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联讯证券:华东医药(000963)2018年三季报点评:业绩符合预期 收购英国Sinclair公司加码医美业务

    评论：
    阿卡波糖医保乙改甲类，百令新进基药目录，双二十亿品种后劲十足
    公司前三季度营业收入为232.0亿元（+8.2%），归母净利润为18.1亿元（+21.5%），其中Q3单季度营收分别为78.8亿元，归母净利润分别为5.16亿元，分别同比增7.1%和15.2%，受第三季度研发费用投入增加影响，当季表观利润略有下滑。我们预计工业部分第三季度营收增速仍保持24%左右的增速（上半年23.5%），商业部分增速可能低于5%（上半年为3.87%）；公司双20亿品种之一阿卡波糖持续受益医保乙类改甲类，预计全年仍能保持30%左右的增速；百令胶囊获纳入2018新版基药目录，契合公司之前加大基层和OTC渠道推广布局的战略，基层放量可期，当前百令胶囊在基层和OTC销售占比已经超过20%，今年底可能超过30%，公司计划未来进一步提升到50%左右。新基药目录调整，在现有销售基础上，百令胶囊预计未来仍将大概率保持10%-15%的稳定增速，双二十亿品种后劲仍然十足。
    接近完成私有化英国Sinclair公司，加码医美业务
    公司拟以总价15.1亿元RMB要约收购英国医美公司Sinclair，最新进展为法院会议和Sinclair股东大会已经对交易相关事项进行表决，所有提案都获得必要多数通过，公司接近完成私有化英国医美公司。近年来，医美业务逐渐成为公司体系内的一个重要分支领域和增长点，公司控股子公司宁波公司在医美领域销售规模排名靠前，其代理销售的玻尿酸产品（商品名"伊婉"）销售增长较快，2017年销售额突破7亿元，预期后续仍保持较高增长态势。完成英国医美公司私有化后，可以有效联通原有商业代理和医美医疗服务业务。
    研发继续高投入，创新求发展
    公司在研发方面继续不遗余力，前三季度公司研发费用4.66亿元，同比增长69%，仅18Q3单季度就投入超2亿元，一定程度上压低了18Q3表观利润。研发管线丰富，进度梯队合理。复方奥美拉唑胶囊、西格列汀二甲双胍复方片申报生产，利拉鲁肽注射液启动III期多中心临床，治疗晚期非小细胞肺癌的一类新药迈华替尼开展II期临床，治疗2型糖尿病的DPP-4类一类新药HD118正在开展I期临床试验。另外，在一致性评价方面，阿那曲唑片完成BE试验，计划2018年四季度申报生产；来曲唑片计划开展BE试验，计划2018年底前申报生产；公司还进行了多个项目的临床样品制备，如曲格列汀片、利奈唑胺片、他克莫司缓释胶囊、卡格列净片、恩格列净二甲双胍片等，均处在预BE或正式BE阶段。
    盈利预测与评级
    我们预测2018-2020年，公司营业收入为307.0/343.1/387.4亿元，归母净利润分别为22.5/27.7/34.6亿元，对应每股EPS为1.55/1.90/2.37元，今日收盘价对应市盈率分别为23/18/15倍。
    公司未来三年（2018-2020年）归母净利润年均增速约为24%，现价对应PE（2018E）约23倍，PEG（未来三年均值）约1，公司业绩确定性高，增长稳定性优，维持"买入"评级。
    风险提示
    医保降价超预期；研发进展不及预期；政策风险。

中国证券报:三六五网(300295)机构抢筹

　 受消息面利好带动，房屋租赁概念昨日在A股市场表现突出。作为行情领军人，三六五网当日以长阳涨停。盘后龙虎榜显示，机构投资者冲锋在前，成为抢夺该股筹码先锋。
 　根据龙虎榜数据，昨日卖出三六五网金额最大前五席均为营业部席位，具体卖出金额分布在290万元-585万元之间；与此同时，昨日买入三六五网金额最大前五席中，有两家为机构专用席位，具体买入金额为765.30万元和462.10万元，分居第二和第五位，全天买入金额最高的是华泰证券苏州现代大道营业部，买入金额为2338.34万元。
　 三六五网昨日早盘呈缓慢上行态势，上午11时后买单激增，股价随之直线攻上涨停，至收盘时，该股报23.42元。
　 盘面看，近期三六五网走势较为跌宕，就在本周一，股价深度回调8.03%，连续下破多条短期均线，技术面形成破位之势。因此，尽管昨日受到消息面刺激股价迅速收复失地，但上涨持续性还有待观察。短期而言，建议投资者切勿盲目冲动，以免跟风被套。

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中原证券:中科三环(000970)2017年年报点评:增收不增利 预计18年稳步增长

    业绩低于预期增收不增利。2017年，公司实现营业收入38.95亿元，同比增长10.01%；营业利润4.26亿元，同比下降14.28%；净利润2.82亿元，同比下降10.84%；扣非后净利润2.63亿元，同比下降10.99%，基本每股收益0.27元，利润分配预案为每10股派发现金红利0.90元，公司全年增收不增利，业绩大幅低于预期，主要系人民币大幅升值致汇兑损益增加。
    磁材产品营收增速提升预计18年稳步增长。公司主营产品为钕铁硼磁材，17年磁材产品营收38.63亿元，同比增长9.55%，增速较16年提升，营收占比99.18%，主要系产品销量增长，且价格略有提升。预计18年磁材营收仍将稳步增长，主要基于上游原材料价格有望稳中有升，以及公司在钕铁硼材料领域的行业地位，且长期注重技术创新，具体而言：在烧结钕贴硼磁体领域，通过晶粒细化、晶界扩散（降低重稀土用量）、晶界调控等新工艺的研发和攻关，适应了新能源汽车及家电等特殊环境的应用；在粘结磁体领域，通过各向异性磁粉粒度调整和表面处理，并优化粘结剂组合和磁粉-粘结剂混炼工艺；开发了高性能各向异性粘结稀土永磁材料及其产业化关键技术。
    上游稀土原材料价格17年大幅波动预计18年稳中有升。钕铁硼磁材产品上游主要原材料为钕、镨钕等，17年价格波动较大，其中1-9月系统价格总体持续上涨，10月份开始回落，年底价格较年初仍呈现上涨态势，全年钕、镨钕均价分别为428.9和435.4元/公斤；18年以来均价总体略有提升，至3月26日均价分别为450.0和452.5元/公斤，上涨主要逻辑在于环保整治和打黑。受此影响，钕铁硼材料价格走势类似，17年低端产品N35均价为135.35元/公斤，至18年3月26日18年均价提升至139.19元/公斤。预计全年稀土材料价格总体稳中有升，主要基于我国环保趋严将常态化，且稀土属于战略稀缺性资源，如贸易争端进一步升级，稀土材料价格存在上涨空间。
    汇兑损益致财务费用飙增预计18年三项费用率回落。2017年公司三费合计支出4.66亿元，同比增长37.06%，对应三项费用率为11.95%，同比提升2.36个百分点。具体至分项费用：销售费用1.04亿元，同比略增2.67%；管理费用3.01亿元，同比略降0.58%；财务费用6121万元，而16年为-6373万元，主要系汇兑损益增加所致，17年汇兑损益6353万元。公司管理能力总体较为稳健，预计18年三项费用率将回落。
    盈利能力回落预计18年将稳中略升。2017年，公司销售毛利率22.37%，同比回落2.41个百分点，其中第四季为21.52%，环比三季度提升2.19个百分点。分业务毛利率显示：磁材产品销售22.28%，同比回落2.43个百分点；电动自行车22.49%，同比提升2.17个百分点。17年四季度公司盈利能力略有回升，且18年稀土价格总体判断稳中趋升，预计18年盈利能力稳中略升。
    维持公司“增持”投资评级。预测公司2018-19年每股收益分别为0.38元与0.45元，按3月29日12.21元收盘价计算，对应的PE分别为32.0倍与27.1倍。目前估值相对行业水平合理，维持“增持”投资评级。
    风险提示：上游原材料价格大幅波动；经济下滑超预期；行业竞争加剧；新能源汽车进展低于预期。

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天风证券:家用电器行业周观点:世界杯临近 提示关注黑电销售

    本周家电板块走势
    本周沪深300指数下跌2.22%,创业板指数下跌1.75%,中小板指数下跌2.01%,家电板块下跌3.80%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-4.57%、-0.83%、一1.6g%。个股中,本周涨幅前五名是阳光照明、莱克电气、创维数字、地尔汉宇、乐金健康:本周跌幅前五名是勤上股份、英唐智控、立霸股份、老板电器、依米康。
    原材料价格走势
    2018年05月25日,SHFE铜、铝现货结算价分别为51330和14675元/吨;SHFE铜相较于上周上涨0.41%,铝相较于上周下跌0.94%。2018年以来铜价下跌了6.84%,铝价下跌了15.90%。2018年05月25日,钢材综合价格指数为115.52,相较于上周上涨0.50%,2018年以来下跌了4.11%。2018年05月25日,中塑价格指数为1027,相较于上周下跌了0.58%,2018年以来下跌了2.74%。
    投资建议
    4月中怡康厨电增速下滑,零售额同比下降10%左右,但线上数据(奥维)靓丽反转,烟灶消销量同比均超过20%(2、3月均为负),5月以来天猫油烟机均价进一步下滑(同比_1g%,环比-5%);(中怡康)4月空调线下维持9%正增长,冰/洗/彩电小幅下滑:(中怡康)电水壶、吸尘器、搅拌机等热度不减,增速维持20%以上。一方面,厨电品类一二级市场受地产周期影响明显,而三四线城市受消费升级驱动更值得期待(无法体现在数据统计中),另一方面,一二级市场线上占比进一步提升,导致线下数据下滑。距离2018年俄罗斯世界杯还有不到20天,提示关注彩电销售旺季,天猫彩电5月前20天较去年5月整月销量增长30%,海信、TCL天猫旗舰店销量均同比增长90%(过去四周),且5月上半月面板价格延续下降趋势。原材料价格短期内小幅波动,但18年以来已基本企稳,上游成本压力或有望缓解。
    个股方面,白电各品类需求依然强劲,推荐关注白电龙头美的集团、格力电器;推荐受益订单转移外销增长、率先布局高端市场品牌扩张的苏泊尔;黑电已显著复苏,多项数据持续验证,连续多月显现出底部回暖趋势,持续推荐关注黑电龙头海信电器、TCL集团。
    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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天风证券:家用电器行业:财报季收官 提示关注旺季需求变化与消费升级

    本周家电板块走势
    本周沪深300指数下跌0.11%,创业板指数上涨1.28%,中小板指数下跌0.94%,家电板块下跌2.20%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-2.60%、-1.91%、2.71%。个股中,本周涨幅前五名是苏泊尔、万和电气、海立股份、华帝股份、蒙发利;周跌幅前五名是厦华电子、海信电器、飞科电器、奥马电器、格力电器。
    原材料价格走势
    2018年04月29日,SHFE铜、铝现货结算价分别为51370和14280元/吨;SHFE铜相较于上周上涨0.37%,铝相较于上周下跌6.58%。2018年以来铜价下跌了6.77%,铝价下跌了5.40%。2018年04月29日,钢材综合价格指数为112.84,相较于上周上涨1.16%,2018年以来下跌了6.33%。2018年04月29日,中塑价格指数为1025,相较于上周上涨了0.57%,2018年以来下跌了2.97%。
    投资建议
    本周年报和一季报发布完成,家电板块股价大幅震荡。回顾17年及18Q1季度,在空调行业增速放缓以及地产周期影响下,收入及利润端压力开始逐步显现。一方面,零售需求的压力以及高基数带来的收入增速开始放缓;另一方面,汇率及原材料波动产生的毛利率、费用率等压力在上升。对于行业竞争格局较好的白电行业来说,龙头仍具备强大的竞争优势,凭借整机厂商较好的产业链地位和话语权,可以向上下游充分传导压力,保证利润率的稳健增长。而行业竞争格局相对较差的黑电行业,即使在面板成本大幅下降的背景下,利润率的恢复仍较为缓慢。
    展望二三季度,我们认为原材料及汇率的压力仍在,地产调控周期的影响将逐步开始显现。相对来说,白电龙头的表现或将依然好于其他公司。此外,三四线消费升级趋势仍将持续,在三四线具备渠道及品牌布局的企业将持续受益。
    产业在线发布3月数据,3月冰箱内销环比有所好转。美的、美菱、TCL增速显著超出行业平均水平,一季度内销CR3同比提升2pct;3月洗衣机内销维持稳定增长,同比增长6.0%,外销下滑较大(同比-17.1%),美的海尔内销表现较好,内销CR3大幅提升3.9pct;3月彩电内销同比下降1.8%,外销同比大幅增长20%,一季度海信、创维内销均实现正增长,内销CR3同比下滑1.4pct。过去四周各龙头天猫旗舰店销售数据靓丽,海尔、格力销量同比翻番,黑电龙头销量增速均在50%以上,厨电龙头老板增速达到63%。
    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

上证报:华夏幸福(600340)与万科等合作开发土地项目

　　上证报讯（记者 孔子元）华夏幸福公告，全资子公司拟就部分项目的合作与北京万科企业有限公司、北京恒燚企业管理有限公司签署合作协议，各方就合作项目的目标公司股权转让及合作事宜分别签署股权转让及合作协议。目标公司持有位于涿州、大厂、廊坊和霸州市的多宗土地，均为住宅用地。万科拟通过收购目标公司部分股权的方式，与公司合作开发目标地块，暂定交易价款约为32.34亿元。

上海证券报 :A股三大阶段热门股回顾

    根据调整幅度和估值现状，我们判断，目前A股市场已处于调整末期。此时回顾A股历史上曾经备受热捧的热门股，有助于投资者不断调整策略，把握先机。
    我们先看A股市场第一个十年的热门股，表现十佳股票分别是：爱使股份、延中实业、上海申华、飞乐音响、深科技、联农股份、康达尔、轻工机械、兴业房产、异型钢管。当年这批股票之所以成为热门股，是因为都有一个共同特征，就是股本扩张。海外市场将股本扩张称作股本拆息，股本扩张仅是增加股票流动性的一种举措，上市公司并没有给予投资者实质性回报。对比历史数据，可以发现A股市场第一个十年的十佳股票，经过多次股本扩张和资产重组后，市场表现都不尽如人意，由此可见，股本扩张并不构成上市公司的本质利好。
    再看A股市场第二个十年的热门股，表现十佳股票分别是：海通证券、山东黄金、苏宁易购、贵州茅台、盐湖股份、中金黄金、云南白药、中信证券、神火股份、中联重科。从中可以归纳出两类主题特征：一类是借壳资产重组，典型的如海通证券等；另一类是强周期股，典型的如山东黄金等。比较历史数据后，可以发现重组股和周期股的股价表现虽然强于第一个十年的热门股，但市值表现却呈现过山车式的起伏特征，仅有贵州茅台和云南白药两只消费股呈现出市值稳定增长的趋势。
    随后再看A股市场近十年的热门股，表现十佳股票分别是：大华股份、片仔癀、康得新、爱尔眼科、浪潮信息、泰格医药、长春高新、利亚德、旋极信息、海康威视。这批股票分布在TMT、医药和新材料等行业，具备新经济或消费品领域的特征，但不少公司也已经历了股本大幅扩张的过程，因此，这些热门股未来势必会面临类似当年微软曾经历过的转型历程。
    最后整体看A股市场的热门股，表现十佳股票分别是：伊利股份、泸州老窖、云南白药、万科A、贵州茅台、格力电器、恒瑞医药、青岛海尔、万华化学、福耀玻璃。这批股票多数处于消费品行业，且长期坚持主业发展不偏离，上市公司股本扩张的同时，股票现金回报率仍能达在3%至6%的水平。
    根据这些历史数据，我们大致可以归纳出热门股中“长跑冠军”的特征：首先，上市公司主业特征十分鲜明、突出，投资者在目光所及范围内就能够广泛看到上市公司产品形象；其次，上市公司股本扩张之后，股票现金回报率仍能长期维持在3%至6%区间，否则含金量就会褪色。
    同时，我们还可以总结出热门股中“落跑者”的特征：首先，主业频繁变换的跨界热门股，其短暂辉煌就似流星一般，最终给投资者留下的往往是一地鸡毛；其次，没有现金回报率支撑的股本扩张行为，最终沦为股价走熊的加速器。

证券日报:6只医药股近期受机构青睐

    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现，今年二季度基金新进持有15只医药生物股，合计持股市值为3.68亿元。
    具体来看，药明康德（16307.10万元）二季度基金持股市值居首，而博腾股份（4418.84万元）、仁和药业（3507.64万元）、博济医药（3004.55万元）、贝瑞基因（1797.42万元）、广济药业（1762.05万元）、上海凯宝（1253.44万元）、花园生物（1210.92万元）、亚宝药业（1191.78万元）等8只个股二季度基金持股市值也均达到1000万元以上。
    从近期市场表现来看，上述15只个股中，佛慈制药、亚宝药业、仁和药业、红日药业等4只个股上周实现不同程度的上涨，分别为：1.56%、1.46%、0.26%、0.26%。
    资金面上，上述15只个股中，佛慈制药（670.30万元）、安迪苏（420.78万元）2只个股上周呈现大单资金净流入态势，合计吸金1091.08万元。
    业绩方面，上述15家上市公司中，共有12家公司发布了2018年中报业绩预告，业绩预喜公司达到9家，博济医药（1230.00%）、广济药业（146.45%）、花园生物（119.45%）等3家公司报告期内净利润均有望实现同比翻番。
    机构评级方面，上述15只个股中，共有6只个股近30日内受到机构推荐，其中，博腾股份、仁和药业2只个股期间分别受到4家、3家机构给予“买入”或“增持”等看好评级，而安迪苏、药明康德、亚宝药业、红日药业等4只个股期间机构看好评级家数均为1家。
    对于仁和药业，天风证券表示，2018年公司将继续推进营销模式创新、互联网应用创新，提升企业品牌及产品品牌价值。重视产品创新，加大研发力度，已启动包括苯磺酸氨氯地平片等在内的化药仿制药一致性评价品种6个，公司积极开展经典名方申报，未来依托经典名方口碑，加大宣传力度。参考同行业公司估值，同时考虑到公司中报业绩增速较快，给予2018年20倍估值，维持“买入”评级。