股份,上市公司由此将产业触角伸至物联网领域。
   不过,华鹏飞2018年1月30日晚间公告,原业绩承诺期的最后一期,即2017年博韩伟业经营业绩情况未达预期,预计对商誉进行减值。
   安赐资本在众多私募基金管理机构中颇具代表性,其以并购基金形式参与并购,曾主导参与三七互娱、跨境通、文投控股、华鹏飞等多家A股公司的并购重组,投资并已完成重组和IPO挂牌的公司达十余家。
   安赐资本主要运作模式为:参与上市公司三年期定增,或先期投资成长期或成熟期的项目,后续帮助其并入上市公司,或是投并联动,两者结合之。
   安赐并购模式并非首创,实务中不胜枚举。在并购交易中,该类并购基金主要负责交易主导、价值发现和市值管理,直至最终获利退出。当然,控股型并购基金也是并购基金参与A股的重要形式,典型代表如长城汇理、目前的中植系等。本文将以安赐资本为例,案例式梳理主流并购基金的运作模式。
   配融先行 后注入资产
   自2014年开始,安赐资本频繁"露脸"A股配套融资。涉及公司包括跨境通、华鹏飞、康旗股份、南洋股份、好想你等。
   对私募公司来说,参与定增配融是常见的投资形式。在资金空档期,参与认购上市公司的定增股份,能使资金投资成本更低、安全边际更高、投资风险更低。此外,在早期中植系"二股东"策略中,中植系惯常通过高比例认购上市公司定增股份的方式,空降上市公司第二大或第三大股东。
   在过往较多案例中,参与定增配融是深度介入上市公司资本运作的前奏。私募先与上市公司建立长期性的关系,随后围绕上市公司转型,为企业规划资本路径。
   在安赐资本的系列案例中,明家联合、跨境通、康旗股份等比较典型,且安赐资本与这些公司均展开了密切合作。
   首先是参与配套融资。例如,2014年9月,明家联合披露拟4亿元收购数字营销公司金源互动100%股权,同时拟定增募集配套资金1.36亿元。其中,安赐系旗下安赐互联拟以20.21元/股认购247.4万股配套融资。不过,同年11月,明家联合调整重组方案,并取消上述配套融资。
   安赐互联是安赐系旗下关注物联网、大数据及产业互联网领域的并购基金。安赐系覆盖数支基金产品,除聚焦不同领域的并购基金外,还设有专门为参与上市公司定增设立的专项基金,如参投华鹏飞的安赐柒号、安赐捌号两支专项基金。
   其次是引入资产,实现投资企业的快速证券化。尽管未能在收购金源互动上分一杯羹,但安赐资本成功跻身明家联合的"朋友圈"。2015年3月至2016年4月间,安赐创始合伙人陈长洁还担任了明家联合董事、副董事长。期间,明家联合收购了移动营销公司微赢互动,安赐系旗下安赐文化向上市公司转让微赢互动2%股份,获得股份对价63.18万股,现金对价882万元。至此,安赐资本成功将实物资产转化为"上市公司股权+现金"。
   2016年7月,安赐资本再度运作明家联合收购移动数字营销公司。明家联合拟6.06亿元购买安赐系参投的小子科技剩余86.5%股权,并拟4.03亿元收购无锡线上线下剩余90%股权。此时小子科技全部股权评估值达7亿元,增值率达13倍。
   值得一提的是,2015年4月,陈长洁在刚刚出任明家联合副董事长后,即联合上市公司与安赐资本共同参投小子科技。其中,明家联合以2700万元认购小子科技 13.5%的股权,安赐资本旗下珠海安赐以300万元认购1.5%的股权。当时小子科技100%股权整体投后估值仅2亿元。由此,仅一年多时间,小子科技估值飙涨5亿元。不过,该交易最终未能成行。
   跨境通的案例也较为典型。在2014年百圆裤业(现在的"跨境通")收购环球易购时,安赐资本即参与了该重组的配套融资部分。其中,安赐叁号以14.30 元/股,认购699.3万股配套融资,金额1亿元。
   同样,安赐资本先是于2015年2月联合跨境通共同投资了前海帕拓逊。2015年12月,跨境通拟3亿元增持前海帕拓逊股权。交易完成后,公司持有前海帕拓逊51%的股权,成为控股股东。2016年10月,跨境通又以4.5亿元现金购前海帕拓逊39%股权,持股比例升至90%。安赐资本也在该次交易中将所持前海帕拓逊的全部股权出售给跨境通,实现了投资退出。
   2016年12月,跨境通再度收购两家跨境电商企业,标的之一百伦科技曾于2015年4月和8月,获安赐资本两度投资,持股比例4.51%。仅一年半时间,百伦科技即并入上市公司,快速实现证券化。
   安赐资本目前投资项目众多,从已有案例来看,安赐资本比较青睐成熟的项目,尤其是新兴行业成熟期项目,如前述移动营销、跨境电商行业。
   按照安赐资本的官方说法,总结起来主要有三大投资类型,亦基本覆盖了非控股型并购基金的主要投资类型。
   一,协助产业集团打造上市平台。如北京文创重组*ST松辽(现在的"文投控股")、中文集团协议受让三爱富(现在的*ST爱富)控制权并资产收购;
   二,传统行业上市公司转型升级。百圆裤业(现在的"跨境通")收购环球易购,上市公司转型跨境电商;华鹏飞并购博韩伟业,上市公司转型物流+物联网;
   三,新兴行业优质资产快速证券化。
   可以看到,一方面,并购基金作为资本与产业的桥梁,在传统行业转型中发挥了积极作用。
   但另一方面,对通过并购转型的公司来说,客观上导致其过度依赖标的业绩对赌的完成情况。而一旦标的对赌失利,便会迅速传导至市场。
   实务中这类案例广泛存在。以前述华鹏飞为例, 今年1月30日,华鹏飞股价突然闪崩跌停。当日晚间公司披露,2017年公司业绩将同比下滑,主要系全资子公司博韩伟业2017年经营业绩不达预期,预计对收购博韩伟业形成的商誉计提减值准备。次日,华鹏飞再度跌停。
   这也对并购基金提出了更高的要求,需具备专业的投后管理能力,帮助提升企业经营效益,实现上市公司业绩与市值双增长,而非单纯依赖资本注入来实现投资回报。
   合设并购基金 多管齐下
   在与上市公司的一揽子合作上,除了配融+注入资产,安赐资本也频繁采用配融+与上市公司合设并购基金的方式,与上市公司高度绑定。
   以南洋股份为例,2016年8月,南洋股份拟57亿元购买信息安全行业新三板公司天融信。该并购是2016年A股公司并购新三板公司中金额最大的一次资本运作。其中,安赐资本参与设计了该次交易方案,并通过旗下的安赐创钰基金以2.8亿元认购了2886.6万股配套融资增发的股份。
   随后2017年4月,南洋股份及旗下天融信参投珠海安赐艳阳天网络信息安全产业股权投资基金企业。该基金主要关注大数据、云计算、人工智能、军工、量子通信等领域。
   作为战略投资者,安赐资本于2017年12月11日联合跨境通,发起设立安赐成长电商产业股权投资基金企业,该基金总规模3亿元,主要投资方向为跨境电子商务及其周边产业。
   又如2015年11月,安赐资本联合上市公司顺荣三七(现在的三七互娱)设立中文安赐股权投资基金。该基金重点关注文化创意、TMT 及相关产业的投资。
   中文安赐成立后不久,即于2016年2月携手安赐系旗下基金参与好想你并购电商"百草味"。具体为,好想你拟9.6亿元收购杭州郝姆斯食品有限公司(该公司运营休闲零食品牌百草味)100%股权。中文安赐拟16.11元/股认购该方案的310万股配套融资,安赐成长认购621万股配套融资。安赐资本为该项目的撮合方和投资方,全程参与了项目的方案设计、交易谈判、项目落地等工作。
   目前,越来越多的上市公司有意与私募机构合设并购基金。通过并购基金率先锁定拟收购的项目,然后进行孵化,待项目成熟后实施并购。如此,一方面能减少公司运营资金占用,另一方面避免投资不达预期影响上市公司业绩。
   预留"备胎"式并购
   在运作小子科技的并购重组中,安赐资本将预留"备胎"的并购套路展现得淋漓尽致。2016年12月25日,明家联合收购小子科技与线上线下2家公司剩余股权的方案未获证监会核准 。
   但很快,安赐资本投资的小子科技就迅速搭上当时还是次新股的天创时尚,后者于2016年2月上市。
   2017年3月31日,天创时尚宣布正在筹划收购资产重大事项,并自4月5日起停牌。2017年6月,天创时尚披露收购草案,拟8.8亿元收购小子科技100%股权。
   2017年9月,天创时尚收购小子科技全部股权获证监会通过,安赐资本投资企业快速证券化再下一城。
   上述案例中,从小子科技注入明家联合失败,到新接盘方天创时尚停牌,剔除春节等节日因素影响,实际耗时不足3个月。安赐资本撮合交易的效率可见一斑。
   不过,资本方"来去之间",对上市公司管理团队的稳定性等或带来一些负面影响。再以明家联合收购小子科技为例,2016年10月,相关方案未能过会。此前2016年4月,安赐系掌门人陈长洁从明家联合的董事会与管理层退出,也就是说,陈长洁进驻公司仅约一年时间。
   直接投资二级市场
   2014年至2015年间,安赐资本密集参与上市公司定增。彼时其所投资公司方案披露后无不"一飞冲天"。但近两年,安赐资本参与定增的频次显着降低,反而多次直接参与对A股二级市场的投资。
   这也反映了当下并购生态。申万宏源分析师回顾2017年定增市场称,定增市场步入理性。"2.17"再融资新政让上市公司定增不再是"想发就能发","5.27"减持新政让定增投资者不再是"想走就能走"。
   2017年,安赐资本在二级市场买入了国创高新、锦龙股份、沃施股份等多公司股份。2017年一季度,珠海安赐共创股权投资基金新进为国创高新第三大股东。同样是在去年一季度,珠海安赐共创股权投资基金买入锦龙股份470万股。随后第二季度,珠海安赐共创股权投资基金又以30万股持股跻身沃施股份前十大流通股股东。不过,从市场表现看,安赐资本所投个股目前股价低于去年买入季度时的股价水平。
   此外,安赐资本还通过大宗交易方式战略投资了威创股份。该公司控股股东威创投资于去年3月9日通过大宗交易减持公司2900万股,占总股本3.422%,减持均价13.42元/股,较当日收盘价折价约10%,接盘方为珠海安赐创业股权投资基金及其3名高管。威创股份于2015年切入幼教行业。对于此次投资,安赐资本曾表示,欲借助在文化教育、互联网+、创新科技等领域的经验,助力威创股份成长为儿童成长产业的千亿市值企业。

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兴业证券,雪榕生物(300511)2018年三季报点评:菜价上涨受益 金针菇量价齐升


    投资要点
    事件:雪榕生物2018Q3单季营收4.98亿元(+53%),归母净利润1.03亿元(+144%),扣非后净利润0.65亿元(+54%),业绩符合我们此前预测。
    三季度金针菇量价齐升,三季度盈利大幅增长。Q3公司金针菇日产量800吨左右,Q3金针菇销量约7.2万吨(+45%)。8月寿光洪水导致蔬菜供给紧张,北方菜价快速上涨,金针菇作为蔬菜的替代品受益。此外,二季度金针菇价格过度低迷导致部分落后产能退出,三季度金针菇价格景气。我们估计公司Q3金针菇出厂价约6元/kg,完全成本约4.8元/kg,单吨盈利1200元,Q3金针菇盈利约8600万元左右。公司真姬菇、杏鲍菇等业务由于行业供需、产量较少等原因,有所亏损。另外,三季度土地外迁补偿款0.43亿元计入当期损益。
    9月菜价大涨推升CPI读数,公司是优质抗通胀标的。9月蔬菜价格同比大涨14.6%,影响CPI上涨约0.36个百分点,继续推升CPI读数。公司作为金针菇行业龙头,是优质的抗通胀标的。
    投资建议:公司是金针菇行业龙头,产能快速扩张,业绩弹性巨大,同时是优质的抗通胀标的。我们预测公司18-20年归母净利润预测分别为:2.2、2.89、3.94亿元,对应2018年10月19日收盘价,PE分别为:12.3、9.4、6.9倍,维持"买入"评级。
    风险提示:价格剧烈波动;原材料成本上升;产能释放不及预期。

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